Какво е изпомпване на портфейл?
Изпомпването на портфейли, известно още като "боядисване на лентата", е практиката на изкуствено надуване на резултатите от инвестиционния портфейл. Обикновено се извършва чрез закупуване на големи количества акции на съществуващи позиции, малко преди края на отчетния период.
Тази практика е особено често срещана сред инвестиционните фондове, които заемат позиции в сравнително неликвидни ценни книжа, тъй като цените на такива ценни книжа могат да бъдат манипулирани по-лесно. Регулаторите на ценни книжа, като Комисията за ценни книжа и борси (SEC), се стремят да открият и санкционират това поведение, като наблюдават съмнителни транзакции.
Ключови заведения
- Изпомпването на портфейли е практика за изкуствено завишаване на представянето на портфейла. То се извършва чрез закупуване на акции в съществуващи позиции малко преди отчитане на резултатите от портфейла. Обществената информираност за изпомпването на портфейли е увеличена от поредица влиятелни академични статии и сега практиката се наблюдава по-строго. от регулатори на ценни книжа.
Разбиране на изпомпването на портфейли
Изпомпването на портфейли е вредно за инвеститорите, защото създава неточно впечатление за ефективността на портфейла. Това от своя страна може да накара инвестиционните мениджъри да събират стимулиращи такси, които не са оправдани от действителното им изпълнение.
За илюстрация, помислете за инвестиционен фонд, който притежава акции на XYZ Corporation, закупени по 10 долара на акция. Ако тези акции се оценят на 7 долара малко преди отчетния период на инвестиционния фонд, недобросъвестен мениджър може да надуе стойността им, като постави голям обем нови поръчки за акцията при завишена цена на предлагане, например 14 долара на акция. В краткосрочен план това ново търсене ще повиши заявената ефективност на фонда, тъй като сега позицията в XYZ ще бъде оценена на $ 14 на акция, а не на $ 7. В дните след манипулацията обаче акциите вероятно ще се върнат към стойността си от 7 долара.
Реален свят Пример за изпомпване на портфейл
Изпомпването на портфейли започна да привлича широко внимание след публикуването на статия през 2002 г., озаглавена „Облегнати за лентата: доказателства за поведението на игрите в дяловите взаимни фондове“. Тази статия, публикувана в The Journal of Finance, даде ясни доказателства, че изпомпването на портфейли е широко разпространено явление.
След това изследване SEC и други регулатори засилиха надзора си върху изпомпването на портфейли. Има обаче основание да се смята, че явлението продължава и до днес. През 2017 г. изследовател от Университета в Рочестър публикува проучване, озаглавено „Портфолио помпане в семейства на взаимоспомагателни фондове“, в което той очертава как някои управители на фондове продължават да използват стратегии за изпомпване на портфейли, като използват законни вратички в регулаторния режим.
Днес неетичните инвестиционни мениджъри могат също да използват високочестотни технологии за търговия (HFT), за да осъществят схеми за изпомпване на портфейли. Тази практика беше обект на специален контрол от страна на SEC, който може да накаже престъпленията чрез налагане на граждански глоби и като забрани на участниците да работят в сектора на ценните книжа.
За щастие, същите съвременни технологии, които се използват за манипулиране на инвеститорите, могат също да бъдат използвани за откриване и възпиране на манипулации. За тази цел регулаторите използват разнообразен усъвършенстван софтуер за анализи, за да наблюдават подозрителните модели на търговия, като използват данни за цените и обема от различни пазари.
