Какво представлява рискът преди уреждане?
Рискът преди уреждане е възможността една страна по договор да не изпълни задълженията си по този договор, което води до неизпълнение преди датата на сетълмент. Това неизпълнение от една страна преждевременно ще прекрати договора и ще остави другата страна да претърпи загуба, ако не е застрахована по някакъв начин.
Риск от този тип може допълнително да доведе до риск за заместване на разходите, тъй като увредената страна трябва да сключи нов договор за замяна на стария. Условията и пазарните условия може да са по-малко благоприятни за новия договор.
Ключови заведения
- Това е риск, свързан с всички договори, но по-често фразата се прилага за финансови договори като форуърдни договори и суапове. Действителната цена на този риск не е конкретно изчислена, но обикновено се разбира, че е включена в ценообразуването на такива договори. Този риск се прилага в много редки случаи по отношение на пазарите на акции и облигации, но по-рядко е проблем, отколкото при други финансови инструменти.
Разбиране на риска за предварително уреждане
Има риск, свързан с всички договори. Този конкретен риск е по-скоро концепция, отколкото гъбична цена. Рискът преди уреждане включва една от участващите страни, която не изпълни задължението си да извърши предварително определено действие, да достави заявена стока или услуга или да плати договорно финансово задължение.
Цената на този риск не е изрична, но по-скоро е вградена в цените и таксите на договорите. Този риск е много по-приложим при деривативи като форуърдни договори или суапове. Очакваната възвращаемост на риска трябва да включва факторинг в контрагентен риск, тъй като това ще бъде включено в ценообразуването на тези транзакции. Различните борси правят това по различни начини. Например, фючърсни сделки частично разпространяват този риск върху таксите за клирингови къщи, наложени чрез борсата.
Всички страни трябва да обмислят загуба в най-лошия случай, която може да настъпи, ако контрагентът по подразбиране се извърши преди транзакцията да се уреди или стане в сила. Най-лошата загуба може да бъде неблагоприятно движение на цената или лихвата, като в този случай увредената страна трябва да се опита да сключи нов договор с цената или лихвите на по-неблагоприятни нива. Други последствия могат да включват евентуални правни въпроси за нарушаване на договора.
От съществено значение е да се вземе предвид кредитоспособността на другата страна и нестабилността или вероятността пазарът да се движи неблагоприятно в цената на неизпълнение.
Например, да кажем, че ABC сключва договор на валутния пазар с компания XYZ за замяна на щатски долари за японски йени за две години. Ако преди сетълмент компанията XYZ фалира, тя няма да може да завърши борсата и трябва да изпълни договора. Ако приемем, че ABC компанията все още иска или трябва да сключи такъв договор, тя ще трябва да сключи нов договор с друга страна, което води до риск за замяна на разходите.
Рискът преди сетълмент съществува на теория за всички ценни книжа, но сделките с акции, които продължават за кратко време, могат да имат такава малка част от търговските разходи, свързани с риска на контрагента, че той е неразличима част от транзакцията.
Риск на заместване
Както бе споменато, рискът за заместващ разход е възможността замяната на договор с неизпълнение да има по-неблагоприятни условия. Добър пример идва от пазара на облигации и проблеми, породени от предсрочно погасяване. Някои облигации имат функция за повикване или предсрочно погасяване. Тези характеристики дават на емитента правото, но не и задължението, да изкупи обратно всички или някои от своите облигации, преди да достигнат падеж. Ако облигациите носеха купон от 6% и лихвените проценти паднат до 5% преди падежа на облигацията, инвеститорът ще затрудни замяната на очаквания поток от доходи със съпоставими ценни книжа.
За лихвен или валутен суап, промяна на лихвите или валутните курсове преди сетълмента ще доведе до същия проблем, макар и в по-кратък времеви диапазон.
