Какво представляват главните само ленти (PO ленти)?
Основните ленти (PO ленти) са гаранция с фиксиран доход, при която притежателят получава безлихвената част от месечните плащания на основния заем. Главните ленти се създават само когато заемите се обединят в ценни книжа и след това се разделят на два вида. Един вид е лентата само за лихви (IO), която захранва инвеститорите от всяко основно плащане. Другият вид е основната лента, при която инвеститорът получава частта от плащането, предназначена за реално плащане, върху салдото на заема.
Въпреки че от всяка обезпечена с дълг гаранция могат да бъдат създадени само главни ленти, терминът е най-силно свързан с обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS). Ценните книжа, обезпечени с ипотека, които са разделени на PO и IO ленти, се наричат оголени MBS. Инвеститорите в PO ленти се възползват от по-високите скорости на изплащане, като същевременно са защитени от риск от свиване. Това означава, че за разлика от обичайната облигация или традиционните MBS, инвеститорът на PO ще се възползва от понижаване на лихвата, тъй като има вероятност кредитите да се изплащат по-бързо.
Ключови заведения
- Основна лента (PO) е частта на ограден MBS, при която притежателят получава само главни плащания. Другата част на съкратената MBS е само лихва (IO). Притежателите на ленти предпочитат да изплащат главницата си бързо, например когато ипотечните кредитополучатели правят допълнителни плащания, рефинансиране или спад на лихвите (което има тенденция да увеличава рефинансирането).Ако притежателят на IO лента предпочита, ако лихвените проценти са постоянни или се увеличават и че ипотечните кредитополучатели не извършват допълнителни плащания, тъй като това ще намали лихвата, която притежателят получава.
Разбиране само на основните ленти (PO Strips)
Създадени са само основни ленти, които да се харесат на определен инвеститор въз основа на неговия възглед върху средата на лихвените проценти. Ипотечните кредити са чувствителни към промените в лихвения процент, защото кредитополучателите имат възможност да рефинансират, ако текущият процент е под процента, който плащат по ипотеката си. Когато кредитополучателят може да спести пари чрез рефинансиране до по-ниска лихва, ипотеката в MBS се изплаща като част от рефинансирането.
Този риск за предплащане е важно да се вземе предвид при оценката на традиционна MBS, тъй като притежателят иска да получи колкото се може повече плащания и колкото е възможно повече лихва от всеки заем. Обличаният MBS обаче не е традиционен MBS. Съкратеният MBS позволява на инвеститорите да правят различни залози в рамките на един ипотечен пул. IO инвеститорът ще иска много лихвени плащания, което означава, че предпочитат, ако ипотечните кредитополучатели не изплатят заемите си рано. Инвеститорът в PO получава само принципа, затова искат този заем да бъде изплатен възможно най-бързо.
Само главни (PO) ленти срещу лихви само (IO) ленти
Когато лихвените проценти са ниски и предплащането в рамките на MBS е високо, само главните ленти се радват на по-голяма доходност. Инвеститорите, държащи PO ленти, винаги ще виждат номиналната стойност на своята инвестиция, така че те печелят, когато времето, прекарано в инвестицията, се съкрати. PO лентите се продават с отстъпка до номинална стойност, така че има вградена доходност. Доходността се увеличава, ако главницата бъде получена за по-кратък период от време. Например, ако правите 3% годишно на заем, но човекът ви плаща 3% само за шест месеца, доходността ви по същество се е удвоила, защото сте направили парите си за половината от очакваното време.
Интерес само притежателите на ленти искат да видят обратната ситуация. Те искат да виждат лихвените проценти на същото ниво или по-високо, така че ипотечните притежатели в пула да продължават да правят плащания (включително лихви) по текущия си заем, а не да се опитват да рефинансират в нов.
На практика притежателите на ленти за IO и PO не са непременно спорни и много инвеститори могат да имат някаква комбинация от двете. Обличаният MBS може да бъде персонализиран, така че инвеститорът да може да изложи експозицията на повишаващите се лихвени проценти например чрез IO ленти, като същевременно запазва част от инвестициите в PO лентите, за да хеджира срещу неочакван обрат.
Пример за лента само на принципа (PO)
Ипотечно обезпечената ценна книга обикновено съдържа много ипотеки, пакетирани заедно. След това MBS се купува и продава между страни, или може да бъде съкратено в PO и IO, след което тези индивидуални ценни книжа могат да се купуват и продават.
Да предположим за момент, че MBS има само една ипотека за 1 долар. Същата концепция се прилага, ако е била ипотека от 1000 х 100 000 щ.д., 10 000 х 10 000 щ.д. или стотици милиони долари ипотеки. Единствената разлика е, че при повече заеми, ако няколко души са неизпълнени, това няма голямо влияние върху цялата сигурност. Ако има само няколко ипотечни кредити в пула, дори една подразбиране може да има голямо влияние върху работата на MBS.
Ако MBS е разделен на IO и PO компоненти, когато кредитополучателите плащат лихва по кредита, притежателите на IO получават паричния приток и когато кредитополучателите плащат принцип, притежателят на PO получава паричния приток от това.
Ипотечното или заемното плащане е комбинация от главница и лихва. Да приемем, че при ипотека от 1 милион долара плащането е 6 500 долара на месец. През първите няколко години ипотеката е изплатена, повече от половината от плащането вероятно е лихва, а другата част на принципа. С течение на времето се плаща повече главница с всяко плащане и по-малко лихва. Следователно притежателите на инвестиции са склонни да получават по-големи парични потоци в по-ранните години на ипотеката и по-малки вливания в по-късните години. Притежателят на ПО получава по-малки парични потоци в първите години, но те стават постепенно по-големи с течение на времето.
Ако лихвените проценти се повишат или останат стабилни, ипотечният кредитополучател е по-малко вероятно да рефинансира и е по-вероятно да продължи да плаща текущата си ипотечна ставка. Това благоприятства притежателите на IO.
Ако лихвите паднат, ипотечният кредитополучател има по-голям стимул да рефинансира ипотеката с по-ниска лихва. Когато това се случи, първоначалният заем се изплаща от банката и се издава нов заем. Това благоприятства притежателя на ПО, тъй като значително увеличава скоростта, с която получават капитала / главницата си.
