Миналата седмица акциите на канадската компания за канабис Aphria (APHA) паднаха с над 20% за един ден на търговия. Докато разрастващият се легален пазар на марихуана наблюдаваше справедливия си дял на турбулентността, масовият спад на цените на акциите все още се открои. Защо рязката промяна в цената? По-рано следобед късата продавачка Hindenburg Research твърди, че вътрешните лица в Aphria са участвали в надценени придобивания и фалшиви финансови отчети.
Aphria пусна изявление, в което нарече доклада на късите продавачи „злонамерен и самоцелен опит за печалба чрез манипулиране на цената на акциите“, но щетите вече бяха нанесени. Към затварянето на пазара на 14 декември 2018 г. цената на акциите започна да се възстановява от нивото си от 4 декември на 4, 51 долара за акция. Въпреки това, дори докато търгува до $ 5.60 на акция, Aphria остава доста под диапазона от $ 8 до $ 10, на който се радва през голяма част от ноември.
Какъв е проблемът с придобиванията на канабис?
За инвеститорите, влизащи в легалната сцена на канабиса, Aphria е важна приказка за предупреждение. Независимо дали обвиненията на краткия продавач са верни или неверни, те говорят за по-голяма тенденция, която се очертава сред малките компании на пазара на канабис. Тъй като легалното пространство на канабиса се оттегли, компаниите, нетърпеливи да се разграничат, са предприели различни средства за разширяване на обхвата си възможно най-бързо.
За някои операции, като Aurora Cannabis (ACB), това означава инвестиране на милиони долари в нови съоръжения, навлизане на нови пазари и др. За други, подобно на Aphria, средствата за разширяване включват малко по-кратък подход: някои компании са се разраснали чрез агресивно придобиване на потенциални конкуренти. Африка също не е сама. Канадските компании за марихуана Aurora (ACB) и Canopy Growth Corp. (CGC) са изразходвали стотици милиони долари за закупуване на други тоалети за марихуана само през изминалата година.
Въпреки че бързо развиващите се придобивания не представляват проблем сами по себе си, компаниите изпадат в проблеми, когато плащат за придобивания на склад, а не в брой. По някои оценки повече от две трети от всички сделки в сектора на канабиса, включващи промяна на контрола на дружеството, са финансирани изцяло със запаси. В глобалното пространство за сливания и придобивания за сравнение около половината от всички подобни сделки през 2018 г. бяха финансирани по този начин.
Когато компанията за канабис използва акции, за да закупи конкурент, общият му брой акции се увеличава. Та какъв е проблема? Докато компанията увеличава акциите си, те разреждат количеството пари, което всяка от тези акции печели, наречено съотношение цена-печалба. Това означава две неща за придобиванията: едно, придобиванията затрудняват компаниите да отчитат силни съотношения между цена и печалба, освен ако придобиването пропорционално увеличава количеството пари, което правят; и второ, придобиванията, направени чрез използване на дружествени акции, са по същество рискови, особено в пространство, толкова променливо, колкото легалната индустрия за канабис.
Защо индустрията на канабис е толкова променлива?
Легалният канабис като цяло е непроверен като индустрия. Има десетки компании, които се стремят към доминиране, но в този момент са се появили малко ясни победители. Много изтъкнати компании като Aurora, бяха потърпевши от спада на фондовия пазар - и много други вероятно ще бъдат обект на недобросъвестни придобивания в надпреварата за върха. Какво означава всичко това за инвеститорите? Внимавайте за компании, които се разрастват твърде агресивно и следете внимателно основните придобивания и продажби на нарастващи тоалети на марихуана. Инвеститорите, пазарните анализатори и дори самите компании за канабис все още не са сигурни кой ще излезе на върха в надпреварата за растеж.
