До 70-те години на миналия век много икономисти смятаха, че съществува стабилна обратна връзка между инфлацията и безработицата. Те вярвали, че инфлацията е поносима, защото това означава, че икономиката расте и безработицата ще бъде ниска. Общото им убеждение беше, че увеличаването на търсенето на стоки ще повиши цените, което от своя страна ще насърчи фирмите да се разширят и наемат допълнителни служители. Това би създало допълнително търсене в цялата икономика.
Според тази теория, ако икономиката се забави, безработицата ще нарасне, но инфлацията ще падне. Следователно, за да насърчи икономическия растеж, централната банка на страната би могла да увеличи предлагането на пари, за да стимулира търсенето и цените, без да е страшно загрижена от инфлацията. Според тази теория растежът на паричното предлагане би увеличил заетостта и ще насърчи икономическия растеж. Тези вярвания се основаваха на кейнсианската школа за икономическа мисъл, наречена на името на британския икономист от ХХ век Джон Мейнард Кейнс.
През 70-те години на миналия век кейнсианските икономисти трябваше да преразгледат своите убеждения, след като САЩ и други индустриализирани страни навлязоха в период на стагфлация. Стагфлацията се определя като бавен икономически растеж, настъпващ едновременно с високите темпове на инфлация., ще разгледаме стагфлацията през 70-те години в САЩ, ще анализираме паричната политика на Федералния резерв (което изостри проблема) и ще обсъдим обрат в паричната политика, както е предписано от Милтън Фридман, което в крайна сметка изведе САЩ от цикъла на стагфлация.
Стагфлация
Икономика от 70-те години
Когато хората мислят за американската икономика през 70-те години на миналия век, идват на ум следните неща:
- Високи цени на петролаИнфлация безработица
През декември 1979 г. цената за барел на суровия петрол от Западен Тексас надхвърли 100 долара (през 2016 г.) и достигна най-високата си стойност 117, 71 долара на следващия април. Това ниво на цените няма да бъде надвишено за 28 години.
Инфлацията беше висока според американските исторически стандарти: инфлацията на основните потребителски цени (CPI) - тоест, изключвайки храните и горивата - достигна годишна средна стойност от 12, 4% през 1980 г. Безработицата също беше висока, а растежът - неравномерен; икономиката беше в рецесия през 1970 г. и отново от 1974 до 1975 г.
Преобладаващото убеждение, разпространено от медиите, е, че високите нива на инфлация са резултат от шоков доставки на петрол и произтичащото от това увеличение на цената на бензина, което повишава цените на всичко останало по-високо. Това е известно като инфлация на разходите. Според преобладаващите по това време кейнсиански икономически теории инфлацията е трябвало да има обратна връзка с безработицата и положителна връзка с икономическия растеж. Повишаването на цените на петрола би трябвало да допринесе за икономическия растеж. В действителност 70-те години на миналия век бяха ера на нарастващите цени и нарастващата безработица; периодите на лош икономически растеж могат да се обяснят като резултат от инфлацията на цената на високите цени на петрола, но според кейнсианската икономическа теория тя беше необяснима.
Вече добре обоснован принцип на икономика е, че прекомерната ликвидност в паричното предлагане може да доведе до инфлация на цените; паричната политика беше експанзивна през 70-те години на миналия век, което може да обясни разрастващата се инфлация по онова време.
Инфлация: паричен феномен
Милтън Фридман е американски икономист, спечелил Нобелова награда през 1976 г. за работата си върху потреблението, паричната история и теорията и за демонстрацията си на сложността на политиката за стабилизиране. В реч от 2003 г. председателят на Федералния резерв Бен Бернанке каза: „Паричната рамка на Фридман е била толкова влиятелна, че в широките си очертания е станала почти идентична с модерната парична теория… Мисленето му е толкова проникнало в съвременната макроикономика че най-лошият проблем в четенето му днес е да не оцени оригиналността и дори революционността на идеите си във връзка с господстващите възгледи по времето, когато ги формулира."
Милтън Фридман не вярваше в инфлацията за тласък на разходите. Той вярваше, че „инфлацията е винаги и навсякъде парично явление“. С други думи, той вярва, че цените не могат да се увеличат без увеличение на паричното предлагане. За да получи икономически пагубните ефекти от инфлацията под контрол през 70-те години, Федералният резерв трябваше да следва ограничаваща парична политика. Това най-накрая се случи през 1979 г., когато председателят на Федералния резерв Пол Волкер приложи монетаристката теория на практика. Това изведе лихвените проценти до двуцифрени нива, намали инфлацията и изпрати икономиката в рецесия.
В реч от 2003 г. Бен Бернанке каза за 70-те години на миналия век, „доверието на Фед като борец за инфлацията е загубено и инфлационните очаквания започнаха да нарастват“. Загубата на доверие на Фед значително увеличи разходите за постигане на дезинфлация. Тежестта на рецесията от 1981-82 г., най-лошата от следвоенния период, ясно показва опасността инфлацията да излезе извън контрол.
Тази рецесия беше толкова изключително дълбока именно заради паричната политика от предходните 15 години, която имаше несъгласни инфлационни очаквания и пропиля доверието на ФЕД. Тъй като инфлацията и инфлационните очаквания останаха упорито високи, когато Фед се затегна, влиянието на повишаващите се лихвени проценти се усещаше предимно върху продукцията и заетостта, а не върху цените, които продължиха да се увеличават. Едно от показанията за загубата на доверие, понесено от ФЕД, беше поведението на дългосрочните номинални лихви. Например, доходността по 10-годишните каси достигна 15, 3% през септември 1981 г. - почти две години след като Федър на Волкер обяви дезинфлационната си програма през октомври 1979 г., което предполага, че дългосрочните инфлационни очаквания все още са в двуцифрени числа. Милтън Фридман върна доверие във Федералния резерв.
Долния ред
Работата на централен банкер е най-малкото предизвикателна. Икономическата теория и практика се подобриха значително благодарение на икономисти като Милтън Фридман, но непрекъснато възникват предизвикателства. С развитието на икономиката паричната политика и начина на нейното прилагане трябва да продължи да се адаптира, за да поддържа икономиката в баланс.
