Какво е размяна на суап?
Разменният спред е разликата между фиксирания компонент на даден суап и доходността по ценна книга на държавен дълг със сходен матуритет. В САЩ последното би било ценно копие на САЩ. Самите суапове са производни договори за обмяна на фиксирани лихвени плащания за плащания с плаваща лихва.
Тъй като облигацията на Министерството на финансите често се използва като еталон и нейният лихвен процент се счита за безрискова по подразбиране, размяната на суап по даден договор се определя от възприемания риск на страните, участващи в суапа. С увеличаването на възприемания риск, така се разменя и суапът. По този начин суап спредът може да се използва за оценка на кредитоспособността на участващите страни.
Основи на размяната на суап
Размените са договори, които позволяват на хората да управляват риска си, при който две страни се съгласяват да обменят парични потоци между фиксиран и плаващ държавен лихвен процент. Най-общо казано, страната, която получава фиксирания лихвен поток по суапа, увеличава риска си лихвите да се повишат. В същото време, ако лихвите паднат, съществува риск първоначалният собственик на потоците с фиксиран лихвен процент да се поднови при обещанието си да плати фиксирания лихвен процент. За да компенсира тези рискове, получателят на фиксираната ставка изисква такса над потока на фиксираната лихва. Това е размяната на суап.
Колкото по-голям е рискът от нарушаване на това обещание за плащане, толкова по-голям е спредът на суапа.
Разменните спредове са в тясна връзка с кредитните спредове, тъй като те отразяват възприетия риск, че суап контрагентите няма да успеят да извършат плащанията си. Разменните спредове се използват от големи корпорации и правителства за финансиране на техните операции. Обикновено частните субекти плащат повече или имат положителни суап спредове в сравнение с правителството на САЩ.
Размяната на размяната като икономически показател
В съвкупност факторите предлагане и предлагане поемат. Разменните спредове по същество са показател за желанието за хеджиране на риска, цената на този хеджиране и общата ликвидност на пазара. Колкото повече хора искат да заменят своите рискови експозиции, толкова повече трябва да са готови да платят, за да накарат другите да приемат този риск. Следователно, по-големите спредове за суап означава, че на пазара има по-високо общо ниво на отвращение от риск. Това е и измерване на системен риск.
Когато има оток на желание за намаляване на риска, разпространението се разширява прекомерно. Това също е знак, че ликвидността е значително намалена, както беше по време на финансовата криза през 2008 г.
Отрицателни размени за размяна
Суап спредът по 30-годишните суап облигации на Министерството на финансите се оказа отрицателен през 2008 г. и оттогава остава на отрицателна територия. Разпръскването на 10-годишни държавни облигации също попадна в отрицателна територия в края на 2015 г., след като китайското правителство продаде американските съкровищници, за да разхлаби ограниченията на резервните коефициенти за своите местни банки.
Отрицателните проценти изглежда подсказват, че пазарите разглеждат държавните облигации като рискови активи поради спасяването на частните банки и продажбите на облигации на касата, възникнали след 2008 г. Но тези разсъждения не обясняват трайната популярност на други държавни облигации с по-кратък срок, като например двугодишните съкровищни облигации.
Друго обяснение за отрицателния лихвен процент от 30 години е, че търговците са намалили притежанието си на дългосрочни лихвени активи и следователно изискват по-малко компенсации за излагане на срочен суап лихвен процент. Други изследвания показват, че разходите за сключване на сделка за разширяване на суап спред се увеличават значително след финансовата криза поради регулациите. Следователно възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) намаля. Резултатът е намаляване на броя на участниците, желаещи да сключат подобни транзакции.
Ключови заведения
- Разменният спред е разликата между фиксирания компонент на суапа и доходността по ценна книга на държавен дълг със същия матуритет. Спредът за суапове се използва и икономически показатели. По-високите спредове за суап са показатели за по-голяма отклонение от риска на пазара. Ликвидността значително намалена и 30-годишните спредове за суап се превърнаха отрицателни по време на финансовата криза през 2008 г.
Пример за размяна на суап
Ако 10-годишният суап има фиксирана ставка от четири процента, а 10-годишната касова бележка със същата дата на падеж има фиксирана ставка от три процента, размяната на суапа ще бъде един процент (100 базисни точки) (4% - 3 % = 1%).
