Съдържание
- Временно претеглена норма на възвръщаемост, вх
- Формула за TWR
- Как да изчислим TWR
- Какво ви казва TWR?
- Примери за използване на TWR
- Разлика между TWR и ROR
- Ограничения на TWR
Какво е претеглена във времето норма на възвръщаемост - TWR?
Претеглената във времето норма на възвръщаемост (TWR) е мярка за сложния темп на растеж в портфейл. Мярката TWR често се използва за сравняване на възвръщаемостта на инвестиционните мениджъри, защото елиминира изкривяващите ефекти върху темповете на растеж, създадени от притока и оттока на пари. Претеглената във времето възвръщаемост разделя възвръщаемостта на инвестиционния портфейл на отделни интервали въз основа на това дали парите са добавени или изтеглени от фонда.
Измерваната във времето мярка за възвръщаемост също се нарича средно геометрично възвръщаемост, което е сложен начин да се посочи, че възвръщаемостта за всеки подпериод се умножава помежду си.
Формула за TWR
Използвайте тази формула, за да определите смесения темп на растеж на притежаваните от вас портфейлни участия.
TWR = −1 Where: TWR = Временно претеглена възвръщаемост = Брой подпериодиHP = Начална стойност + Стойност на паричния потокEnd - Начална стойност + Паричен поток HPn = Връщане за подпериод n
Временно претеглена норма на възвръщаемост
Как да изчислим TWR
- Изчислете нормата на възвръщаемост за всеки подпериод, като извадите началния баланс на периода от крайния баланс на периода и разделете резултата на началния баланс на периода. Създайте нов подпериод за всеки период, в който има промяна в паричния поток, независимо дали става въпрос за теглене или депозит. Ще ви останат няколко периода, всеки с норма на възвръщаемост. Добавете 1 към всяка норма на възвръщаемост, което просто улеснява изчисляването на отрицателната възвръщаемост. Умножете доходността за всеки подпериод един от друг. Извадете резултата с 1, за да постигнете TWR.
Какво ви казва TWR?
Може да бъде трудно да се определи колко пари са спечелени в портфейл, когато са направени множество депозити и тегления във времето. Инвеститорите не могат просто да извадят началния баланс след първоначалния депозит от крайния баланс, тъй като крайният баланс отразява както нормата на възвръщаемост на инвестициите, така и всякакви депозити или тегления през времето, инвестирано във фонда. С други думи, депозитите и тегленията изкривяват стойността на възвръщаемостта на портфейла.
Претеглената във времето възвръщаемост разделя възвръщаемостта на инвестиционния портфейл на отделни интервали въз основа на това дали парите са добавени или изтеглени от фонда. TWR предоставя нормата на възвръщаемост за всеки подпериод или интервал, при които са се променили паричните потоци. Чрез изолиране на възвръщаемостта, която имаше промени в паричния поток, резултатът е по-точен, отколкото просто вземане на началния баланс и крайния баланс на времето, инвестирано във фонд. Претеглената във времето възвръщаемост умножава възвръщаемостта за всеки подпериод или период на задържане, което ги свързва заедно, показвайки как се възстановяват възвръщаемостта във времето.
При изчисляване на претеглената във времето норма на възвръщаемост се приема, че всички парични разпределения се реинвестират в портфейла. Ежедневни оценки на портфейла са необходими, когато има външен паричен поток, като депозит или теглене, което би означавало началото на нов подпериод. Освен това подпериодите трябва да са еднакви, за да се сравняват възвръщаемостта на различни портфейли или инвестиции. След това тези периоди са геометрично свързани, за да се определи претеглената във времето норма на възвръщаемост.
Тъй като инвестиционните мениджъри, които се занимават с публично търгувани ценни книжа, обикновено нямат контрол върху паричните потоци на инвеститорите на фондове, претеглената във времето норма на възвръщаемост е популярна мярка за ефективност на тези видове фондове, за разлика от вътрешната норма на възвръщаемост (IRR), което е по-чувствително към движенията на паричните потоци.
Ключови заведения
- Претеглената във времето възвръщаемост (TWR) умножава възвръщаемостта за всеки подпериод или период на задържане, което ги свързва заедно, показвайки как се усвояват възвръщаемостта във времето. Временно претеглената възвръщаемост (TWR) помага да се премахнат изкривяващите ефекти върху темповете на растеж, създадени от притока и отливите на пари.
Примери за използване на TWR
Както беше отбелязано, претеглената във времето възвръщаемост елиминира ефектите на паричните потоци от портфейла върху възвръщаемостта. За да видите това как работи, помислете за следните два сценария за инвеститор:
Сценарий 1
Инвеститор 1 инвестира 1 млн. Долара във Взаимен фонд А на 31 декември. На 15 август на следващата година неговият портфейл е оценен на $ 1162, 484. В този момент (15 август) той добавя 100 000 долара към взаимен фонд A, което довежда общата стойност до 1, 262, 484 долара.
До края на годината портфейлът е намалял на стойност до $ 1, 192, 328. Възвръщаемостта на периода на държане за първия период, от 31 декември до 15 август, ще бъде изчислена като:
- Възвръщаемост = (1, 162, 484 - $ 1, 000, 000) / $ 1, 000, 000 = 16, 25%
Възвръщаемостта на периода на държане за втория период от 15 август до 31 декември ще бъде изчислена като:
- Възвръщаемост = (1, 192, 328 долара - (1, 162, 484 долара + 100 000 долара)) / (1, 162, 484 долара + 100 000 долара) = -5, 56%
Вторият подпериод се създава след депозита от 100 000 щатски долара, така че процентът на възвръщаемост се изчислява, отразявайки този депозит с новото му начално салдо от 1, 262, 484 долара или (1, 162, 484 долара + 100 000 долара).
Временно претеглената възвръщаемост за двата периода се изчислява чрез умножаване на възвръщаемостта на всеки подпериод един от друг. Първият период е периодът, който води до депозита, а вторият период е след депозита от 100 000 долара.
- Временно претеглена възвръщаемост = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Сценарий 2
Инвеститор 2 инвестира 1 милион долара във Взаимен фонд А на 31 декември. На 15 август на следващата година портфейлът й е оценен на $ 1162 484. В този момент (15 август) тя изтегля 100 000 щатски долара от взаимен фонд A, което намалява общата стойност до 1, 062, 484 долара.
До края на годината портфейлът е намалял на стойност до 1, 003, 440 долара. Възвръщаемостта на периода на държане за първия период, от 31 декември до 15 август, ще бъде изчислена като:
- Възвръщаемост = (1, 162, 484 - $ 1, 000, 000) / $ 1, 000, 000 = 16, 25%
Възвръщаемостта на периода на държане за втория период от 15 август до 31 декември ще бъде изчислена като:
- Възвръщаемост = (1, 003, 440 долара - (1, 162, 484 долара - 100 000 долара)) / (1, 162, 484 долара - 100 000 долара) = -5, 56%
Временно претеглената възвръщаемост за двата периода се изчислява чрез умножаване или геометрично свързване на тези две връщания:
- Временно претеглена възвръщаемост = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Както се очакваше, и двамата инвеститори получиха една и съща възвръщаемост във времето с 9, 79%, въпреки че единият добави пари, а другият изтегли пари. Елиминирането на ефектите от паричния поток е точно защо претеглената във времето възвръщаемост е важна концепция, която позволява на инвеститорите да сравняват инвестиционната възвръщаемост на своите портфейли и всеки финансов продукт.
Разлика между TWR и ROR
Коефициент на възвръщаемост (ROR) е нетната печалба или загуба от инвестиция за определен период от време, изразена като процент от първоначалната цена на инвестицията. Печалбите от инвестиции се определят като получени приходи плюс всякакви капиталови печалби, реализирани от продажбата на инвестицията.
Въпреки това изчислението на доходността не отчита разликите в паричния поток в портфейла, докато TWR отчита всички депозити и тегления при определяне на нормата на възвръщаемост.
Ограничения на TWR
Поради ежедневните промени на паричните потоци във и извън средствата, TWR може да бъде изключително тромав начин за изчисляване и следене на паричните потоци. Най-добре е да използвате онлайн калкулатор или изчислителен софтуер. Друго често използвано изчисляване на възвръщаемостта на процента е среднопретеглената норма на възвръщаемост.
