Вероятно най-често използваната стратегия за търговия с опции, освен просто закупуване на обаждания или пускания, е „покритото обаждане“. Тъй като повечето хора го определят, тази стратегия включва продажба (или „писане“) на опция за повикване срещу акция. Обикновено това включва продажба на повикване срещу вече държана акция. Друг път инвеститорът може да сметне да закупи 100 акции (или няколко от тях) на някои акции и едновременно да напише една опция за разговори на всеки 100 притежавани акции. (За да получите по-добро разбиране на опциите, разгледайте нашия урок за основни опции .)
Стандартното покрито обаждане
Най-често стандартният прикрит разговор се използва за хеджиране на позицията на акциите и / или за генериране на доход. Някои ще обсъдят полезността на покрития разговор като хеджиране, просто защото единственият осигурен хеджиране е сумата на премията, получена при писане на опцията. Като пример, да предположим, че инвеститор купува 100 акции за 50 долара на акция и продава опция за повикване със стачка 50, като събира премия от 2 долара. Към този момент той е платил 5000 долара за закупуване на акцията (игнорирайки такси) и е получил 200 долара, за да напише опцията за повикване. В резултат цената му на пробив в тази конкретна сделка би била $ 48 на акция ($ 50 - $ 2) към момента на изтичане на опцията.
С други думи, ако акцията падне до 48 долара за акция, той ще загуби 200 долара на фондовата позиция, обаче опцията ще изтече безполезно и той ще запази премията от 200 долара, като по този начин компенсира загубата на акцията. (Обърнете внимание на проучване, което установи, че три от всеки четири варианта са изтекли безсмислено. Вижте дали продавачите на опции имат търговски ръб? )
Ако акцията се повиши над цената на стачката от 50 към момента на изтичане на опцията, акцията може да бъде „извикана“ от инвеститора. Всъщност максималният потенциал за печалба от тази търговия до изтичане на опцията е 200 долара. Това посочва един от потенциалните недостатъци, които повечето хора не обмислят при влизане в типична позиция за покрит разговор: търговията има ограничен възходящ потенциал и неограничен, макар и леко намален риск от намаляване.
Поради тази причина инвеститорите често пишат опции, които са разумно далеч от парите с надеждата да получат някакъв доход (т.е. премия), като същевременно намаляват вероятността да се извадят акциите им. Друг проблем, свързан с типичната стратегия „купувай / пиши“ (т.е. купувай акциите и продавай разговора), е, че размерът на капитала, необходим за закупуването на акцията, може да бъде сравнително висок и следователно нормата на възвръщаемост може да бъде относително ниска. Затова нека помислим за алтернативна стратегия за инвеститор, който се интересува от генериране на доход без разход и неблагоприятен сценарий за възнаграждение за риск, свързан с типичните покрити позиции. (Този различен подход към покрития запис на повикване предлага по-малък риск и по-голяма потенциална печалба, прочетете стратегия за търговия с алтернативни прикрити разговори.)
Посоченото покритие без посока
При тази итерация на стратегията за покрити разговори, вместо да купи 100 акции от акции и след това да продаде опция за повикване, търговецът просто купува по-дълъг (и обикновено по-ниска стачка) опция за повикване вместо позицията на акциите и купува повече опции от той продава. Нетният резултат по същество е позиция, наричана също календарна спред. Ако се прави правилно, потенциалните предимства на тази позиция спрямо типичната покрита позиция за повикване са:
- Силно намалени разходи за навлизане в търговията Потенциално по-висок процент на възвръщаемост Ограничен риск с потенциал за печалба.
Пример
За да илюстрираме по-добре тези потенциални ползи, нека разгледаме един пример. Запасът, показан в левия прозорец на Фигура 1, се търгува на $ 46.56, а опцията за разговор на 45 декември се търгува на $ 5.90. Типичната игра за покупка / писане се изгражда, както следва:
-Купете 100 броя акции на $ 46, 56
-Продайте едно обаждане на 45 декември на $ 5, 90.
Инвеститорът би платил 4656 долара за закупуване на акцията и би получил премия в размер на 590 долара, така че ефективната цена на пробив при тази търговия е 40, 66 долара (46, 56 долара - 5, 90 долара). Максималният потенциал за печалба от тази търговия е $ 434 ($ 45 стачка + 5, 90 $ премия минус $ 46, 56 цена на акциите). С две думи, търговецът вложи $ 4, 066 с надеждата да спечели $ 434, или 10.7%.
Фигура 1 - Криви на риска за стандартна позиция на покрит разговор
Сега нека разгледаме алтернатива на тази търговия, като използваме само опции за изработване на позиция с по-ниска цена, по-нисък риск и по-голям потенциал нагоре.
За този пример ще:
-Купи три три януари 40 разговора @ 10, 80 $
-Продайте две обаждания на 45 декември @ 5, 90 $
Цената за влизане в тази търговия и максималният риск е 2060 долара, (200x 5, 90 - 300x $ 10, 80) или приблизително половината от сумата, необходима за влизане на търговията, показана на фигура 1.
Фигура 2 - Криви на риск за насочен разговор без покритие
Има няколко важни разлики, които трябва да се отбележи:
- Позицията на Фигура 1 има ограничен потенциал за повишаване от 434 долара и струва над 4 000 долара за влизане. Позицията на Фигура 2 има неограничен потенциал за печалба и струва 2 606 долара за влизане. Позицията на Фигура 1 има цена на пробив от 40, 41. Тази на Фигура 2 има цена за пробив от 44, 48.
Инвеститорът, който държи всяка от двете позиции, все още трябва предварително да планира какви действия ще предприеме - ако има такива - да намали загубата, ако акциите всъщност започнат да намаляват по значим начин след въвеждането на позицията. (Добро място да започнете с опции е да напишете тези договори срещу акции, които вече притежавате риск за намаляване на опциите с покрити обаждания .)
Примерни резултати
За илюстрация, нека напред напред, за да видим как се оказаха тези сделки. Към момента на изтичане на опцията през декември, основният акции рязко нарасна от $ 46, 56 до $ 68, 20 на акция. Инвеститорът, който избра да хеджира позицията си и / или да генерира доход, като вземе търговията на Фигура 1, щеше да осъществи краткото си обаждане срещу него и щеше да продаде акциите си при стачката на опцията, която е продал, или 45 долара на акция, В резултат на това той би спечелил 434 долара от инвестицията си в 4 066 долара, или 10, 7%.
Инвеститорът, който влезе в търговията на Фигура 2, можеше да продаде трите си дълги обаждания от 40 януари в 28.50 часа и да откупи обратно двете кратки 45 разговора от декември в 23.20 часа и да си отиде с печалба от 1850 долара от своята инвестиция в 2060 долара, или 89.8%.
Долния ред
Резултатите от един идеален пример в никакъв случай не гарантират, че една конкретна стратегия винаги ще се представя по-добре от друга. Все пак, показаните тук примери илюстрират потенциала за използване на опции за занаятчийски сделки с много по-голям потенциал в сравнение с просто закупуване на акции или използване на стандартни стратегии за хеджиране.
