Една от по-популярните стратегии сред отделните инвеститори е писмено обаждане: инвеститорът купува 100 акции и продава една опция за обаждане, предоставяйки на някой друг правото да закупи този акция на конкретна цена, известна като стачка, за ограничен време. Често опцията изтича безполезно и инвеститорът запазва както своя акции, така и премията за опция. (Ако имате нужда от бързо опресняване на тази стратегия, вижте Основите на покритите обаждания. )
Въпреки това, понякога собственикът на опцията упражнява опцията и на инвеститора се възлага известие за упражняване, като го задължава да продаде акциите. По този начин се постига максимална печалба, налична при писане на покрити разговори.
За съжаление, твърде много инвеститори се страхуват да не бъдат назначени това упражнение. Тъй като са несигурни, може да повярват, че някой ги е измамил, защото акциите се търгуват над цената на стачката.
Рационално обяснение за този страх няма. В действителност, ранното назначаване понякога може да е от полза за инвеститорите с опции, освен в един случай: OEX опции. Прочетете, за да научите повече за ранните упражнения и защо OEX е изключение от правилото.
Ранно упражнение
Ето твърдата истина: Назначаването на известие за упражняване не е нищо повече от известие, че сте изпълнили задължението, което сте приели преди това при продажба на опционния договор. Ако притежавате акции, които не искате да продавате при никакви обстоятелства, не бива да пишете покрити обаждания.
В действителност, ако приемете, че акаунтът ви има достатъчен марж за заемане на позицията, получаването на известие за възлагане преди изтичане може да се превърне в безплатни пари по повод поради допълнителен потенциал за печалба. С други думи, ако акцията внезапно спадне под цената на стачката, всяка стотинка от този спад под стачката е допълнителна пари в джоба ви - пари, които не бихте могли да спечелите, ако сте прекъснали разговора вместо запас.
Изключение от OEX
Гореизложеното е доста продължително обяснение защо назначаването на известие за упражняване никога не би трябвало да е проблем.
Но, както бе споменато по-горе, има едно важно изключение - и това се случва, когато продавате OEX опции. Тези опции са парично уредени в американски стил. Всички други опции за активно търгувани индекси са в европейски стил и не могат да бъдат използвани преди изтичането им. (За да научите повече, прочетете Проучване на европейските опции и американските инвеститори за опции: Трябва ли да отидете в евро? )
Защо OEX е изключение? И каква е голямата работа в назначаването на упражнение преди да изтече срокът за изтичане? Не разбрахме ли просто, че отделният инвеститор не трябва да се страхува от ранното възлагане?
При използване на опции за собствен капитал , ако сте назначени на разговор, опцията се отменя и вместо това ви стават къси 100 акции от акции (или губите 100 акции, които притежавате). Като такъв, вашият риск нагоре е непроменен, но потенциалната ви печалба е намалена.
Всичко обаче се променя, когато сте назначени рано и опцията е уредена в брой. Нека да разгледаме защо това се случва:
- Когато бъдете възложени на OEX опция с плащане в брой, вие сте задължени да закупите опцията при присъщата стойност на снощи. (Ще разгледаме как става това в примера по-долу.) Вие не научавате, че сте били назначени до следващата сутрин, преди пазарът да се отвори за търговия. Вашата позиция се променя. Вече не сте къса опцията, тъй като сте били принудени да я закупите - без предварително известие. При опции за търговия на акции опцията за разговор, която сте били за кратко, се заменя с къса акция. При възлагане къса позиция на пут се заменя с дълъг склад. Но, когато е присвоена на опция с плащане в брой , позицията на опцията се анулира и няма подмяна. Това известие за назначаване често се случва като изненада за новобранеца с опция, който не само не разбира защо някой би упражнил опцията преди изтичане, но също така вероятно не знае, че ранните упражнения са възможни.
Защита от ранните упражнения Пример 1 - Загуби от разпространението на OEX
Нека кажем, че решите да заемете бичи позиция и да продадете OEX пут спред (което прави пари, когато OEX остане над цената на стачката на продадената опция). Да предположим, че OEX в момента е 560. (За четене на фона на спредове прочетете Option Spread Strategies .)
Пример 2 - Ефекти от известие за упражнения
Нека разгледаме различен сценарий. Нека приемем, че късно един следобед, около две седмици преди изтичането на юни, OEX се търгува на 500. Това не е добре, защото има голяма вероятност и двете опции да бъдат в парите, когато изтича срокът, принуждавайки вие да поемете максималната загуба. Но има надежда. Около две минути след като борсата се затвори за търговия (опциите на индекса продължават да търгуват още 15 минути), Федералният резерв на САЩ неочаквано обявява намаляване на лихвения процент от 50 базисни пункта (0, 5%). (За да научите как влияят лихвените проценти на опциите, прочетете Управление на риска от лихвен процент .)
Обявата отвежда всички изненада. Акциите спряха да се търгуват за деня на NYSE, но се извършва търговия след часове и цените на акциите са по-високи. Фючърсите на борсовия индекс растат, което показва, че утре се очаква пазарът да се отвори много по-високо. Обажданията от OEX повишават цената, тъй като всеки иска да купи. По подобен начин се предлагат путове на по-ниски цени. Цените за предлагане / предлагане на опциите се променят, но OEX има официална цена на затваряне от $ 540. Индексната цена пренебрегва следчасовата търговия.
OEX Jun 540 пуска (вашата кратка опция) беше $ 40 преди новината, но сега офертата е спаднала до $ 28. Никой няма да продаде тази опция на тази цена. Защо? Всеки, който е собственик на пута, може да го упражнява и да получи присъщата стойност на опцията (цена на стачка минус OEX цена) или 40 долара. (За повече информация вижте Разбиране на цените за опции .)
Когато се приберете от работа и чуете новините за лихвите, сте възхитени. Каква късметлийска почивка за теб! Ако ралито продължи и OEX се премести над 540, ще спечелите печалба от тази позиция.
Следващият ден …
С нетърпение отваряте компютъра на следващата сутрин. Със сигурност, фючърсите на DJIA са с 250 точки по-високи. Но когато погледнете вашия акаунт за онлайн посредничество, забелязвате нещо необичайно. Вашата позиция в OEX показва, че сте дълги 10 юни OEX 530 пускания, но няма позиция в Jun 540 пускания. Вие не разбирате и веднага се обаждате на вашия брокер.
Отделът за обслужване на клиенти ви казва да разгледате транзакциите си за вчера. Знаеш, че не си сключил сделки, но ето - точно пред теб: Купихте 10 юни OEX 540 поставя @ 40 $.
Внимателно обяснявате, че трябва да има някаква грешка, защото не сте направили търговията. Това е, когато представителят ви казва, че сте получили известие за упражнение, което ви задължава да закупите тези опции в снощната вътрешна стойност. С цената на затваряне OEX от 500, трябва да платите $ 40 за всяка опция. Представителят на обслужването на клиенти ви казва, че съжалява, но нищо не може да се направи. Той пита защо не сте упражнили своите 5 юни, когато новината беше пусната. Но може би не знаехте, че можете да го направите.
Разпространението ви няма. Остава ви само 10 юни OEX 530 пускания. Когато пазарът се отвори и OEX е 515. Няма причина да залагате, като държите залозите, така че вие нещастно продавате OEX Jun 530, като събирате $ 15 за всеки. Мислехте, че вашата максимална загуба за търговията е 750 долара на спред, но сте платили 25 долара, за да затворите спред (плащате 40, продавате на 15) и по този начин губите $ 2, 250 на спред (2 500 долара за затваряне на позицията минус сумата, която сте събрали за спред при началото, което в случая беше 250 долара на спред или 22 500 долара, когато отчитате цялата позиция от десет договора. Ох!
Твърде късно е да правите каквото и да е във въображаемия сценарий по-горе, но сега, когато разбирате проблема, има две добри алтернативи:
1. Не продавайте опции за OEX.
2. Търгувайте един от другите индекси, които са с парично изплащане, европейски стил.
В тези случаи не може да ви бъде дадено предизвестие за упражняване преди изтичането му и това нещастно събитие никога няма да ви се случи. (За по-нататъшно четене вижте вертикалните спредове за кредити за бикове и мечки .)
