Какво е андеррайтинг?
Разпространението на подписването е разликата между сумата в долара, която андеррайтерите, като инвестиционни банки, плащат на дружеството-емитент за нейните ценни книжа, и сумата в долара, която андеррайтерите получават от продажбата на ценните книжа при публичното предлагане. Размерът на подписването по същество е брутният марж на печалбата на инвестиционната банка, обикновено се оповестява като процент или друго в точки на единица от продажбата.
Ключови заведения
- Спредът за подписване е разликата между сумата, която застрахователят на ценни книжа връща на емитент, и общата печалба, получена от емисията. Спредът маркира брутния марж на печалбата, който впоследствие се приспада за други позиции като маркетингови разходи и такса на мениджъра..Разликата на подписване ще варира в зависимост от няколко фактора.
Прекъсване на андеррайтинг
Размерът на андеррайтинговите спредове се определя въз основа на сделка и се влияе главно от възприемания риск на сключвателя при сделката. Това ще се повлияе и от очакванията за търсенето на ценните книжа на пазара.
Размерът на андеррайтинговия спред зависи от преговорите и конкурентните наддавания между членовете на синдикат на андеррайтерите и самата емитираща компания. Спредът се увеличава с увеличаването на рисковете, свързани с емисията.
Разпространението на подписване за първоначално публично предлагане (IPO) обикновено включва следните компоненти:
- Хонорар на мениджъра (спечелен от водещия) Такса за подписване (спечелена от членовете на синдиката) Концесията (дадена на брокера-дилър, продаващ акциите)
Обикновено управителят има право на цялото разпространение на подписване. След това всеки член на синдиката за андеррайтинг получава (не е задължително равен) дял от таксата за подписване и част от концесията. Освен това, брокер-дилър (BD), който сам по себе си не е член на синдиката на андеррайтерите, печели дял от концесията въз основа на това колко добре продава продажбата на емисията.
Пропорционално концесията се увеличава с нарастването на общите такси за подписване. Междувременно таксите за управление и подписване намаляват с брутните такси за подписване. Ефектът от размера на разделението на таксите обикновено се дължи на различна икономия на мащаба. Степента на работа на инвестиционните банкери, например, при писането на проспекта и подготовката на пътното шоу, е донякъде фиксирана, докато обемът на работата по продажбите не е такъв. По-големите сделки няма да включват експоненциално повече работа на инвеститорите.
Това обаче може да включва много повече усилия за продажби, което изисква увеличаване на дела на концесията за продажба. Алтернативно, младшите банки могат да се присъединят към синдикат, дори ако получават по-малък дял от таксите под формата на концесия за по-ниска продажба.
Пример за андеррайтинг спред
За да илюстрирате разпространението на подписване, помислете за компания, която получава 36 долара на акция от андерайтера за своите акции. Ако андеррайтерите се обърнат и продадат акциите на обществеността по 38 долара за акция, цената на подписване ще бъде 2 долара за акция. Стойността на подписването може да бъде повлияна от променливи като размера на емисията, риск и променливост.
