Какво е суап за променливост?
Суап за променливост е форуърден договор с изплащане въз основа на реализираната нестабилност на основния актив. Те се разплащат в брой въз основа на разликата между реализираната нестабилност и стачката за нестабилност или предварително определено фиксирано ниво на нестабилност. Суаповете за променливост позволяват на участниците да търгуват с нестабилността на актива, без директно да търгуват с основния актив.
Суаповете за променливост не са суапове в традиционния смисъл с обмяна на парични потоци между контрагентите.
Те също са подобни на вариациите за замяна, при които изплащането се основава на реализирана дисперсия.
Ключови заведения
- Суап за променливост е форвард договор с изплащане въз основа на разликата между реализирана нестабилност и стачка за нестабилност. Изплащането за суап за променливост е условната стойност на договора, умножена по разликата между реализирана нестабилност и ударна нестабилност. не суапове в типичния смисъл, тъй като обикновено суапите включват обмяна на парични потоци въз основа на фиксирани и / или различни тарифи. Суаповете за променливост не са размяна на парични потоци, а по-скоро инструмент, основан на изплащане, основан на нестабилността.
Разбиране на обмена на нестабилността
Суаповете за променливост са чисти инструменти за променливост, които позволяват на инвеститорите да спекулират единствено върху движението на променливостта на базовия актив, без да влияят на цената му. По този начин, точно както инвеститорите спекулират с цените на активите, използвайки този инструмент, инвеститорите са в състояние да спекулират колко променлив ще бъде активът.
В този случай суапът с име е грешно, тъй като суапите са структурирани договори, състоящи се от обмен на парични потоци, обикновено съвпадащи с фиксиран курс с променлив курс. Суаповете за променливост и суапни вариации всъщност представляват форуърдни договори с изплащания въз основа на наблюдаваната или реализирана дисперсия на основния актив.
При уреждане изплащането е:
Изплащане = Условна сума * (Нестабилност - стачка за нестабилност)
При създаването, условната сума не се заменя.
Стачката за нестабилност е фиксирано число, което отразява очакванията на пазара за нестабилност в момента, в който започва суапът. В известен смисъл стачката за нестабилност представлява предполагаема нестабилност, въпреки че не е същата като традиционната подразбираща се нестабилност в опциите. Самият удар се задава обикновено в началото на суапа, за да се направи нетната настояща стойност (NPV) на нула на изплащане. Каква нестабилност всъщност се оказва в края на договора, определя изплащането, като се предполага, че е различно от предполагаемата стачка за нестабилност / нестабилност.
Използване на суапоти за променливост
Суап за променливост е чисто игра на променливостта на основния актив. Опциите също дават възможност на инвеститора да спекулира с променливостта на актива. Опциите обаче носят насочен риск и цените им зависят от много фактори, включително време, срок на годност и предполагаема нестабилност. Следователно стратегията за еквивалентни опции изисква завършване на допълнително хеджиране на риска. Суаповете за променливост не изискват това, те просто се основават на нестабилността.
Има три основни класа потребители за суаплей за променливост.
- Насочените търговци използват тези суапове, за да спекулират върху бъдещото ниво на нестабилност за даден актив. Разпространените търговци просто залагат на разликата между реализирана нестабилност и подразбираща се волатилност. Търговците на хеджирания използват суапове за покриване на къси позиции за нестабилност.
Пример за как се използва смяна на нестабилност
Да приемем, че институционален търговец иска суап за променливост на индекса S&P 500. Договорът ще изтече след дванадесет месеца и има условна стойност от 1 милион долара. Понастоящем мълчаливата нестабилност е 12%. Това е заложено като стачка за договора.
След дванадесетмесечен период, променливостта е 16%. Това е реализираната нестабилност. Има 4% разлика или 40 000 долара (1 милион долара х 4%). Продавачът на суапа за променливост плаща на купувача на суапа 40 000 долара, при условие че продавачът държи фиксирания крак, а купувачът - плаващия крак.
Ако променливостта спадна до 10%, купувачът ще плати на продавача 20 000 долара (1 милион долара х 2%).
Това е опростен пример. Тъй като суаповете за променливост са инструменти без рецепта (OTC), те могат да бъдат конструирани по различни начини. Някои алтернативи могат да бъдат ежегодно определяне на ставките или изчисляване на разликата в променливостта по отношение на ежедневните промени.
Вариациите за вариации са по-често срещани на пазарите на акции, отколкото суапове за променливост.
