Разпространение на мечки разговори е стратегия за опции, която включва продажбата на опция за разговори и едновременното закупуване на различна опция за разговор (на същия основен актив) със същия срок на изтичане, но по-висока цена на стачка. Разпространение на мечешки повик е един от четирите основни типа вертикални спредове. Тъй като цената на стачката на продаденото обаждане е по-ниска от стачката на стачката на разговора, закупена при разпространение на разговор за мечка, опционната премия, получена за продаденото обаждане (т.е. краткия крак), винаги е повече от сумата на премията, платена за закупено обаждане (т.е. дългия крак за повикване).
Тъй като инициирането на разпространение на мечки разговори води до получаване на авансова премия, тя е известна също като спред на кредитни разговори или като алтернатива като разпространение на кратки повиквания. Тази стратегия обикновено се използва за генериране на премиен доход въз основа на мечия възглед на търговец на опции за акции, индекс или друг финансов инструмент.
Печелене от разпространение на Bear Bear Call
Разпространението на мечешки повиквания донякъде е подобно на стратегията за намаляване на риска при закупуване на опции за повикване, за да се защити късата позиция в акция или индекс. Въпреки това, тъй като инструментът, продаден къс при разпространение на мечка разговор, е опция за разговори, а не акция, максималната печалба е ограничена до получената нетна премия, докато при кратка продажба, максималната печалба е разликата между цената, на която бе извършена къса продажба и нула (теоретичното ниско ниво, до което акциите могат да намалят).
Следователно разпространението на мечешки повиквания трябва да се има предвид в следните търговски ситуации:
- Очаква се скромен недостатък : Тази стратегия е идеална, когато търговецът или инвеститорът очаква скромен спад в акции или индекс, а не голям спад. Защо? Защото, ако очакванията са за огромен спад, търговецът ще бъде по-добре да приложи стратегия като кратка продажба, закупуване на пускане или иницииране на разпространение на мечка, където потенциалните печалби са големи и не се ограничават само до получената премия. Нестабилността е висока : Високата подразбираща се нестабилност се изразява в повишено ниво на премиен доход. Така че, въпреки че късите и дълги крака на призива на мечката се компенсират до голяма степен въздействието на променливостта, изплащането на тази стратегия е по-добро, когато волатилността е висока. Необходимо е намаляване на риска : Разпространението на повикване на мечка ограничава теоретично неограничената загуба, която е възможна с голата (т.е. непокрита) къса продажба на опция за повикване. Не забравяйте, че продажбата на разговор налага задължение на продавача на опции да достави основната ценна книга на цената на стачката; помислете за потенциалната загуба, ако основната сигурност се покачи два или три или десет пъти преди изтичането на разговора. По този начин, докато дългият крак в разпространението на мечки повикване намалява нетната премия, която може да бъде спечелена от продавача на разговори (или „писател“), цената му се оправдава изцяло от значителното намаляване на риска.
Пример за разпространение на повикване с мечка
Помислете за хипотетична акция Skyhigh Inc., която твърди, че е измислила революционна добавка към реактивното гориво и наскоро е достигнала рекордно високата стойност от $ 200 при нестабилна търговия. Легендарният търговец на опции „Боб мечката“ е мечешки на акцията и макар да смята, че в даден момент ще падне на земята, той вярва, че акциите ще се понижат само първоначално. Боб би искал да се възползва от променливостта на Skyhigh, за да спечели някакъв премиен доход, но е загрижен за риска от увеличаване на акциите още повече. Следователно той инициира повикване на мечка, разпространено по Skyhigh, както следва:
Продава (или кратко) пет договора от $ 200 Skyhigh разговори изтичат в рамките на един месец и се търгуват на $ 17.
Купете пет договора за 210 $ разговори Skyhigh, също изтичащи в рамките на един месец, и търгуване на $ 12.
Тъй като всеки договор за опция представлява 100 акции, нетният приход от Боб е =
($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = 2500 $
(За да сме нещата прости, в тези примери изключваме комисионни).
Обмислете възможните сценарии един месец от сега, в последните минути на търговия на датата на изтичане на опцията:
Сценарий 1
Изгледът на Боб се оказва правилен и Skyhigh се търгува на $ 195.
В този случай разговорите от 200 и 210 долара са без парите и ще изтекат безсмислено.
Следователно Боб трябва да задържи пълната сума на нефтената премия от $ 2 500 (по-малко комисионни; т.е. ако Боб плати 10 долара за опционален договор, общо 10 договора означава, че той би платил 100 долара комисионни).
Сценарий, при който борсовите сделки под стачката на кратката цена на краткия разговор е най-добрият възможен за разпространението на мечките.
Сценарий 2
Skyhigh се търгува на $ 205.
В този случай разговорът от 200 долара е в парите с 5 долара (и се търгува на 5 долара), докато разговорът с 210 долара е извън парите и следователно е безполезен.
Следователно Боб има два варианта: (а) затворете краткия разговор на 5 долара или (б) закупете акциите на пазара за $ 205, за да изпълни задължението, произтичащо от упражняването на краткото обаждане.
Първият начин на действие е за предпочитане, тъй като последният начин на действие би наложил допълнителни комисионни за закупуване и доставка на запасите.
Затварянето на краткия разговор в размер на $ 5 би довело до разход от $ 2 500 (т.е. 5 $ 5 х 5 договора х 100 акции на договор). Тъй като Боб получи нетен кредит от $ 2500 при започване на разпространението на мечки, общата възвръщаемост е $ 0.
Следователно Боб е безпроблемен дори при търговията, но е извън джоба си до размера на платените комисионни.
Сценарий 3
Претенциите на Skyhigh за реактивно гориво са валидирани и акциите сега се търгуват на стойност 300 долара.
В този случай разговорът от 200 долара е в парите със 100 долара, докато разговорът с 210 долара е в парите с 90 долара.
Въпреки това, тъй като Боб има къса позиция при повикването от 200 долара и дълга позиция в повикването за 210 долара, нетната загуба от разпространението на мечките му е: = 5000 долара
Но тъй като Боб получи 2500 долара при започване на разпространението на мечката, чистата загуба = 2500 - 5000 долара
= - 2500 долара (плюс комисионни).
Как става това за намаляване на риска? В този сценарий, вместо разпространение на мечки разговори, ако Боб беше продал пет от $ 200 повиквания (без да купува обажданията за 210 долара), загубата му, когато Skyhigh се търгуваше на $ 300, ще бъде:
$ 100 x 5 x 100 = 50 000 $.
Боб би причинил подобна загуба, ако беше продал къси 500 акции на Skyhigh за 200 долара, без да купува никакви опции за обаждане за намаляване на риска.
Изчисления за разпространение на мечки
За да обобщим, това са ключовите изчисления, свързани с разпространението на мечешки повиквания:
Максимална загуба = Разлика между стайните цени на разговорите (т.е. стачка цена на дълги разговори, намалена цена за старт на кратки разговори) - Нетна премия или кредит, получени + Комисиони
Максимална печалба = нето получена премия или кредит - получени комисионни
Максималната загуба настъпва, когато акциите търгуват на или над стачката на дългия разговор. Обратно, максималната печалба се получава, когато акциите търгуват на или по-ниска от цената на краткия разговор.
Break-even = Страйкова цена на краткото обаждане + Нетна премия или получени кредити
В предишния пример точката на безразличие е = $ 200 + $ 5 = $ 205.
Предимства за разпространение на мечки
- Разпространението на мечките дава възможност за печелене на премиен доход с по-ниска степен на риск, за разлика от продажбата или писането на „гол“ разговор. Разпространението на мечките се възползва от намаляване на времето, което е много мощен фактор в опционалната стратегия. Тъй като повечето опции или изтичат, или стават неосъществени, шансовете са отстрани на инициатора на разпространението на мечката. Разпространението на мечката може да бъде съобразено с рисковия профил на човек. Сравнително консервативният търговец може да избере тесен спред, при който цените на стачката за разговори не са много далеч, тъй като това ще намали максималния риск, както и максималния потенциален печалба на позицията. Агресивният търговец може да предпочете по-широк спред, за да увеличи максимално печалбите, дори ако това означава по-голяма загуба в случай на скок на акциите. Тъй като това е стратегия за разпространение, разпространението на мечки повикване ще има по-ниски изисквания за марж в сравнение с продажбата на голи разговори.
Недостатъци на разпространението на мечки при повикване
- Печалбите са доста ограничени в тази стратегия за опции и може да не са достатъчни, за да оправдаят риска от загуба, ако стратегията не успее. Съществува значителен риск от възлагане на краткия разговор преди изтичане, особено ако запасът бързо нараства. Това може да доведе до това, че търговецът е принуден да купува акциите на пазара на цена доста над цената на стачката на краткото обаждане, което води до значителна загуба моментално. Този риск е много по-голям, ако разликата между стачките за кратки разговори и продължителни разговори е значителна. Разпространението на мечки разговори работи най-добре за акции или индекси, които имат повишена нестабилност и могат да търгуват с по-ниска цена, което означава, че обхватът на оптимални условия за тази стратегия е ограничена.
Долния ред
Разпространението на мечките е подходяща опция стратегия за генериране на премиен доход през променливите времена. Като се има предвид обаче, че рисковете от тази стратегия надвишават нейните печалби, използването й следва да бъде ограничено до сравнително сложни инвеститори и търговци.
