Разпръскването на мечка включва закупуване на опция за пут и едновременна продажба на друг пут със същото изтичане, но по-ниска цена на стачка. Въпреки че е концептуално подобно на закупуването на самостоятелна сделка за спекулиране на потенциален спад или хеджиране на такъв риск, забележителна разлика е, че продажбата на по-ниската цена, поставена в мечка, разнася компенсира част от цената на дългата позиция и също така ограничава печалбата на стратегията. По този начин тази стратегия включва отказване от част от възможните печалби за по-ниска цена в сравнение със самостоятелна реализация. Спредът за поставяне на мечка също е известен като дебит (пут) спред или дълго разпространение. (За сравнение вижте "Какво е разпространение на Bull Put?", "Какво е разпространение на Bull Call?")
Печалба от разпръскване на мечка
Тъй като разпространението на мечка включва нетни разходи или дебити, максималната загуба, която може да възникне от тази стратегия, е цената на търговията плюс комисионни. Максималната печалба, която може да се постигне, е разликата между стачките на стачките (разбира се по-малко комисионни). Този профил на възнаграждение за риск означава, че разпространението на мечка трябва да се разглежда в следните търговски ситуации:
- Очаква се умерен спад : Тази стратегия е идеална, когато търговецът или инвеститорът очаква умерен спад на акциите, а не бърз спад в нея. Ако търговецът очакваше, че акциите ще потънат, самостоятелната пускане ще бъде предпочитаната стратегия за извличане на максимална печалба, тъй като печалбите са ограничени при разпространение на мечка. Търси се рискът да бъде ограничен : Тъй като това е дебитна спред, рискът на стратегията е ограничен до цената на спред. Разпространението на мечката също има значително по-ниска степен на риск от гола (или непокрита) къса продажба. Залаганията са скъпи : Ако пултите са сравнително скъпи - обикновено поради високата нестабилност на променливостта - разпространението на мечката е за предпочитане пред закупуването на самостоятелни залози, тъй като паричният приток от краткото пускане ще намали цената на дългата путка. Желателен ливъридж : За дадена сума инвестиционен капитал, търговецът може да получи повече ливъридж с разпространената мечка, отколкото чрез къса продажба на акциите.
пример
Да приемем, че сте търговец на нови опции и искате да направите впечатление на опитните си колеги. Определяте FlaxNet (хипотетична акция, бихме могли да добавим) като кандидат за търговия с мечешки опции. FlaxNet се търгува на цена от 50 долара и смятате, че има риск за намаляване до 45 долара през следващия месец. Тъй като подразбиращата се нестабилност в запаса е доста висока, вие решавате, че разпространението на мечка е за предпочитане пред закупуването на самостоятелни пулове. Следователно вие изпълнявате следното мече пускане:
Купете пет договора по 50 долара, които FlaxNet изтича в рамките на един месец и търгуват на цена от 2, 50 долара.
Продайте пет договора по 45 долара, FlaxNet също изтича в рамките на един месец и търгува на $ 1, 00.
Тъй като всеки договор за опция представлява 100 акции, вашият нетен разход за премия е =
($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = 750 $.
Обмислете възможните сценарии един месец от сега, в последните минути на търговия на датата на изтичане на опцията:
Сценарий 1 : Вашият мечешки изглед се оказва правилен и FlaxNet се спуска до $ 42.
В този случай залозите от $ 50 и $ 45 са в парите, съответно с $ 8 и $ 3.
Вашата печалба от разпространението следователно е: по-малка
= 2500 - 750 $ = 1750 $ (по-малко комисионни).
Максималната печалба от разпространението на мечка се реализира, ако запасът се затвори на или под ударната цена на късата пускане.
Сценарий 2 : FlaxNet намалява, но само до $ 48, 50.
В този случай вложените 50 долара са в парите с 1, 50 долара, но вложените 45 долара са извън парите и следователно са безполезни.
Вашата възвръщаемост на спред е следователно: по-малко
= $ 750 - $ 750 = $ 0.
Следователно нарушавате дори търговията, но сте извън джоба си до размера на платените комисионни.
Сценарий 3 : FlaxNet върви в обратна посока на тази, която сте предвидили, и се покачва до $ 55.
В този случай залозите от 50 и 45 долара са без парите и следователно са безполезни.
Вашата възвръщаемост на спред е следователно: по-малко = - 750 долара.
При този сценарий, тъй като акциите затвориха над цената на стачката на дългосрочния пул, вие губите цялата сума, инвестирана в спред (плюс комисионни).
Изчисленията
За да обобщим, това са ключовите изчисления, свързани с разпространението на мечка:
Максимална загуба = Нетна премия за разход (т.е. изплатена премия за дълго пуснати по-малко премии, получени за кратък пут) + Изплатени комисиони
Максимален коефициент на печалба = Разлика между стачките на стачките (т.е. стачка цена на дълго пуснати по-малко стачка цена на къси пут) - (Нет премиум Разход + Изплатени комисионни)
Break-even = Страйкова цена на дългия пут - Net Premium Outlay.
В предишния пример точката на безразличие е = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.
Предимства на разпространението на мечка
- При разпространение на мечка, както бе отбелязано по-рано, рискът е ограничен до нетната премия, платена за позицията и има малък риск от позицията да понесе огромни загуби. Има ситуация, при която тази стратегия би могла да натрупа значителни загуби, които биха настъпили, ако търговецът затвори позицията с дълго пускане, но остави кратко отворена позиция отворена, ако това направи, ще превърне спреда на пут в стратегия за пускане и запис впоследствие се потапя до цена, доста по-ниска от стачката на късата пускане, търговецът може да назначи акциите на цена, която е под текущата пазарна цена. Разпространението на мечката може да бъде съобразено с специфичен рисков профил. Сравнително консервативен търговец може да избере тесен спред, при който цените на стачките не са много далеч един от друг, ако основната цел е да се минимизират нетните разходи за премии в замяна на относително малка печалба. Агресивният търговец може да предпочете по-широк спред, за да увеличи максимално печалбите, дори ако това означава по-големи разходи за пускане на спред. Разпространението на мечка има измерим профил на риск-възнаграждение, тъй като максималната възможна загуба и максимална печалба са известни в самото начало.
Рискове
- Търговецът рискува да загуби цялата премия, платена за пут спреда, ако акцията не намалее. Тъй като спредът за пускане на мечка е дебитен спред, времето не е от страната на търговеца, тъй като тази стратегия има само ограничен период от време преди да изтече. Има възможност за несъответствие при възлагане, ако запасите рязко намалят; в този случай, тъй като краткото пускане може да е добре в парите, на търговеца може да бъде присвоен запасът. Докато дългосрочното пускане може да се използва за продажба на акциите в случай на възлагане, може да има разлика от ден или два при уреждането на тези сделки. Тъй като печалбата е ограничена при разпространение на мечка, това не е оптималната стратегия, ако се очаква запасът рязко да намалее. В предишния пример, ако базовият запас падна до $ 40, търговец, който беше много мечешки и следователно закупи само 50 долара, ще реализира брутна печалба от $ 10 при $ 2, 50 инвестиция за възвръщаемост от 300%, за разлика от максималната брутна печалба от $ 5 върху $ 1, 50 инвестиция в пут-спреда, възвръщаемост от 233%.
заключение
Разпространението на мечката е подходяща опция за стратегия за заемане на позиция с ограничен риск на запас с умерен спад. По-ниското ниво на риск за разлика от съкращаването на запасите, както и по-малките разходи в сравнение със самостоятелните цели са привлекателни характеристики. Въпреки това, новите търговци на опции трябва да са наясно, че като дебитна стратегия, цялата сума, инвестирана в разпространение на мечка, може да бъде загубена, ако запасът не намалее, както се очаква.
