Много бизнес студенти искат да работят в инвестиционното банкиране, но те замръзват по време на интервюто, когато им задават някои от по-често срещаните технически въпроси. Първото интервю често е трудна задача сама по себе си, така че трябва да сте готови да отговорите на всички въпроси, които интервюиращият ви хвърля. Например, можете ли да отговорите на следните често срещани въпроси?
1. Какви са начините за оценка на дадена компания?
2. Какви са предимствата на набирането на средства чрез облигации, а не чрез собствен капитал?
3. Какво се случва с различни цифри във финансовия отчет, ако към текущата сметка за амортизация се добавят 100 долара?
Знайте работата
Нищо не е по-обидно за интервюиращ от кандидат, който не знае нищо за позицията. Показването, че разбирате не само общите практики на инвестиционното банкиране, но и вашите специфични задължения, трябва да осигури конкурентно предимство. Анализаторите за първа година не назначават сделки с изпълнителни директори или публикуват доклади за изследвания за горещи акции / сектори.
Позицията на входно ниво включва главно създаване на презентации, съставяне на комп таблици и създаване на тестови книги. Въпреки че финансовото моделиране и анализът на финансовите отчети са хлябът и маслото на професията инвестиционно банкиране, не влизайте в интервю с презумпцията, че ще изпълнявате такива задачи през първия си ден на работа.
Интервю за инвестиционно банкиране: Какво да знаем
Финансови знания
Основни познания за финансовите отчети и общо разбиране за взаимосвързаността между баланса, отчета за приходите и разходите и пари е друг общ въпрос за тестване на техническите умения на интервюто за инвестиционно банкиране. Запознайте се с това как промените, направени в един раздел, променят фигурите в другите раздели. Важно е да разберете, а не само да запаметите връзките между изявленията.
Ето един типичен пример: Ако приемем данъчна ставка от 30%, ако амортизацията се увеличи със 100 долара, а доходът от облагане намалява със 100 долара, данъците ще намалеят с 30 (100 $ 30%), нетният доход (NI) ще намалее с 70 долара ($ 100 * (1 - 30%)) и паричният поток от операции ще се увеличи с размера на данъчното приспадане.
Това причинява увеличение на паричните средства в размер на 30 щатски долара, намаление на PP&E на 100 долара поради амортизацията и намаление на неразпределената печалба със 70 долара. Уверете се, че можете лесно да следвате този пример и да проследявате ефектите от подобни подобни корекции. (Вижте нашия урок за финансови отчети за поглед стъпка по стъпка на финансовите отчети.)
Корпоративна оценка - DCF
Въпросите относно оценката на фирмата са от съществено значение за процеса на интервю, тъй като тази задача е в основата на ежедневните дейности на банкер. Има три основни техники за оценка на дадена компания: дисконтирани парични потоци (DCF), множествен подход и съпоставими транзакции. Вероятно ще бъдат обсъдени само първите две.
Дисконтираните парични потоци, както подсказва и името, включват създаване на прогноза за свободните парични потоци (FCF) на дадена компания и след това ги дисконтиране чрез средно претеглената стойност на капитала (WACC). Безплатните парични потоци се изчисляват като:
EBIT * (1-данъчна ставка) + Амортизация и амортизация - Капиталови разходи - Увеличение на нетния оборотен капитал (NWC)
WACC се изчислява, като се взема процентът на дълга, собствения капитал и привилегированите акции от общата стойност на фирмата и се умножават отделните компоненти по необходимата норма на възвръщаемост на тази ценна книга. Крайната стойност на проекта също трябва да бъде определена и съответно дисконтирана.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1 данък)
Когато R e = цена на собствения капитал, R d = цена на дълга, V = E + D = обща пазарна стойност на финансирането на фирмата (дълг плюс собствен капитал) и данък = ставка на корпоративния данък.
Подходът на WACC DCF предполага, че фирмата е натоварена, като цената на дълга е отразена в знаменателя на изчислението. Подходът на коригираната настояща стойност (APV) към оценката е донякъде сходен, но изчислява стойността на цял собствен капитал (без емисия) фирма и след това добавя ефектите на дълга в края. Този тип методология се прилага, когато компанията възприеме сложна структура на дълга, като например изкупуване на пасивен лост (LBO) или когато условията на финансиране се променят през целия живот на проекта.
Първо, паричните потоци се дисконтират от цената на собствения капитал, последвано от определяне на данъчните ползи на дълга чрез дисконтиране на лихвените плащания след данъчно облагане с фиксирания доход, необходима норма на възвръщаемост.
NPV = Стойност на всички акционерни дружества + настояща стойност на финансовите ефекти
Теоретично NPV за методите WACC и APV трябва да доведе до същия краен резултат. (За повече информация вижте Инвеститорите се нуждаят от добър WACC .)
Корпоративна оценка - Множество
Методът за множествено оценяване включва показатели, подобни на съотношението P / E. По принцип, за да се извърши анализ на множества, би трябвало да се определят средните кратни за конкретната индустрия и да се умножи тази стойност по знаменателя за това число за разглежданата компания.
Използвайки съотношението P / E като пример, ако инвестиционен банкер се опитва да извърши оценка на фирма в бизнеса с хранителни стоки, първата стъпка би била да се определи средното съотношение P / E в този сектор. Това може да стане, като разгледате комп таблици, които са лесно достъпни чрез терминала Bloomberg.
На следващо място, средната стойност трябва да се умножи по EPS на компанията. Ако средното съотношение цена-печалба в сектора е 12, а EPS за конкретната компания е $ 2, тогава акциите струват 24 долара всяка. Извличането на продукта на тази стойност и общия брой на акциите в неизпълнение осигурява пазарната капитализация на фирмата.
Предишният пример използва съотношението P / E, за да илюстрира общата предпоставка, тъй като повечето хора са запознати с такава мярка. Използването на това съотношение за извършване на оценката всъщност е неправилно; получената цифра дава стойността на собствения капитал на фирмата, игнорирайки дълга. Въпреки че различните сектори имат специфични за индустрията множества, които трябва да бъдат проучени преди интервюто, един от най-често срещаните множества е предприятието множество (EV / EBITDA).
Стойността на предприятието се изчислява като:
Пазарна ограничение + Дълг + Миноритарни интереси + Предпочитани акции - Общо парични средства и парични еквиваленти
Тази стойност отразява цялата стойност на фирмата. Тъй като приобретателят в сливане би поел дълга и други финансови позиции на целта, EV улавя пълната цялостна стойност на корпорацията. Освен това EBITDA се използва при изчисляването, а не само на печалбата по подобни причини. EV / EBITDA предоставя цялостна мярка за реалната стойност на цялата фирма, която P / E не успява да улови.
Трябва да се отбележи обаче, че множествените приходи обикновено не са предпочитан метод за оценка, тъй като често приходите могат лесно да бъдат манипулирани чрез счетоводни практики.
Дълг или собствен капитал?
Тъй като инвестиционното банкиране включва подпомагане на компаниите да издават собствен капитал и дълг, запознаването с тези понятия е доста важно. Увеличаването на нивото на дълга в капиталовата структура на фирмата носи много ползи. Най-важното, тъй като лихвените плащания са облагаеми с данъци, дългът се счита за по-евтината форма на финансиране (трябва да се ангажирате с това по памет).
Емитирането на облигации има допълнителни предимства, тъй като позициите на собствения капитал на настоящите акционери не се разменят и защото притежателите на дългове имат първоначално използване на активите на фирмата в случай на фалит. Ето защо притежателите на облигации изискват по-малка възвръщаемост на своите инвестиции.
От друга страна, увеличаването на размера на ливъридж води до по-високи лихвени плащания, което може да тласне компанията към фалит по време на лоши икономически времена. За разлика от дивидентите, които не са гарантирани, корпорациите са длъжни да изпълняват своите дългови споразумения.
Също така, както е предложено от второто предложение на теоремата Модиляни-Милър, с увеличаването на съотношението дълг към собствен капитал (D / E) на една фирма, нараства и цената на собствения капитал и допълнителния дълг. Трябва да се постигне оптимална структура на капитала, която максимално увеличава общата стойност на фирмата. (Научете повече в Оценката на капиталовата структура на компанията .)
Долния ред
Повечето кандидати, избрани за интервю, трябва да са добре запознати с представения материал. Това, че можете да обсъждате тази информация, няма да ви изтъкне като кандидат, а просто ще покаже, че разбирате основите на работата. Преди да влезете в интервю, проучете конкретната банка, запознайте се с сделките, които е правила в миналото или в момента работи и бъдете готови да говорите за икономиката и финансовите пазари.
Бъдете сигурни, други кандидати ще бъдат подготвени еднакво и понякога определянето кой ще получи работата се свежда до най-малките разлики между кандидатите. В такава конкурентна среда подготовката и увереността са ключовете за получаване на работа. (За повече съвети вижте Вземане на водеща роля в танца на интервюто .)
