Съотношението цена / печалба или съотношението P / E е може би една от най-котираните и добре признати показатели за оценка в анализа на собствения капитал. Като правило, инвеститорите в стойност са склонни да търсят компании с ниско съотношение P / E, докато агресивните инвеститори, които търсят растеж, могат да изберат компании с по-високи P / Es.
Поради повсеместността и известността на съотношението P / E в анализа на фундаменталния капитал, е наложително инвеститорът, който започва да е в състояние да разбере и изчисли коефициентите на P / E за всеки акции. Това понякога може да бъде трудно, като се имат предвид различията в отчетените данни и индивидуалните нюанси на една компания. Тази статия ще се фокусира върху изчисляването на крайния дванадесетмесечен P / E (TTM), P / E напред и анализа на P / E за акции на Google (GOOG, GOOGL) спрямо съпоставими акции.
През 2015 г. Google се преструктурира, за да стане Alphabet. Преструктурираната компания вече е майка на Google и няколко дъщерни дружества с продажби от Google, генериращи по-голямата част от приходите на фирмата. Само година преди преструктурирането Google раздели акциите си на два класа акции, GOOGL (клас A) и GOOG (клас C). Инвеститорите в Alphabet продължават да имат и двете възможности за избор на инвестиция. При анализиране на съотношението P / E на компанията е важно инвеститорите да разберат, че отчетената печалба на акция на фирмата отчита всички акции на фирмата в нейните класове акции за цялата компания Alphabet като цяло. По този начин и GOOG, и GOOGL ще имат еднакви стойности на печалба на акция в своя знаменател, за да изчислят съотношението цена / печалба.
Теглене на дванадесет месеца (TTM) P / E
Числителят на съотношението P / E е текущата цена на акцията (P), докато знаменателят (E) е печалбата на акция или EPS. EPS е съотношение само по себе си и представлява общия нетен доход на една компания на база акция. Обикновено се изчислява, както следва:
(нетен доход - предпочитани дивиденти) / среднопретеглена брой на непогасени акции = EPS.
Заедно цената, разделена на EPS, прави P / E, което отразява колко инвеститори са готови да платят за един долар от печалбата на една компания. Ценовата част е достатъчно лесна - човек трябва просто да вдигне цената на GOOG или GOOGL във всеки даден ден. След постигане на числителя е време да се изчисли знаменателят. За щастие, вместо да изчисляват EPS ръчно, компаниите са задължени от SEC да докладват това съотношение в своята тримесечна форма 10-Qs и годишни 10-Ks. Съотношението P / E като EPS на компанията ще варира в зависимост от управлението на дружеството на техните непогасени акции. По този начин съотношенията P / E ще имат отклонения, когато дадена компания емитира, изкупи или раздели акции на пазара. Компаниите също често отчитат GAAP EPS и коригиран EPS, така че за инвеститорите може да е важно да знаят дали сравненията се основават на стойности на GAAP или коригирани отчети.
Също така имайте предвид, Alphabet и много компании отчитат основен, както и разреден EPS. Разреденият EPS обикновено е стойността по подразбиране за изчисляване на печалбата на акция. Той взема предвид всички неизпълнени опции за акции, варанти, конвертируеми акции и облигации, които могат да бъдат упражнени при определяне на броя на средните акции. Базовият EPS не взема предвид възможното разреждане и ще доведе до по-високо съотношение на EPS.
Нека да разгледаме EPS на Alphabet през 2017/2018. През 2017/2018 Google отчете следните GAAP и коригирани стойности на EPS:
Q2 2018: коригирани $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
Q1 2018: коригирани $ 9, 93, GAAP $ 13, 33
Q4 2017: коригирани $ 9, 70, GAAP - $ 4, 35
Q3 2017 коригира $ 9, 57, GAAP $ 9, 57
Като ги добавим заедно, получаваме 23.09 $ GAAP и коригираме $ 40.95. Като вземем цената към 12 октомври 2018 г. и разделим на GAAP EPS и коригиран EPS, получаваме следното:
Клас A GOOGL
GAAP PE = 1, 112, 61 $ / 23, 09 $ = 48, 2
Коригирано PE = 1, 112.61 $ / 40.95 $ = 27.2
Клас C GOOG
GAAP PE $ 1, 109.39 / 23.09 $ = 48.1
Коригиран PE $ 1, 109.39 / 40.95 $ = 27.1
При тези сценарии инвеститорите са готови да платят изчислената стойност на P / E за $ 1 от печалбата.
Напред P / E
Докато изчисленията на TTM P / E са обективни въз основа на исторически данни, предаваните P / Es са субективни. Предвиденото PE се изчислява, като се използва същата текуща цена на акциите, разделена на приблизителна оценка на печалбата в бъдеще. Прогнозният едногодишен растеж на печалбата може да бъде идентифициран чрез няколко начина, като напътствия на ръководството, исторически темпове на растеж, перспективи на индустрията и модели на растеж, основани на основи, като възвръщаемост на капитала. Всички тези методи са извън обхвата на тази статия и за краткост много инвеститори просто използват консенсусни данни, изчислени от много анализатори, които вече покриват GOOGL и GOOG.
Morningstar използва отчитането на GAAP в своите отраслови данни, които към 12 октомври 2018 г. показват следните предни P / E стойности.
Предоставеният PE може да бъде ценен показател за основен анализ на надлежна проверка. Много анализатори ще използват предния PE, за да получат по-добра представа за обхвата на P / Es за запас. Ако предходният P / E на компанията се увеличава, това обикновено означава, че се очаква печалбата на акция да се увеличи и следователно инвеститорите вероятно ще плащат по-малко на 1 долар за печалбата. Ако PE се увеличава, това може да е знак, че компанията има промяна на своите неизплатени акции, планирани или че печалбата на акция намалява.
Анализ на връстниците
Без всъщност да се сравнява P / E с тази на неговите връстници, не може често да се разбере цялостно съотношението или да се направи точна оценка на оценката. Нека сравним Alphabet с някои други имена на домакинствата в технологиите и интернет услугите.
Като се има предвид това сравнение, всички технологични запаси имат доста високи P / Es на сегашния пазар. Имайте предвид, че инвеститорът на стойност Бенджамин Греъм предложи да не инвестира в компании с P / E по-голяма от 16. Предните P / Es също са по-ниски, което предполага, че тези компании или намаляват печалбата си на акция, или отчитат повишени очаквания за печалбите.
Долния ред
Въпреки че P / Es са полезни показатели за определяне на стойността на запасите, те са само един инструмент на много от фундаменталните анализи. P / Es никога не трябва да се гледа изолирано. Те обаче служат като полезна основа, върху която да се изгради по-задълбочено разбиране на оценката на компанията и бъдещите перспективи.
