Съветите за победа на пазара са склонни да идват бързо и бързо, но един се задържа изключително добре: ако ръководители, директори или други с познания за публична компания купуват или продават акции, инвеститорите трябва да помислят да правят същото. Изследванията показват, че търговията с вътрешна информация е ценен барометър на широките промени в настроенията на пазара и сектора.
Но преди да преследват всеки вътрешен ход, външните лица трябва да разгледат факторите, които диктуват времето на търговията, и факторите, които прикриват мотивациите.
Причини за следване на вътрешна търговия
Аргументът за засенчване на вътрешните лица има много смисъл. Ръководителите и директорите разполагат с най-актуална информация за перспективите на техните компании. Тесно запознати с цикличните тенденции, затрудненията на потока, доставките и производствените затруднения, разходите и други ключови съставки на успеха в бизнеса, тези инсайдери са много по-напред от анализаторите и ръководителите на портфейли, да не говорим за отделните инвеститори. Решенията на вътрешните лица (законни или не) да търгуват с акции на собствените си компании със сигурност си струва да се проучат.
Изследванията подкрепят мнението, че вътрешната информация работи най-добре в съвкупност. Независимата изследователска фирма Теорема на пазарния профил (MPT) показа, че тенденциите за вътрешна търговия сигнализират за нарастваща промяна в настроенията на пазара. За да идентифицират тенденциите, MPT анализаторите използват съотношението Брукс, което разделя общите вътрешни продажби на една компания на общите вътрешни сделки (покупки и продажби) и след това осреднява това съотношение за хиляди акции. Ако средното съотношение на Брукс е по-малко от 40%, пазарната перспектива е бичи; над 60% сигнализира за мечешка перспектива.
Професорът по финанси от университета в Мичиган Неят Сейхун, автор на "Инвестиционно разузнаване от Insider Trading" (2000 г.), предлага подобна история. Цените на акциите нарастват повече след нетни покупки на вътрешни лица, отколкото след нетни продажби. Като цяло вътрешните лица печелят печалби от законната си търговска дейност и възвръщаемостта им е по-голяма от тази на общия пазар.
Историите зад сигналите
Скоростите в търговията с вътрешна информация изглежда предсказват предстоящо преминаване в посока на пазара. Но външните инвеститори трябва да бъдат много внимателни при четене на положителни съобщения във всяка закупена от тях вътрешна информация. Инвеститорите също трябва да избягват да третират индивидуалните продажби като сигнали за разтоварване на собствените си участия. Наистина, една голяма поръчка за покупка или продажба на вътрешна информация може да предложи на инвеститорите намек за нещата, но едва ли се превръща в сигурен показател за изпреварване на пазара.
Повече компании изискват новоназначени ръководители и директори да притежават акции. Като пазарни показатели тези изискуеми покупки не са от значение за външните инвеститори. Други компании насърчават собствеността, като предоставят заеми за акции на ръководителите за половината от покупната цена. Това са примери за това, че компанията предприема стъпки за привеждане на интересите на ръководството и акционерите. Въпреки че със сигурност е похвално, тези транзакции не дават основание на външни лица да купуват акции.
Понякога инсайдер ще обяви покупка на акции само за да привлече вниманието на Уолстрийт, но обявяването не е същото като правенето. Преди много години Джим Кларк, основател на стартиращия dot-com Healtheon, веднъж обяви, че възнамерява да закупи 100 милиона долара акции на компанията. Акциите на Healtheon изскочиха в деня на обявяването, но Кларк не купи никъде близо, колкото беше предложил. Запасът бързо намаля и тези, които последваха оловото му, бяха изгорени. По-късно Healtheon се сля с WebMD и комбинираното предприятие в крайна сметка беше придобито от дружеството за частен капитал KKR & Co. (KKR).
Въпреки че могат да купят акциите на компанията си, защото очакват да дойдат добри неща, вътрешните лица не се продават просто защото смятат, че акциите на техните компании са на път да потънат в стойността. Вътрешните хора продават по всякакви причини. Те могат да искат да разнообразят своите участия, да разпределят акции на инвеститорите, да платят за развод или да предприемат добре спечелена екскурзия.
Друг голям проблем при използването на вътрешни данни за конкретни компании е, че ръководителите понякога неправилно четат перспективите на компанията. Някои вътрешни лица могат да купуват дори когато цените на акциите се сриват. Когато вътрешните хора правилно оценят акциите на своите компании, това може да бъде въпрос на късмет, колкото и всичко друго.
Опциите за наетите на служители, които съставляват все по-голяма част от компенсацията на ръководителите, могат да направят анализа труден. Помнете това: ако вътрешният човек упражнява опции за акции чрез закупуване на акциите, не е много смислено дали опциите са предоставени на най-ниските цени. В същото време, когато купуват чрез упражняване на своите опции, ръководителите не трябва да разкриват това. Аутсайдерите наистина могат само да гадаят колко "истинска" покупка става.
Съвети за използване на вътрешни данни
Инвеститорите трябва да вземат предвид следните насоки, когато анализират конкретни ситуации за вътрешна търговия:
1. Някои инсайдери са по-добри от други.
Директорите знаят по-малко за перспективите на компанията, отколкото ръководителите. Основни изпълнителни директори са изпълнителният директор и финансовият директор. Хората, управляващи компанията, знаят най-много за това къде се насочва.
2. Много търговия е по-добре от малко.
Един или двама вътрешни лица в голяма корпорация не правят тенденция. Три или повече дават по-добра индикация, че нещо се случва. Най-общо казано, единичните сделки са ненадеждни.
3. Хората от малките компании знаят повече
В малки и средни компании, почти всички вътрешни лица са частни от финансовите средства на компанията. В големите корпорации информацията е по-разпръсната и обикновено само основният мениджърски екип има голямата картина.
4. Останете курса.
Доказателствата сочат, че вътрешните лица са склонни да действат далеч преди очакваните новини. Те правят това отчасти, за да избегнат появата на незаконна търговия с вътрешна информация. Изследване на учени от щата Пенсилвания и щата Мичиган твърди, че вътрешната дейност предхожда конкретни новини на компанията до две години преди евентуалното разкриване на новините.
Долния ред
Ето и резултата - проследяването на вътрешна информация не е лесно и едва ли е гаранция за голяма възвръщаемост. Моделът на сделките може да предложи сигнал за предстоящи пазарни промени и със сигурност е успокояващо да купувате или продавате акции, знаейки, че инсайдър прави същото. След ръководството на инсайдерите обаче никога няма да замени усърдни изследвания.
