Ликвидността на пазарите на акции отново се понижава на фона на нарастващото напрежение в световната търговия и увеличава разходите за активни акционери, които бързо се придвижват на и извън позициите си. След кратък отскок през първата част на годината, ликвидността за единични акции се приближава до дъното, достигнато по време на борсовия разпродаж през декември миналата година и според мярка, използвана от Goldman Sachs, е спаднала с 64% от средата на 2017 г. Но когато ликвидността изсъхне, активните мениджъри могат да бъдат подпомагани от стратегии, които използват фондови фондове (ETFs), според неотдавнашна история в Bloomberg.
„Има бизнес случай, че активните мениджъри биха могли по-добре да използват пасивните превозни средства в краткосрочен план, за да помогнат за управлението на и извън наличните позиции, особено в периоди на нестабилност на пазара и стрес“, написаха стратезите на Goldman в неотдавнашно проучване. „Една област, която изглежда сравнително по-малко проучена, е потенциалът да бъде източник на ликвидност.“
ETFs: Новият инструмент за активно управление, когато ликвидността е ниска
· Ликвидността за единични акции е с 64% спрямо нивата в средата на 2017 г.;
· ETF, търгуващи в заключен етап със своите дялови участия, но с по-голяма ликвидност;
· Пасивните продукти представляват едва 4% от общите активи, управлявани от активни фондове.
Какво означава за инвеститорите
Стратегите на банката откриха, че ETF търгуваха по съпоставими цени с акциите, които съдържат техните дялове, но с една основна разлика - ETFs търгуваха с много повече ликвидност. Това е важна разлика, тъй като означава, че търговците са в състояние да спестят пари от премии за ликвидност, особено в сегашната среда с ниска ликвидност, когато тези премии станат значителни.
Спредът за наддаване на оферти за средния ETF през последната година е приблизително с 40% по-строг от този на акциите, държани в тези ETFs, установиха стратезите. Това означава, че купуването и продажбата на ETF не е довело до големи промени в цените. Поне не толкова големи, колкото тези, произведени от отделни акции, а това означава по-ниски разходи за търговците, според Bloomberg.
Докато изследванията на Голдман предполагат, че активните мениджъри може да искат да започнат да използват по-широко пасивните ETF във времена на ниска ликвидност, особено като се има предвид, че пасивните продукти в момента представляват само 4% от общите активи, управлявани от активни средства, новото понижаване на ликвидността предизвиква други опасения също. Когато ликвидността започна да пресъхва в края на декември миналата година, редица пазарни стратези започнаха да правят сравнения с ранните етапи на глобалната финансова криза 2007-2008.
Голямото отвиване на количествените фондове през август 2007 г. доведе до загуба на ликвидност на пазара и действа като предвестник на по-късни пазарни сътресения, според Deutsche Bank. За сравнение, изкупуването на хедж фондовете се увеличава от октомври миналата година, точно преди масовото разпродаване през декември и последващото прекъсване на ликвидността.
Най-широко търгуваните ETF включват (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), фонд за финансови сектори SPDR (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) и iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Гледам напред
Друг фактор, допринасящ за намаляването на ликвидността, е разгръщането на собствения баланс на Федералния резерв през последните няколко години, който се разшири по време на последователни кръгове от количествено облекчаване (QE) след финансовата криза. В тази бележка успокояващите коментари на председателя на Федералния резерв Джером Пауъл по-рано тази седмица вследствие на продължаващите търговски конфликти предполагат, че централната банка на САЩ е готова да осигури ликвидност, за да поддържа икономическия растеж. Междувременно активните мениджъри може да искат да обмислят ETF за задоволяване на своите ликвидни нужди.
