Банката на Япония (BOJ) продължава да се опитва да отпечата Япония обратно към икономическия просперитет и не позволява на 25 години провалени политики за стимулиране да се отклонят. Отрицателните лихви бяха обявени от BOJ през януари 2016 г. като най-новото повторение на паричните експерименти. Шест месеца по-късно японската икономика не показа ръст и пазарът на облигации беше объркан. Условията се влошиха досега, че през юни 2016 г. Банката на Токио-Мицубиши UFJ Ltd., най-голямата частна банка в Япония, обяви, че иска да напусне японските пазари на облигации, защото намесите на BOJ ги направиха нестабилни.
Докато тези икономически неволи представляват големи проблеми за премиера Шинцо Абе и губернатора на BOJ Харухико Курода, те могат да послужат като предупредителна приказка за останалия свят. Където и да са били опитвани, хронично ниските лихви и огромните парични разширения не успяха да насърчат реалния икономически растеж. Количественото облекчаване (QE) не постигна поставените цели в Съединените щати или Европейския съюз (ЕС), а хроничните ниски лихвени проценти не успяха да съживят някога процъфтяващата икономика на Япония.
Защо Япония отиде отрицателно
Има две причини, поради които централните банки налагат изкуствено ниски лихви. Първата причина е да се насърчават заеми, разходи и инвестиции. Съвременните централни банки работят при предположението, че спестяванията са пагубни, освен ако незабавно не се превърнат в нови бизнес инвестиции. Когато лихвените проценти спаднат до нула, централната банка иска обществото да вземе парите ви от спестовните сметки и или да ги изразходва, или да ги инвестира. Това се основава на модела на кръговия поток на доходите и парадокса на пестеливостта. Политиката на отрицателния лихвен процент (NIRP) е опит за генериране на разходи, инвестиции и скромна инфлация.
Втората причина за възприемане на ниски лихви е много по-практична и далеч по-малко рекламирана. Когато националните правителства са в тежък дълг, ниските лихвени проценти ги улесняват да си позволят лихвени плащания. Неефективната политика с ниски лихви от централната банка често следва години на разходите за дефицит от централното правителство.
Нито една държава не се е оказала по-малко ефективна с политики с ниски лихви или с висок национален дълг от Япония. До момента, в който BOJ обяви NIRP, ставката на японското правителство беше над 200% от брутния вътрешен продукт (БВП). Дълговите неволи на Япония започват в началото на 90-те години, след като японските мехурчета от недвижими имоти и фондови борси се спукаха и предизвикаха стръмна рецесия. През следващото десетилетие BOJ намали лихвите от 6% на 0, 25%, а японското правителство опита девет отделни пакета от фискални стимули. BOJ използва първото си количествено улеснение през 1997 г., друг кръг между 2001 и 2004 г. и количествено и качествено парично облекчаване (QQE) през 2013 г. Въпреки тези усилия, Япония почти няма икономически растеж през последните 25 години.
Защо отрицателните лихвени проценти не работят
Банката на Япония не е сама. Централните банки опитаха отрицателни лихви по резервните депозити в Швеция, Швейцария, Дания и ЕС. Към юли 2016 г. никой не е измеримо подобрил икономическите си резултати. Изглежда, че паричните власти може да са без боеприпаси.
В световен мащаб има над 8 трилиона долара държавни облигации, които се търгуват с отрицателни проценти. Въпреки че това е отлична новина за задлъжнелите правителства, това не прави малко бизнеса по-продуктивен или помага на домакинствата с ниски доходи да си позволят повече стоки и услуги. Свръх ниските лихви не подобряват капиталовия фонд или подобряват образованието и обучението на труда. Отрицателните лихви могат да стимулират банките да теглят резервни депозити, но те не създават по-кредитоспособни кредитополучатели или привлекателни бизнес инвестиции. Японската NIRP със сигурност не направи пазарите на активи по-рационални. До май 2016 г. BOJ беше топ 10 акционер в 90% от акциите, изброени в Nikkei 225.
Изглежда съществува връзка между стандартната макроикономическа теория, чрез която кредитополучателите, инвеститорите и бизнес мениджърите реагират плавно на паричната политика и реалния свят. Историческите записи не отразяват любезно правителствата и банките, които са се опитали да печатат и манипулират парите в просперитет. Това може да е така, защото валутата като стока не генерира повишен жизнен стандарт. Само повече и по-добри стоки и услуги могат да направят това и трябва да е ясно, че разпространението на повече сметки не е най-добрият начин да направите повече или по-добри неща.
