Глобалните продажби на нов корпоративен дълг във всички валути достигнаха еквивалента на 2, 44 трилиона долара през 2019 г., което вече е нов годишен рекорд. Инвеститорите, отчаяни за доходност, са били нетърпеливи купувачи, подхранвайки рали в цените на облигациите, но те биха могли да бъдат изгорени през 2020 г., тъй като няколко сили заплашват да чукнат възвръщаемостта на тези сега оценени активи. „Ниско висящите плодове са изчезнали след година на силен митинг“, каза пред Bloomberg Ангъс Хуи, ръководител на азиатския и развиващия се пазарен кредит в Schroder Investment Management в Хонконг.
Нерешеният търговски конфликт между САЩ и Китай е само един от няколко основни рискове, които биха могли да претеглят цените на облигациите през 2020 г. Дори ако е подписана търговска сделка на първа фаза, САЩ и Китай все още трябва да разрешат дълъг списък с трънливи проблеми. Що се отнася до акциите, Morgan Stanley отбелязва, че "международните пазари… може би са по-силно насочени към освобождаване от търговския натиск… от САЩ". Потенциалният резултат за притежателите на облигации е, че дотолкова, доколко трайното напрежение в търговията се обтяга. корпоративна печалба, обслужването, че новата планина на дълг може да стане проблематична.
Ключови заведения
- Глобалната емисия на нов корпоративен дълг постави рекорд през 2019 г. Търсенето на гладни за доход инвеститори е повишило стойностите на облигациите. В САЩ нефинансовият корпоративен дълг е рекорден дял от БВП. Продължаващото увеличаване на цените на облигациите изглежда малко вероятно за 2020.
Значение за инвеститорите
Освен емисиите, свързани с търговията, всякакви други развития, които нарушават способността на компаниите, особено тези със слаби кредитни рейтинги, да генерират печалбите, необходими за изпълнение на новите си задължения, биха застрашили оценката на облигациите. Освен това рефинансирането на стар дълг може да стане по-скъпо. Това е така, защото е малко вероятно централните банки да продължат да намаляват лихвените проценти, ако видимото развитие на глобалния икономически растеж продължи. Междувременно геополитическите развития, като възобновяването на ракетните изпитания в Северна Корея, могат да доведат до несигурност и неспокойство на пазарите.
Само в САЩ общото натоварване на дълга на нефинансовите компании достигна 9, 5 трилиона долара през второто тримесечие на 2019 г., което нараства с 1, 2 трилиона долара през последните две години, съобщава The Wall Street Journal. В сравнение с БВП това беше рекордните 47%. Предвид слабия растеж на корпоративната печалба, това е въпрос на все по-голяма загриженост.
Джеси Едъртън, икономист от JPMorgan Chase, изчислява, че съотношението дълг / EBITDA за нефинансовите американски компании е 2.24 през второто тримесечие на 2019 г., за същия доклад. Той отбелязва, че това е по-високо от това, което е било преди последната рецесия, и е близо до стойността си преди двете предшестващи рецесии. От друга страна, доходността от корпоративния дълг на инвестиционния клас е най-ниската след 50-те години на миналия век, а коефициентът на покритие на лихвите е приблизително в съответствие с средните им стойности за последните 25 години, добавя Еджъртън.
Майкъл Райън, асоцииран директор на глобалния доставчик на информация IHS Markit, смята, че страховете от опасен балон в корпоративния дълг на САЩ са надценени. „Финансовият анализ от страна на предлагането показва, че макрофинансовата картина изглежда адекватно съдържаща се с ликвидност, разходи за лихви и покритие на дълга, всички в разумни нива“, отбеляза той в доклад, цитиран от MarketWatch. „Системата остава сигурна, подсилена от високата корпоративна про- петивност, изключителните условия на заетост, ниските лихви (сега падат) и укротява функционалния натиск“, добави Райън.
Гледам напред
Но други виждат значителен риск. „Оценките в някои части на пазара са ниски, което означава, че няма голяма граница за грешка“, посочи пред Bloomberg Крейг Макдоналд, глобален ръководител на фиксиран доход в Aberdeen Standard Investments. Гледайки напред, той предвижда „сравнително заглушена положителна възвръщаемост, ако пропуснете проблемните кредити, а не много силната възвръщаемост за тази година“.
