Маржовете на корпоративната печалба са под обсада от редица фактори, включително нарастващи разходи за труд, обща инфлация и повишаващи се лихвени проценти. "Компаниите, които разширяват маржовете, са оскъдни предвид динамиката на късния цикъл", отбелязва Goldman Sachs в неотдавнашния си доклад "Къде да инвестирам сега".
Независимо от това, Goldman установява, че тези акции в индекса S&P 500 (SPX) са сред онези, които се очаква да увеличат нетните си маржове с поне 50 базисни точки (bps) годишно през 2019 и 2020 г.: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp. (MSFT) и Vulcan Materials Co. (VMC).
10 компании с намалени нетни маржове през 2019 г.
- Netflix: 235 bps растежVulcan: 208 bps растежSysys: 203 bps растежNetApp: 145 bps растежBecton Dickinson: 117 bps растежTripAdvisor: 112 bps растежTapestry: 91s bps растежAbbott Labs: 85 bps растежMicrosoft: 83 bps растежLockheed Martin: 63
Източник: Goldman Sachs
Значение за инвеститорите
Microsoft, Netflix и TripAdvisor представят илюстративни примери. Microsoft е водещ разработчик на софтуер за персонални компютри, а също и основен играч на нарастващия пазар на услуги за облачни компютри и в момента е най-голямата компания S&P 500 по пазарна граница. Goldman проектира, че маржът на нетната печалба на Microsoft ще достигне 28% през 2019 г. и 30% през 2020 г. За сравнение, сравними цифри за средната компания S&P 500, без финансови и комунални услуги, са 12% и 13%. Прогнозираните темпове на растеж на EPS за същите години са 16% и 20%, срещу 8% и 11% за S&P 500, отново без финансови и комунални услуги.
Тенденцията сред технологичните компании е да се премине от еднократни продажби на хардуер и софтуер към бизнес модел на абонамент, който произвежда повтарящи се потоци от приходи и по този начин да доведе до по-стабилен растеж. Goldman посочва, че Microsoft е увеличила повтарящите се приходи от малко над 40% от общите продажби през 2014 г. до 61% през 2018 г., като същевременно прогнозира, че цифрата ще достигне 71% до 2022 година.
Netflix е водещ доставчик на услуги за стрийминг на видео. Очаква се нетната печалба да достигне 10% през 2019 г. и 13% през 2020 г., докато се очаква EPS да скочи с 62% и 58% през тези години. Netflix се появява и в кошницата на Goldman със силни балансови акции, базирана на Z-Scot от Altman, които показват нисък риск от фалит, една от основните им теми на фона на нарастващите лихви.
Докато Netflix има голямо натоварване на дълга и висока оценка, компанията добавя абонати с темпове, което го прави "дългосрочен светски победител", съгласно скорошен доклад за проучване на UBS. Netflix харчи много за създаване на оригинално съдържание, достъпно само за своите абонати и това разширява "рова" между него и много конкуренти, отбелязва UBS.
TripAdvisor е уебсайт, най-известен с компилирането на отзиви от читатели за хотели, ресторанти и атракции, но генерира приходи от услугите за резервация на пътувания. Очаква се нетните маржове да достигнат 9% както през 2019 г., така и през 2020 г., като се очаква EPS да нарасне с 21% и 14%. Тя се появява в силната балансова кошница на Goldman, но също така и във високата кошница на труда на фирмата, като прогнозните разходи за труд през 2019 г. са 21% от приходите срещу 14% за средния състав на S&P 500. Доверието на инвеститорите е подкрепено от възстановителен план, който намалява разходната му база и връща приходите към път на растеж след продължителни спадове, съобщава The Motley Fool.
Гледам напред
Търсенето на акции с висок марж на печалба има особен смисъл в макро средите, белязани от нарастващите разходи. Прогнозите на Голдман за бъдещи маржове обаче могат или не могат да бъдат реализирани. Освен това, дори и да са, това не е гаранция за поскъпване на цените на тези акции, особено ако общото понижение на пазара намалява оценките на акциите в цялата област.
