Слизаме от поредната силна седмица. Слабостта в четвъртък сутринта беше посрещната с покупката, за да заложи на пазара положително. В сряда Bespoke Investment Group представи доклад, в който казва, че S&P 500 има много рядко завръщане. Да обобщим:
- След като спадна с над 19% за период от само три месеца, S&P 500 се върна назад и сега е в темп за 10% печалба само за 10 търговски дни. След Втората световна война имаше само 12 други спадове от 15 % + в рамките на три месеца, които бяха последвани незабавно от 10% + печалба за 10 търговски дни или по-малко. Придвижвайки се напред, възвръщаемостта на собствения капитал като цяло беше положителна и в половината от тези предишни резки отклонения от спад от 15% + спад, S&P 500 никога не е намалял през следващата година.
Защо ми е интересно това, че се вписва много добре с това, което казахме тук. Коефициентът на MAP се препродаде през октомври - „очаквайте подем“. 7% митинг се поддаде на нечестиви продажби, тласкайки ни да се препродаде отново. "Очаквайте митинг", казахме. Сега, след 11 търговски дни, S&P 500 затвори 10.4%.
Информационните технологии, енергията, дискреционното право на потребителите и недвижимите имоти бяха големите печеливши за седмицата от това писане. Това има смисъл, тъй като те бяха тежко наказани толкова дълго. Също така се вписва в темата за малките и средните шапки, които виждат забележителни покупки. Russell 2000 превъзхожда значително значително миналата седмица, както и S&P Mid Cap 400 и Small Cap 600. Така или иначе, това е и освежаващо, и зловещо, за да видите това много зелено.
FactSet
В Mapsignals разглеждахме „пътувания“. Когато стартираме нашите модели, сканираме 5 500 запаса на ден. Откриваме, че има само около 1400 от онези, които могат да поемат поръчки в институционален размер, без да оказват голямо влияние върху цената. От тях моделът се „задейства“ от акции, които търгуват над средния обем и нестабилност. Последните пет плюс години ни показват, че средно по 500 запаса на ден е норма. (Това означава, че приблизително 35% от институционално търгуемите акции търгуват с по-голям от средния обем.)
Не бъркайте пътуванията с действителните сигнали за покупка и продажба, които генерираме. Екскурзиите просто означават, че акциите се търгуват необичайно. За да получите сигнал за покупка или продажба, запасът също трябва да се пробие над или под скорошно техническо високо или ниско ниво. И така, какво ни казват пътуванията?
По-долу е 29-годишната диаграма на S&P 500 с дни на пътувания или необичайно търгувани акции и борсово търгувани фондове (ETFs), които са били два пъти по-големи от средното за деня или повече, отбелязани в червено. Обикновено ще забележите, че екстремните дни на продажба водят до много пътувания. Това е логично, но както бе отбелязано през последните няколко седмици, екстремните ниски нива също съвпадат с големите ETF дни на сигнала.
www.mapsignals.com
Следващата диаграма показва сигналите S&P 500 срещу необичайна активност (UI), направени от ETFs.
www.mapsignals.com
Това започва да става на мястото си. Постулирахме, че ETFs са опашката, която развява кучето. Тоест, ETF чрез масово събиране и разпределяне на активи стават директори на пазарно направление - особено в периоди на несигурност и силен натиск. Това дава още по-голямо доверие на мисълта, че разпродажбата през октомври до декември започна с несигурност по отношение на темповете, търговията и забавянето на глобалния растеж. Това доведе до натиск върху купуването, което проправи пътя към високочестотната търговия (HFT), за да спечели от тънката ликвидност и високата волатилност. Натискът от това състояние доведе до управление на модела на ETF, достигащо до тригери за продажба. Ликвидирането на ETFs предизвика масивна дислокация на пазара.
Индивидуална акция може да присъства в много ETFs. Например, според ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) присъства в 138 ETF, общо около 200 милиона акции. Изкупуването на стотици ETF в същия ден, както се вижда от оранжевите шипове по-горе, съвпадащи с тежките продажби, усилва нестабилността по наше мнение. Към това добавете и феномена, че когато пазарите намаляват, ETF спредовете са склонни да избухват, което се отразява и на спредовете на акциите / офертите.
Ясно е за нас, че ETF пасивното управление надиграва активи на дребно в продължение на десетилетия е достигнало преломна точка. ETF движат акциите, а не обратното. Почти по-голямо проучване е почти заключено, което ще навлезе в много по-големи подробности, но ще го кажа ясно тук: ние вярваме, че ужасният завършек на 2018 г. беше причинен от страх от изпаряване на покупките и веднага щом стана твърде неудобно за мениджърите на дребно, предизвика ETFs чудовищна каскада от продажба.
И така, когато финансовите съветници (ФА), които прекараха десетилетие и половина в събиране на активи и вкарването им в превозни средства за пасивно управление (ETFs), карат своите ръководители на модели да кажат да натиснат бутона за продажба, ФА всички бързат за изходите Същия ден. Това се случи тази минала есен. Ние смятаме, че ETFs са били нарушители. Както Джордж Хърбърт каза: „Престъпникът никога не помилва“.
Към момента, за Mapsignals съотношението ни се увеличава и в момента е 34, 3%. Вече няколко дни наблюдаваме повече покупки, отколкото продажби на акции. Всъщност през последните шест дни средно около 85% купуват. (Това означава, че нашите данни казват, че 85% от нашите сигнали за покупка и продажба на акции вероятно купуват билети.) Домакините, здравеопазването и информационните технологии започват да се купуват.
Съотношението има ниска стойност, тъй като е петседмична подвижна средна стойност и предходните четири седмици бяха в полза на продажбата. Както беше отбелязано в проучването от миналата седмица, когато съотношението се покачва над 50%, след като е под 50% (продавачи в контрола) за 40 или повече дни, възвръщаемостта на бъдещето трябва да бъде силна от един до дванадесет месеца. Досега имаме две седмици на положителни действия за пазара.
Малките и средните капачки водят до възстановяването и пазарът се преотстъпва. Пенсионните фондове, взаимните фондове и асортираните други институционални мениджъри разгръщат капитала и връщат ликвидност на пазара - нещо, което отбелязахме, трябва да се случи (в предишни седмици).
Долния ред
Продължаваме да бъдем бичи на американските акции. Нашето убеждение е, че търговията ще бъде разрешена, а Фед сега се извинява в това, че Фед говори и върне своя език. Доходите от четвъртото тримесечие са над нас и ние вярваме, че сме в очакване на още един силен сезон на доходите. Търсим по-селективна фаза на пазара на бикове за 2019 г.
