С деветата си годишнина, която идва на 9 март, биковият пазар все още има крака? Определено според мнението на деветте пазарни гурута, участващи в обсъждането на годишната кръгла маса на Barron за инвестиционни перспективи. Консенсусът на участниците: повече печалби за акции през 2018 г. във всички категории пазарни ограничения, заложени от най-координираното ниво на икономически растеж в световен мащаб след 50-те години на миналия век.
Техният оптимизъм попада в пет основни теми: стабилен глобален икономически растеж; няма спад в полезрението; силата на технологиите; масивната дефлационна мощ на доминиращите фирми на платформата; и икономически стимули от данъчната реформа. Те също споделят някои притеснения.
Панелистите
Участниците в инвестиционната кръгла маса на Barron 2018 на 8 януари бяха:
- Аби Джоузеф Коен, старши инвестиционен стратег, Goldman SachsJeffrey Gundlach, изпълнителен директор и главен инвестиционен директор, DoubleLine CapitalMario Gabelli, председател и главен изпълнителен директор, Gamco InvestorsWilliam Priest, изпълнителен директор и съ-главен инвестиционен директор, Epoch Investment PartnersHenry Ellenbogen, мениджър на фондове и инвестиционен стратег, T Rowe PricePaul Wick, мениджър на фондове, Seligman & Columbia Threadneedle InvestmentsMeryl Winter, генерален партньор, Eagle Capital PartnersScott Black, основател и президент, Delphi ManagementOscar Schaefer, председател, Rivulet Capital
Следват обобщения на техните виждания по петте основни теми.
Здрава световна икономика
"Навсякъде има признаци за устойчив растеж; инерцията ще продължи известно време", както казва Коен на Барън. „Никъде не можеш да намериш рецесия“ на Гундлах.
Без рецесия в зрението
Gundlach също така отбелязва, че рецесиите не следват, освен ако индексът на водещите икономически показатели не се превърне в отрицателен, но той продължава да продължава. Различните показатели за бизнес настроенията, които са склонни да „паднат от скала пред рецесия“, остават на високи нива, добавя той.
Нещо повече, рецесия обикновено настъпва, когато спредът между доходността на нежеланите облигации и доходността по дълга по финансите на САЩ достигне 100 до 200 базисни пункта, казва Гундлах. Въпреки че това разпространение се е увеличило, той не е близо до тази опасна зона, отбелязва той. Като прокси за акции, цените на нежеланите облигации обикновено падат, изпращайки доходността си нагоре, когато акциите се разпадат. Това не се случва в значителна степен на Gundlach.
„Нарастващо въздействие на технологиите“
Свещеник отбелязва, че в крайна сметка ръстът на БВП произтича само от два фактора: растеж на работната сила и растеж на производителността. „Най-голямото нещо, което се случва днес, е нарастващото въздействие на технологиите“, казва той и добавя, че увеличава маржовете на печалбата и възвръщаемостта на активите, като същевременно намалява нуждата от собствен капитал в бизнеса и по този начин увеличава лоста. В резултат на технологичния напредък, онова, което той нарича бизнес модели „капитал-светлина“, е вълната на бъдещето.
„Масивна дефлационна сила“
Елънбоген е съгласен с точките на Priest относно технологиите и добавя още няколко. Той отбелязва, че базираната в САЩ група FAANG, плюс базираната в Китай Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) и Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), са "доминиращите компании за технологични платформи", с "въздействие далеч над тяхното собствено. стабилен растеж."
Докато стабилният глобален растеж исторически задейства инфлационния натиск, "тези глобални платформи имат огромна дефлационна сила", добавя Елънбоген. Превъзходен пример, според него, е Amazon.com Inc. (AMZN), която намалява цените на всеки пазар или категория стоки, които влиза.
Освен това, продължава той, тези платформи помагат на „малкия и пъргав бизнес“ да прилагат бизнес модели, базирани на „елиминиране на средния човек и преминаване направо към потребителя“. В резултат на това Ellenbogen видя, че компаниите достигат до 100 милиона долара от продажбите си за по-малко от 18 месеца, въпреки че имат по-малко от 20 служители и по-малко стартиращ капитал, отколкото би било необходимо за отваряне на един магазин в много градове.
Данъчна реформа
Наскоро приетата законопроект за данък ще увеличи корпоративните приходи и ще повиши БВП на САЩ. Той също така трябва да започне вълна от инвестиции, която ще стимулира икономиката допълнително, тъй като парите, държани в чужбина, за да се избегнат данъци за репатриране, сега се вливат в икономиката на САЩ. Трябва да последват и повече M&A дейност, както и по-високи дивиденти и повече изкупувания на акции. Габели вярва, че "ползите от намаляването на данъците ще бъдат мощни в психологически и икономически аспект." (За повече информация вижте още: 8 Още акции, които могат да скочат при поглъщания на 2018 г.: Goldman .)
Причини за безпокойство
Коен е загрижен, че намалението на данъците е наложено, когато икономиката на САЩ наистина не се нуждае от стимули. Нещо повече, тя очаква, че той значително ще увеличи дефицита на федералния бюджет и по този начин значително ще увеличи тежестта на федералните интереси. Gundlach изчислява, че федералният дефицит е насочен към 1, 2 трилиона долара и че това ще стане въпрос за широко безпокойство до третото или четвъртото тримесечие.
И Гундлах, и Уик се притесняват от по-високите лихвени проценти, ако икономиката продължи да набира пара, инфлацията я отвежда напред и Федералният резерв решава да приложи спирачките. Ако е така, това ще "отнеме резачка" за запаси с високи оценки, предупреждава Уик. (За повече информация вижте също: Как Фед може да убие акциите на акциите за 2018 г. )
Обявеният план на Фед да разгърне огромния си баланс, като продаде облигации за около 600 милиарда долара по оценка на Гундлах, ще увеличи натиска върху повишаването на лихвите. Той също така посочва, че доходността по двугодишната касата на САЩ сега надвишава дивидентната доходност на S&P 500, като по този начин прави акциите по-малко привлекателни. Освен това той предвижда затягане от Европейската централна банка (ЕЦБ). (За повече информация, вижте също: 5 глобални рискове, които могат да затрупат запасите .)
