Широко се очаква, че Федералният резерв ще реши да намали лихвения процент на федералните фондове с 25 базисни пункта (bp) по време на заседанието си в сряда, 31 юли 2019 г. Goldman Sachs вярва, че акциите са близо до "справедливата стойност" предвид настоящото ниво на лихва проценти, но те показват, че намалението на лихвените проценти може да укрепи пазара по 5 начина, като се има предвид вероятното положително въздействие върху множествените оценки, обратно изкупуване на дялове, НИРД, M&A и капиталови разходи (капсула).
"От гледна точка на инвеститора, по-ниските лихвени проценти увеличават стойността на акциите, всички останали са равни. Повече от 95% от изкачването на S&P 500 на YTD се дължи на разрастване на P / E кратни, тъй като 10-годишната доходност на САЩ спада и P / E множеството се разшири от 14x до 17x “, пише Goldman в текущото издание на доклада си в US Weekly Kickstart. „От корпоративна гледна точка по-ниските лихви увеличават капацитета на фирмите да инвестират за растеж и да връщат пари на акционерите“, добавят те.
Значение за инвеститорите
"Днес нашият макромодел показва, че S&P 500 търгува близо до справедлива стойност, като се има предвид ниското ниво на лихвите", пише Голдман. Те обаче не прогнозират точно колко влияние би трябвало да има намаление на лихвата от 25 bp върху цените на акциите, ако има такива.
Goldman разглежда капиталовата, развойна и развойна дейност и паричните M&A колективно като "инвестиция за растеж". Разглеждайки историята от 1995 г. нататък, те установяват, че намаляването на лихвените проценти от страна на Фед има тенденция да стимулира такива инвестиции в краткосрочен план, тъй като те намаляват разходите за финансиране и препятстват лихвите, като последният е минималната възвръщаемост, която инвестицията трябва да генерира, за да се счита за печеливша.,
„Отвъд първите три тримесечия, пътят на разходите беше определен от здравето на американската икономика… Нашите икономисти виждат ниска вероятност за рецесия в близкосрочен план, което подкрепя нашето мнение, че инвестициите ще продължат да растат. Оценяваме S&P 500 капсули (+ 8%), НИРД (+ 9%) и придобивания в брой (+ 13%) ще нараснат през 2019 г."
По отношение на изкупуването на акции, наричани също обратно изкупуване на акции, Goldman изчислява, че разходите за годишна база до средата на юли са нараснали с 26% на годишна база (YOY). Те прогнозират, че разходите за обратно изкупуване ще бъдат с 13% за цялата 2019 година спрямо 2018 г., достигайки нов годишен рекорд от 940 милиарда долара.
"Въпреки това, за първи път в периода след кризата компаниите връщат повече пари на акционерите, отколкото генерират в свободен паричен поток (FCF)", предупреждава Голдман. За да финансират обратно изкупуване, дивиденти и инвестиции, нефинансовите S&P 500 компании са намалили паричните си баланси през последните 12 месеца с 272 милиарда долара, или 15%, което е най-големият процент на спад от поне 1980 г. насам.
Междувременно корпоративният ливъридж нарасна до нов най-висок за всички времена през 2019 г. Резултатът е, че бъдещите разходи за инвестиции и възвръщаемост на парични средства за акционерите вероятно ще срещнат ограничения.
Гледам напред
Голдман пише: „В перспектива акциите със слаби баланси трябва да се възползват от скромно ускоряване на темповете на икономическия растеж в САЩ. Слабите баланси се търгуват със значителна отстъпка въз основа на авансово P / E към акции със силни баланси (15x спрямо 25x) и се очаква да генерират еквивалентен растеж на EPS през 2019 г. (+ 7%). Въпреки това, мнението на нашите икономисти, че Фед ще бъде по-малко довиш, отколкото се предполага от пазарните цени, представлява риск за продължаване на слабото изпълнение на баланса."
