Много теми за инвестиции в акции, които превъзхождат по време на дългата икономическа експанзия в САЩ, се оказват превъзхождащи предвид рязкото намаляване на икономиката, нарастващите разходи и намаляването на маржовете на корпоративната печалба. В резултат на това „препоръчваме на инвеститорите да притежават акции с нисък оперативен ливъридж и да продават компании с висок оперативен ливъридж“, казва Goldman Sachs. „Длагът на продажбите от забавящата се икономика ще бъде по-малък за ниските оперативни запаси на ливъридж, при положение че имат по-стабилни маржове поради по-високите променливи разходи като процент от приходите“, отбелязва Goldman Sachs в неотдавнашен доклад.
Това е втората от две истории, посветени на тази тема. Предишната ни история обясни аналитичната рамка на Goldman и подчерта шест акции в препоръчителната им кошница от 50 компании с нисък оперативен ливъридж.
В тази история разглеждаме още осем ниски оперативни запаси, включително AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) и Copart Inc. (CPRT).
8 акции с висока маржа за Lean Times
(Въз основа на ниска степен на оперативен ливъридж)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median състав в кошницата, 1.7Median състав в S&P 500, 2.6 *
Значение за инвеститорите
В последния си доклад на US Weekly Kickstart, Голдман казва, че тези акции са идеално подходящи за икономика, която рязко се забави, докато прогнозите за ръст на приходите от консенсус също са намалени. С намаляването на степента на оперативния ливъридж променливите разходи, а не постоянните разходи, представляват сравнително по-голяма част от общите разходи. В макро среда, при която продажбите вероятно намаляват, компаниите с нисък оперативен ливъридж ще понесат по-малък процент на спад на печалбата за даден процент на намаление на приходите, отколкото компаниите с висок оперативен ливъридж.
Акциите с нисък оперативен ливъридж предлагат превъзходни основи спрямо техните колеги с висок оперативен ливъридж, казва Голдман. Освен това, ниските операционни ливъридж акции имат много по-привлекателни оценки от акциите с високи нива на прогнозирания растеж на приходите, които напоследък са една от инвестиционните кошници, предпочитани от Goldman.
Прогнозата на DaVita
Сред осемте изброени по-горе запаси, консенсусните оценки за оператора на център за диализа на бъбреците DaVita сочат, че се очаква приходите да нараснат само с 2%, но EPS с 27% през 2019 г. Тъй като акциите с нисък оперативен ливъридж по дефиниция обикновено трябва да виждат процент промени в печалбите, които са по-малки от промените им в продажбите, това предполага, че играят други фактори.
Неотдавна DaVita продаде дъщерното си дружество с понижени резултати, DaVita Medical Group, на UnitedHealth Group Inc. (UNH), което може да създаде еднократно въздействие върху доходите. DaVita планира да използва голяма част от постъпленията за намаляване на дълга и обратно изкупуване на акции. Откупуването на акции от своя страна ще свие базата на собствения капитал и по този начин ще увеличи EPS.
Гледам напред
Прехвърлянето на акцента на Goldman от акции с висок ръст на приходите към тези с нисък оперативен ливъридж предлага пример за това как инвеститорите биха могли да преразглеждат редовно своите портфейлни участия и техните стратегии. Например, въпреки че високите относителни оценки за акциите с превъзходен прогнозен растеж могат да ги направят непривлекателни като нови покупки, може да си струва да се запазят, ако са придобити на много по-ниски цени.
