Депозитарна разписка (ДР) е вид преговаряща (прехвърляема) финансова ценна книга, която се търгува на местна фондова борса, но представлява ценна книга, обикновено под формата на собствен капитал, която се издава от чуждестранна публична компания. ДР, който е физически сертификат, позволява на инвеститорите да притежават акции в собствен капитал на други страни. Един от най-разпространените видове ДР е американската депозитарна разписка (ADR), която предлага на компании, инвеститори и търговци възможности за глобални инвестиции от 20-те години на миналия век.
Урок: Основи на ADR
От това време ДР се разпространяват в други части на земното кълбо под формата на глобални депозитарни разписки (ГДР) (другият най-често срещан тип ДР), европейски ДР и международни ДР. АРС обикновено се търгуват на американска национална фондова борса, като Нюйоркската фондова борса (NYSE), докато ГДР обикновено се търгуват на европейски фондови борси, като Лондонската фондова борса. И ADR, и GDR обикновено са деноминирани в щатски долари, но могат да бъдат деноминирани и в евро.
Как работи депозитарна разписка?
ДР се създава, когато чуждестранна компания желае да публикува своите публично търгувани акции или дългови ценни книжа на чуждестранна фондова борса. Преди да може да бъде изброена на определена борса, въпросната компания първо ще трябва да отговаря на определени изисквания, предложени от борсата. Първоначалните публични предложения (IPO) обаче могат да издадат и ДР. ДР могат да се търгуват публично или без рецепта (OTC). Нека да разгледаме пример за това как се създава и търгува ADR:
Пример Кажете, че газова компания в Русия е изпълнила изискванията за списъка на DR и сега иска да публикува публично търгуваните си акции в NYSE под формата на ADR. Преди акциите на газовата компания да се търгуват свободно на борсата, американски брокер, чрез международен офис или местна брокерска къща в Русия, ще закупи вътрешните акции от руския пазар и след това ще ги достави на местния (руски) банка попечител на банката депозитар. Банката депозитар е американската институция, която издава АРС в Америка. В този пример банката депозитар е Bank of New York. След като местната банка попечител на Bank of New York в Русия получи акциите, тази банка попечител проверява доставката на акциите, като информира банката на Ню Йорк, че акциите вече могат да бъдат емитирани в САЩ. След това Банката на Ню Йорк доставя АРС на брокера, който първоначално ги е закупил. Въз основа на определено съотношение ADR всеки ADR може да бъде издаден като представляващ една или повече руски местни акции, а цената на всеки ADR ще бъде издадена в щатски долари, преобразувана от еквивалентната руска цена на акциите, притежавани от банката депозитар, АРС сега представляват местните руски акции, държани от депозитаря, и сега могат да бъдат свободно търгувани акции на NYSE. След процеса, при който е издаден новият ADR на руската газова компания, ADR може да се търгува свободно сред инвеститорите и да се прехвърля от купувача на продавача в NYSE, чрез процедура, известна като вътрешно пазарна търговия. Всички транзакции на ADR на руската газова компания вече ще се извършват в щатски долари и се уреждат като всяка друга транзакция в САЩ на NYSE. ADR инвеститорът притежава привилегии като тези, предоставени на акционерите на обикновени акции, като например право на глас и парични дивиденти. Правата на притежателя на ADR са посочени в сертификата за ADR.
Ценообразуване на депозитарни разписки и кръстосана търговия
Когато някой DR се търгува, брокерът ще се стреми да намери най-добрата цена на въпросната акция. Следователно те ще сравнят цената на ADR в щатски долари с еквивалентната цена на долара на местния дял на вътрешния пазар. Ако ADR на руската газова компания търгува с 12 щатски долара на акция и търговията с акции на руския пазар се търгува на 11 долара на акция (преобразувана от руски рубли в долари), брокерът ще се стреми да закупи повече местни акции от Русия и издават ADR на американския пазар. След това това действие кара местната руска цена и цената на ADR да достигнат паритет. Непрекъснатото купуване и продажба и на двата пазара обаче обикновено поддържа цените на ADR и сигурността на родния пазар в близки граници една на друга. Поради тази минимална разлика в цените, повечето ADR се търгуват чрез вътрешно пазарна търговия.
(Научете повече за НЛР в ADR: Инвестирайте офшорки, без да напускате дома .)
Американски брокер може също така да продава АРС обратно на местния руски пазар. Това е известно като трансгранична търговия. Когато това се случи, сума от АРС се отменя от депозитаря и местните акции се освобождават от банката попечители и се доставят обратно на руския брокер, който ги е купил. Руският брокер плаща за тях в рубли, които се преобразуват в долари от американския брокер.
Ползите от депозитарните разписки
ДР функционира като средство за увеличаване на световната търговия, което от своя страна може да помогне за увеличаване не само на обемите на местните и чуждестранните пазари, но и на обмена на информация, технологии, регулаторни процедури, както и прозрачността на пазара. По този начин, вместо да се сблъскват с пречки пред чуждестранните инвестиции, както често се случва на много нововъзникващи пазари, инвеститорът в ДР и компанията могат да се възползват както от инвестиции в чужбина.
(Научете повече за инвестирането в развиващите се пазари в оценката на собствения капитал на нововъзникващите пазари .)
Нека разгледаме по-подробно предимствата:
За компанията
Дружеството може да избере ДР, за да получи по-голяма експозиция и да привлече капитал на световния пазар. Издаването на ДР има допълнителната полза от увеличаване на ликвидността на акциите, като същевременно повишава престижа на компанията на местния пазар („компанията се търгува на международно ниво“). Депозитарните разписки насърчават международната база от акционери и предоставят на емигрантите, живеещи в чужбина, по-лесна възможност да инвестират в своите държави. Освен това в много страни, особено в тези с нововъзникващи пазари, пречките често пречат на чуждестранните инвеститори да навлязат на местния пазар. Чрез издаване на ДР компания все още може да насърчи инвестициите от чужбина, без да се притеснява от пречки пред влизането, пред които може да се сблъска чуждестранен инвеститор.
За инвеститора
Купуването в ДР веднага превръща портфолиото на инвеститорите в глобално. Инвеститорите получават ползите от диверсификация, докато търгуват на собствения си пазар при познати условия за сетълмент и разрешение. По-важното е, че инвеститорите в ДР ще могат да извлекат ползите от тези обикновено по-високи рискови, по-високи доходни акции, без да се налага да търпят добавените рискове от навлизане директно на външни пазари, което може да представлява липса на прозрачност или нестабилност в резултат на промяна на регулаторните процедури. Важно е да запомните, че инвеститорът все още ще носи някакъв валутен риск, произтичащ от несигурността в развиващите се икономики и общества. От друга страна, инвеститорът може да се възползва и от конкурентни курсове, които щатският долар и еврото имат за повечето чуждестранни валути.
Долния ред
Давайки ви възможност да добавите ползите от чуждестранните инвестиции, като заобикаляте ненужните рискове от инвестиране извън собствените си граници, може да искате да помислите за добавяне на тези ценни книжа към портфолиото си. Както при всяка ценна книга обаче, инвестирането в ДР изисква разбиране защо се използват и как се издават и търгуват.
