Какво е анализ на приписването
Анализът на приписването е сложен метод за оценка на резултатите на портфейл или мениджър на фондове. Методът се фокусира върху три фактора: инвестиционния стил на мениджъра, специфичните им акции и пазарния график на тези решения. Той се опитва да предостави количествен анализ на аспектите на избора и философията на управителя на фонда, които водят до изпълнението на този фонд.
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Анализ на приписване
Анализът на приписването започва с идентифициране на класа актив, в който мениджърът на фонда избира да инвестира. Това ще осигури общ показател за сравнение на ефективността. Класът на активите обикновено описва типа ценни книжа, който мениджърът избира, и пазара, от който произхождат. Европейските фиксирани доходи или американските технологични акции могат да бъдат и примери.
Следващата стъпка в анализа на приписването е да се определи стила на инвестиране на мениджъра. Подобно на идентифицирането на класове, разгледано по-горе, един стил ще осигури еталон, на базата на който да се оцени ефективността на мениджъра. Първият метод за анализ на стила се концентрира върху притежанията на мениджъра. Те са големи или малки капачки? Стойност или растеж? Бил Шарп представи втория тип анализ на стилове 1988. Анализът на стила (RBSA), базиран на връщане, графицира възвръщаемостта на фонда и търси индекс със съпоставима история на изпълнението. Шарп усъвършенства този метод с техника, която нарече квадратична оптимизация, която му позволява да присвои комбинация от индекси, които са най-тясно свързани с възвръщаемостта на мениджъра.
След като анализаторът на признаване идентифицира тази смес, те могат да формулират персонализиран показател за възвръщаемост, на базата на който могат да оценят ефективността на мениджъра. Такъв анализ трябва да блести светлина върху излишната възвръщаемост, или алфа, която мениджърът се радва на тези показатели. Следващата стъпка в анализа на приписването се опитва да обясни тази алфа. Дължи ли се на избора на акциите на мениджъра, подбора на сектори или на пазарните срокове? За да определи алфа, генерирана от техните запаси, анализаторът трябва да идентифицира и извади частта от алфата, която може да се припише на сектора и времето. Отново това може да стане чрез разработване на персонализирани показатели въз основа на избраната от мениджъра комбинация от сектори и сроковете на техните сделки. Ако алфата на фонда е 13 процента, възможно е определен дял от тези 13 процента да бъде определен за избор на сектори и време за влизане и излизане от тези сектори. Остатъкът ще бъде алфа избор на запаси.
Анализ на пазарното време и приписване: Умение или късмет?
Академичните проучвания за значението на времето на пазара в оценката на мениджърите доведоха до широк спектър от изводи за важността на времето. Като цяло повечето анализи на темата са единодушни, че изборът на акции и стилът на инвестиране водят до по-голям дял от резултатите на мениджъра от времето. Някои учени посочват, че значителна част от представянето на мениджъра по отношение на времето е случайна или късмет. Доколкото може да се измери пазарният график, учените изтъкват важността на измерването на възвръщаемостта на мениджъра спрямо референтните показатели, отразяващи възходите и спадовете. В идеалния случай фондът ще нарасне в бичи времена и ще намалее по-малко от пазара в мечешки периоди. Тъй като това е най-трудната част от анализа на атрибутите в количествено изражение, повечето анализатори отдават по-малко значение на пазарните срокове, отколкото избора на акции и стила на инвестиране.
