Какво е съотношението между офертите?
Съотношението между офертата и покритието е сумата в долара на офертите, получени при търг за ценни книжа, срещу продадената сума. Коефициентът на предлагане към покритие е показател за търсенето на ценни книжа. Високото съотношение е показател за силно търсене.
Ключови заведения
- Коефициентът на оферта за покритие е сумата в долара на оферти, получени при търг за ценни книжа срещу продадената сума. Съотношението между оферта и покритие е показател за търсенето на ценни книжа; високото съотношение е индикация за силно търсене. За да се получи точна мярка за търсене, е необходимо съотношението на оферта за покриване на търга да се сравни със средната стойност на предходните 12 аукциона.
Разбиране на съотношението между оферта и покритие
Търговете в касата обикновено се срещат по-често при краткосрочни емисии: седмично за сметки, месечно за банкноти и тримесечно за облигации. Купувачите могат да включват първични дилъри, инвестиционни фондове, пенсионни фондове, чуждестранни страни и индивидуални инвеститори.
Например, ако търгът на Министерството на финансите предлага 20 милиарда долара в седемгодишни облигации и се получат оферти в размер на 40 милиарда долара, тогава съотношението между оферта и покритие е 2, 0. Успешен търг е този, при който съотношението между оферта и покритие значително надвишава средната стойност от предходните 12 аукциона за този тип ценни книжа. От друга страна, ниското съотношение е индикация за разочароващ търг. Коефициентите за покриване на офертата обикновено надвишават 2, 0, особено за краткосрочни ценни книжа.
Офертите се подават чрез автоматизираната тръжна система (TAAPS) или чрез TreasuryDirect. Най-големите купувачи са първични дилъри и те обикновено ги продават по-късно на вторичния пазар. За да гарантират, че вторичният пазар остава конкурентен, участниците в търга могат да закупят не повече от 35% от офертата.
След като приключи търгът, конкурентните кандидати ще получат сумата, която са предложили при предлаганата доходност, като се започне с най-ниската доходност. След това системата преминава към следващата най-ниска доходност на офертите и така нататък, докато цялата оферта не бъде завършена.
Пример за съотношението на оферта за покриване
По-долу е даден пример за резултатите от търга за 10-годишната бележка за съкровищницата на 15 ноември 2019 г., както се съобщава от уебсайта на TreasuryDirect (актуализиран в реално време веднага след като са налице резултатите от търга):
- Сивите стрелки показват вида на ценната книга, лихвения процент за бележката и датата на издаване 15 ноември 2019 г. Датата на падежа на 15 ноември 2029 г. е посочена под датата на издаване. Общата сума, която се продава на търг, е посочена в графата Приети - маркирана в зелено - показва, че на търг са продадени банкноти на стойност около 27 милиарда долара. Графата с оферти показва количеството на търсенето, което е над 67 милиарда долара. С други думи, има по-голямо търсене на каси, отколкото на търг. В резултат на това съотношението между оферта и покритие е 2, 49 - което е разположено в долната част на документа – подчертано в синьо.
Примерна оферта за покриване на търг на финансите. Investopedia
Специални съображения
Въпреки че съотношението между оферта и покритие може да се използва като индикатор за търсенето на каси, то трябва да се разглежда в контекста на цялостния пазар. Други фактори могат да повлияят на резултата, което води до ниска оферта за покритие, като например търг с емитирани и продадени увеличени количества нови облигации. С други думи, ако бъде издаден наводнение от държавни ценни книжа, предлагането може да надвиши търсенето на този търг.
Също така вторичният пазар на облигации, съдържащ преди това емитирани облигации, може да бъде показател за търсенето на държавни ценни книжа. Например, ако облигациите бяха продадени преди аукцион, това може да показва по-малко търсене на държавни ценни книжа. Обратно, ако е имало увеличение на инвестиционните потоци на пазара на облигации, водещо до търг, това може да е индикатор, че ще има увеличение на търсенето - или по-високо съотношение между оферта и покритие - за този търг. От 1970 г. федералното правителство управлява дефицита през всяка фискална година за всички, освен четири години, от 1998 до 2001 г. Ако САЩ продължат да управляват годишни бюджетни дефицити, вероятно ще продължим да виждаме нови търгове в касата в обозримо бъдеще.
