Глобалните пазари наистина са само една голяма взаимосвързана мрежа. Често виждаме, че цените на стоките и фючърсите влияят върху движението на валутите и обратно. Същото е вярно и с връзката между валутите и спред на облигациите (разликата между лихвените проценти на страните): цената на валутите може да повлияе на решенията на паричната политика на централните банки по света, но решенията на паричната политика и лихвените проценти също могат да диктуват ценовото действие на валутите. Например, по-силната валута помага за задържане на инфлацията, докато по-слабата валута ще увеличи инфлацията. Централните банки се възползват от тази връзка като косвено средство за ефективно управление на паричните политики на съответните страни.
Разбирайки и спазвайки тези взаимоотношения и техните модели, инвеститорите имат прозорец към валутния пазар и по този начин средство за прогнозиране и капитализиране на движението на валутите.
Лихви и валути
За да видим как лихвите са изиграли роля при диктуването на валутата, можем да погледнем към близкото минало. След спукването на технологичния балон през 2000 г., търговците преминаха от търсене на възможно най-високата възвръщаемост към фокусирането върху запазването на капитала. Но тъй като САЩ предлагаха лихви под 2% (и отиваха още по-ниски), много хедж фондове и тези, които имат достъп до международните пазари, заминаха в чужбина в търсене на по-висока доходност. Австралия, със същия рисков фактор като САЩ, предложи лихвени проценти над 5%. Като такъв той привлече големи потоци пари от инвестиции в страната и от своя страна активи, деноминирани в австралийския долар.
Тези големи разлики в лихвените проценти доведоха до появата на пренос на търговия, стратегия за лихвен арбитраж, която се възползва от лихвените разлики между две основни икономики, като същевременно се стреми да се възползва от общата посока или тенденция на валутната двойка. Тази търговия включва закупуване на една валута и финансиране с друга, а най-често използваните валути за финансиране на сделки са японската йена и швейцарският франк заради изключително ниските лихвени проценти на техните страни. Популярността на търговията с пренос е една от основните причини за силата, наблюдавана при двойки като австралийския долар и японската йена (AUD / JPY), австралийския долар и щатския долар (AUD / USD), новозеландския долар и щатски долар (NZD / USD), и щатски долар и канадски долар (USD / CAD). (Научете повече за търговията с пренос в кредитната криза и търговията и доставките на валутни сделки .)
За отделните инвеститори обаче е трудно да изпращат пари обратно и обратно между банкови сметки по целия свят. Разпространението на дребно на валутни курсове може да компенсира всяка допълнителна доходност, която търсят. От друга страна, инвестиционните банки, хедж фондовете, институционалните инвеститори и големите съветници за търговия със стоки (CTA) като цяло имат възможността да имат достъп до тези глобални пазари и да управляват ниските спредове. В резултат те изместват парите обратно и назад в търсене на най-високата доходност с най-нисък държавен риск (или риск от неизпълнение). Когато става въпрос за дъното, валутните курсове се движат въз основа на промените в паричните потоци.
Прозрение за инвеститорите
Отделните инвеститори могат да се възползват от тези промени в потоците, като наблюдават спредът на печалбите и очакванията за промени в лихвените проценти, които могат да бъдат вградени в тези спред. Следващата диаграма е само един пример за силната връзка между разликите в лихвените проценти и цената на валута.
Фигура 1
Забележете как снимките на диаграмите са почти перфектни огледални изображения. Графиката ни показва, че петгодишната разлика в доходността между австралийския долар и щатския долар (представена от синята линия) намалява между 1989 и 1998 г. Това съвпада с широкото разпродаване на австралийския долар спрямо щатския долар.
Когато спредът на доходността започна да нараства отново през лятото на 2000 г., австралийският долар отговори с подобно покачване няколко месеца по-късно. Предимството на разпространението от 2, 5% на австралийския долар над щатския долар през следващите три години се равнява на 37% ръст на AUD / USD. Онези търговци, които успяха да влязат в тази търговия, не само се радваха на значителното поскъпване на капитала, но и печелеха годишната разлика в лихвените проценти. Следователно, въз основа на демонстрираната по-горе връзка, ако разликата между лихвите между Австралия и САЩ продължи да се стеснява (както се очаква) от последната дата, показана на диаграмата, AUD / USD също в крайна сметка ще спадне. (Научете повече в търговията на Forex с оглед на връзката Aussie / Gold .)
Тази връзка между разликите в лихвените проценти и валутните курсове не е уникална за AUD / USD; един и същ модел може да се види в USD / CAD, NZD / USD и GBP / USD. Разгледайте следващия пример за разликата в лихвените проценти на петгодишните облигации на Нова Зеландия и САЩ спрямо NZD / USD.
Фигура 2
Графиката предоставя още по-добър пример за спред на облигации като водещ индикатор. Разликата изчезна през пролетта на 1999 г., докато NZD / USD не отстъпи до есента на 2000 г. По същия начин спредът на доходността започна да нараства през лятото на 2000 г., но NZD / USD започна да нараства през началото на есента на 2001 г. Разпространението на добива през лятото на 2002 г. може да бъде значително в бъдещето извън графика. Историята показва, че движението на разликата в лихвените проценти между Нова Зеландия и САЩ в крайна сметка се отразява от валутната двойка. Ако разпространението на доходността между Нова Зеландия и САЩ продължи да пада, тогава може да се очаква, че NZD / USD ще достигне и своя връх.
Други фактори на оценка
Спредът както на пет-, така и на 10-годишни облигации може да се използва за измерване на валути. Общото правило е, че когато разпространението на доходността се разшири в полза на определена валута, тази валута ще поскъпне спрямо други валути. Но не забравяйте, че движението на валутата се влияе не само от действителните промени в лихвените проценти, но и от изменението на икономическата оценка или плановете на централната банка за повишаване или намаляване на лихвените проценти. Графиката по-долу илюстрира тази точка.
Фигура 3
Според това, което можем да наблюдаваме в диаграмата, промените в икономическата оценка на Федералния резерв са склонни да водят до резки движения в щатския долар. Графиката показва, че през 1998 г., когато ФРС се измести от перспективите за затягане на икономиката (което означава, че Федът възнамерява да повиши лихвените проценти) до неутрална перспектива, доларът падна дори преди ФЕД да се движи с курсове (забележете на 5 юли 1998 г. синя линия се спуска преди червената). Същият вид движение на долара се наблюдава, когато Фед премина от неутрална към затягаща пристрастия в края на 1999 г. и отново, когато премина към по-лесна парична политика през 2001 г. Всъщност, след като ФЕД току-що започна да обмисля понижаване на ставките, доларът реагира с рязко разпродажба. Ако тази връзка продължи да се задържа в бъдеще, инвеститорите може да очакват малко повече долар за долара.
При използване на лихвени проценти за прогнозиране на валутите няма да работи
Въпреки огромното количество сценарии, в които работи тази стратегия за прогнозиране на валутните движения, със сигурност не е Светият Граал да печели пари на валутните пазари. Има редица сценарии, при които тази стратегия може да се провали:
- нетърпение
Както е посочено в примерите по-горе, тези взаимоотношения насърчават дългосрочна стратегия. Прекратяването на валутите може да не се случи до една година, след като разликите в лихвените проценти може да са изчезнали. Ако търговец не може да се ангажира с времеви хоризонт от минимум шест до 12 месеца, успехът на тази стратегия може да намалее значително. Причината? Оценките на валутата отразяват икономическите основи във времето. Често има временни дисбаланси между валутна двойка, които могат да замъглят истинските основни основи между тези страни. Твърде много ливъридж
Търговците, които използват прекалено голям ливъридж, също може да не са подходящи за широкото приложение на тази стратегия. Тъй като разликите в лихвените проценти обикновено са доста малки, търговците, свикнали да използват ливъридж, може да искат да го използват за увеличаване. Например, ако търговец използва 10 пъти ливъридж при разлика в доходността от 2%, той би превърнал 2% в 20%, а много компании предлагат до 100 пъти ливъридж, изкушаващи търговците да поемат по-висок риск и да се опитат да превърнат 2% на 200%. Въпреки това, ливъриджът идва с риск и прилагането на твърде много ливъридж може преждевременно да изгони инвеститора от дългосрочна търговия, тъй като той или тя няма да могат да издържат на краткосрочните колебания на пазара. Акциите стават по-привлекателни
Ключът към успеха на търгуващите сделки през годините след пускането на технологичния балон беше липсата на атрактивна възвръщаемост на пазара на акции. Имаше период в началото на 2004 г., когато японската йена скочи въпреки политиката на нулевите лихви. Причината беше, че пазарът на акции се увеличаваше, а обещанието за по-висока доходност привлече много недостатъчни средства. Повечето големи играчи прекъснаха излагането на Япония през предходните 10 години, защото страната беше изправена пред дълъг период на стагнация и предложи нулеви лихвени проценти. И все пак, когато икономиката показа признаци на възстановяване и пазарът на акции започна да се събира отново, парите се изсипаха обратно в Япония, независимо от продължаващата политика на нулевите лихви в страната. Това показва как ролята на акциите в картината на притока на капитали би могла да намали успеха на прогнозата за валутните движения. Рискова среда
Отклонението от риск е важен двигател на валутните пазари. Валутните сделки, базирани на доходността, са най-успешни в среда, търсеща риск, и най-малко успешна в среда, която не влияе на риска. Тоест, в среда за търсене на риск, инвеститорите са склонни да пренареждат портфейлите си и да продават активи с нисък риск / с висока стойност и да купуват активи с по-висок риск / ниска стойност. По-рисковите валути - тези с голям дефицит по текущата сметка (за които можете да научите повече тук) - са принудени да предложат по-висок лихвен процент, за да компенсират инвеститорите за риск от амортизация, която е по-рязка от прогнозираната от непокрития лихвен паритет. По-високата доходност е заплащане на инвеститора за поемане на този риск. Въпреки това, във времена, когато инвеститорите са по-склонни към риск, по-рисковите валути - за които се търгуват разчитат на възвръщаемостта им - са склонни да се обезценяват. Обикновено по-рисковите валути имат дефицит по текущата сметка и тъй като апетитът към риска намалява, инвеститорите се оттеглят към безопасността на родните пазари, което прави тези дефицити по-трудни за финансиране. Има смисъл да развивате сделки във времена на нарастваща отвращение към риска, тъй като неблагоприятните движения на валутата са склонни поне частично да компенсират предимството на лихвения процент.
Много инвестиционни банки са разработили мерки за ранно предупредителни сигнали за повишаване на отвращението към риска. Това включва наблюдение на облигациите на облигациите на нововъзникващите пазари, суап спред, високодоходни спред, валути на валута и нестабилност на пазара на акции. По-строгите облигации, суап и спрей с висока доходност са показатели за търсене на риск, докато по-ниските колебания на валутните фондове и на пазара на акции показват отклонение от риск.
заключение
Въпреки че може да има рискове от използването на облигации за облигации за прогнозиране на валутните движения, правилната диверсификация и внимателното внимание на рисковата среда ще подобрят възвръщаемостта. Тази стратегия работи в продължение на много години и все още може да работи, но определянето кои валути са нововъзникващите високодоходни спрямо кои валути са нововъзникващите нискодоходни може да се измести с времето.
