След като дойде на власт през 2012 г., Си Дзинпин проповядва икономическата реформа като начин за постигане на "китайската мечта". Някои от мерките за реформа са насочени към задълбочаване на финансовите пазари в Китай и предоставяне на по-голяма роля на фондовите пазари за финансиране на корпоративните инвестиции. Като се има предвид, че е дом на най-дълбоките финансови пазари в света, САЩ може да имат само чертежите за вида на развитието на фондовия пазар, което китайското правителство се стреми да насърчи. По-долу е представен преглед както на американските, така и на китайските фондови пазари с изтъкване на някои от уникалните разлики.
Началото
Китайският фондов пазар е сравнително млад в сравнение с пазарите в САЩ. Докато Шанхайската фондова борса (SSE) датира от 1860-те години, тя се възобновява едва през 1990 г., след като е затворена през 1949 г., когато комунистите поемат властта. Същата година отвори и Шенженската фондова борса (SZSE), което прави китайските фондови пазари едва 25 години. Докато Хонгконгската фондова борса е основана през 1891 г. (а Хонконг оперира като политически автономен регион от континентален Китай), тя първо започва да изброява най-големите китайски държавни предприятия в средата на 90-те години.
За сравнение американската фондова борса е на 223 години, като Нюйоркската фондова борса (NYSE) е възникнала след подписването на споразумението с Бътънвуд на Уолстрийт през 1792 г. От това време редица други фондови борси са се увеличили в Комисията за сигурност и борса на САЩ (SEC) изброява близо 25 регистрирани национални борси на ценни книжа, като втората най-важна борса след NYSE е Nasdaq, създадена през 1971 г.
Фондовите борси:
НАС
- NYSE
Пазарна капитализация (USD): 17, 931 трилиона долара
Брой регистрирани фирми: 2453
Стойност на EOB за търговия с акции (USD): 1.693 трилиона долара
- NASDAQ
Пазарна капитализация (USD): 6.982 трилиона долара
Брой регистрирани фирми: 2850
Стойност на EOB за търговия с акции (USD): 1, 211 трилиона долара
Китай
- Шанхайска фондова борса
Пазарна капитализация (USD): 4, 125 трилиона долара
Брой регистрирани фирми: 1 071
Стойност на EOB за търговия с акции (USD): 1.691 трилиона долара
- Шенженската фондова борса
Пазарна капитализация (USD): 2, 742 трилиона долара
Брой регистрирани фирми: 1, 729
Стойност на EOB за търговия с акции (USD): 1, 525 трилиона долара
- Хонг Конг фондова борса
Пазарна капитализация (USD): 3, 060 трилиона долара
Брой регистрирани фирми: 1810
Стойност на EOB за търговия с акции (USD): 0, 160 трилиона долара
Роля в икономиката
Въпреки че са едни от най-големите борси в света, фондовите пазари в Китай все още са сравнително млади и не играят толкова важна роля в китайската икономика, колкото американската в американската икономика. Според един анализатор към април 2015 г. пазарите на акции представляват само 11 процента от паричното предлагане на M2 в Китай в сравнение с 250 процента в САЩ
Освен това, докато американските компании са силно зависими от капиталовото финансиране, в Китай само пет процента от общото корпоративно финансиране се финансира от собствен капитал, според Артур Р. Кробер от институцията Брукингс. Китайските корпорации разчитат много повече на банковите заеми и неразпределената печалба.
По отношение на инвеститорите, акциите са голяма част от богатството на домакинствата в САЩ, като около 50 процента от населението притежава запаси. В Китай имуществото, продуктите за управление на богатството и банковите депозити съставляват по-голяма част от техните инвестиции с едва около седем процента от градските китайски акции.
Фондовите пазари очевидно играят много по-голяма роля в икономиката на САЩ, отколкото китайската икономика както на равнище индивидуален инвеститор, така и на ниво фирма. Въпреки че това означава, че китайската икономика остава сравнително защитена от разрушителни възходи и спадове на фондовия пазар, както наскоро преживяхме това минало лято, това също означава, че компаниите остават ограничени във възможностите за финансиране, фактор, който може да попречи на общия икономически растеж.
Инструмент за икономически растеж или лудо казино?
Докато американската икономика играе важна роля за набиране на инвестиционно финансиране за своите корпорации, китайският фондов пазар често се оприличава на казино, доминирано от неофициални инвеститори на дребно, които залагат на богатството си, а не търсят дългосрочни стабилни инвестиции.
Някои проучвания показват, че увеличаването на дела на професионални и институционални инвеститори спрямо обикновените инвеститори на дребно помага за подобряване на качеството и ефективността на фондовите пазари. Изглежда, че има смисъл, тъй като професионалните инвеститори са много по-умели да анализират основните ценности, вместо да бъдат мотивирани от страх и ирационално изобилие. Докато делът на американските акции, управлявани от институционалните инвеститори, възлизаше на 67 процента от пазарната капитализация към 2010 г., според Reuters, 85 процента от сделките на фондовите пазари в Китай се извършват от инвеститори на дребно. Още по-притеснително е, че едно проучване установи, че над две трети от най-новите китайски инвеститори на дребно дори не са спечелили средно образование.
Неопределеният характер на мнозинството китайски инвеститори е една от причините китайските фондови пазари да се оприличат на лудо казино, а не на инструмент за икономически растеж. Тъй като Китай се стреми да разшири дълбочината и ролята на своите фондови пазари, ще трябва да промени това схващане, за да внуши по-голямо доверие от по-професионални типове инвеститори, особено ако желае да открие капиталовата си сметка, за да привлече чуждестранни инвеститори.
Отвореност към чуждестранни инвестиции
За разлика от САЩ и всеки друг основен пазар на акции в света, китайските пазари са почти изцяло извън границите на чуждестранните инвеститори. Въпреки облекчаването на контрола на капитала, който позволява на ограничен брой чуждестранни инвеститори да търгуват на борсите в Шанхай и Шенжен, по-малко от два процента от акциите са чуждестранна собственост.
Акциите на Китай са разделени на три отделни категории: A акции, B акции и H акции. Акциите се търгуват предимно сред местните инвеститори на борсите в Шанхай и Шенжен, въпреки че квалифицираните чуждестранни институционални инвеститори (QFII) също могат да участват със специално разрешение. Акциите на Б се търгуват предимно от чуждестранни инвеститори на двата пазара, но също така са отворени за местни инвеститори с валутни сметки. H акциите могат да се търгуват както от местни, така и от чуждестранни инвеститори и са котирани на борсата в Хонконг.
Въпреки че китайските фондови пазари са по-отворени за чуждестранни инвестиции и преживяха огромно рали, продължило до юни 2015 г., международните инвеститори продължават да внимават да скочат, тъй като чуждестранните парични потоци остават далеч под дневните граници.
Долния ред
Въпреки че имат огромна обща пазарна капитализация по международни стандарти, пазарните фондови пазари в Китай все още са доста млади и играят не толкова значима роля, колкото в САЩ. Тъй като финансирането на собствения капитал може да бъде важен фактор за икономическия растеж, Китай може да спечели много от насърчаването на по-нататъшно развитие от неговите пазари. Предоставянето на по-голям достъп до чуждестранни инвеститори е стъпка към задълбочаване на финансовите му пазари, но основната пречка ще бъде преодоляването на липсата на доверие на инвеститорите.
