Какво е постоянна зрялост?
Постоянният матуритет е корекция за еквивалентен падеж, използван от Федералния съвет за резерви за изчисляване на индекс въз основа на средната доходност на различни ценни книжа с падеж в различни периоди. Доходността с постоянен матуритет се използва като ориентир за ценообразуване на дългови ценни книжа, емитирани от предприятия като корпорации и институции.
Пояснена постоянна зрялост
Постоянният падеж е теоретичната стойност на касата на САЩ, която се основава на скорошни стойности на търговете на държавните каси на САЩ. Стойността се получава от Министерството на финансите на САЩ ежедневно чрез интерполация на кривата на доходност на Министерството на финансите, която от своя страна се основава на затваряне на доходните оферти на активно търгувани ценни книжа. Тя се изчислява, като се използва дневната крива на доходността на ценните книжа на САЩ.
Доходността с постоянен матуритет често се използва от кредиторите за определяне на ипотечните проценти. Едногодишният индекс на касата с постоянен матуритет е един от най-широко използваните и се използва главно като референтна точка за ипотеки с регулируема ставка (ARM), чиито лихви се коригират ежегодно.
Тъй като постоянната доходност на падежа се извлича от държавни ценни книжа, които се считат за безрискови ценни книжа, корекция на риска се извършва от кредиторите чрез рискова премия, начислена на кредитополучателите под формата на по-висок лихвен процент. Например, ако едногодишният постоянен падеж е 4%, кредиторът може да начисли 5% за едногодишен заем на кредитополучател. Спредът от 1% е компенсация на кредитора за риск и представлява брутният марж на печалбата по кредита.
Замени с постоянна зрялост
Тип лихвени суапове, известни като суапове с постоянен матуритет (CMS), позволяват на купувача да фиксира продължителността на получените потоци върху суап. При CMS, процентът на единия крак на суапа за постоянен матуритет е или фиксиран, или периодично нулиран при или спрямо LIBOR или друг плаващ референтен индекс. Плаващият крак на суап с постоянен падеж периодично се фиксира спрямо точка на кривата на суап, така че продължителността на получените парични потоци да се поддържа постоянна.
По принцип изравняването или инверсията на кривата на доходност след извършване на суап ще подобри позицията на платеца на постоянен падеж спрямо платеца на плаваща лихва. При този сценарий дългосрочните ставки намаляват спрямо краткосрочните. Докато относителните позиции на платеца с постоянен матуритет и платец с фиксиран лихвен процент са по-сложни, като цяло плащащият фиксиран лихвен процент при всяка суап ще се възползва предимно от изместване нагоре на кривата на доходност. Например, инвеститор вярва, че общата крива на доходност е на път да се застъпи, където шестмесечният LIBOR курс ще спадне спрямо тригодишния процент на суап. За да се възползва от тази промяна в кривата, инвеститорът купува суап за постоянен матуритет, плащайки шестмесечния LIBOR курс и получавайки тригодишния процент на суап.
Размяна на кредити по подразбиране с постоянен матуритет
Суап за кредитно неизпълнение с постоянен матуритет (CMCDS) е суап за кредитно неизпълнение, който има плаваща премия, която се рестартира периодично и осигурява хеджиране срещу загуби по подразбиране. Плаващото плащане се отнася до кредитния спред по CDS със същия начален падеж към периодични нулиране. CMCDS се различава от обикновения спред за валидно кредитно неизпълнение по това, че премията, платена от купувача на защита на доставчика, е плаваща под CMCDS, а не фиксирана както при обикновен CDS.
