Валутните суапове са основен финансов инструмент, използван от банки, мултинационални корпорации и институционални инвеститори. Въпреки че този тип суапове функционират по подобен начин на суап лихвените суапове и суап суап, има някои основни основни качества, които правят валутните суапове уникални и по този начин малко по-сложни.
Валутният суап включва две страни, които си разменят условна главница помежду си, за да получат експозиция към желаната валута. След първоначалната условна размяна периодичните парични потоци се обменят в съответната валута.
Първо, нека направим крачка назад, за да илюстрираме изцяло целта и функцията на валутния суап.
Цел на валутни суапове
Американска мултинационална компания (компания A) може да пожелае да разшири дейността си в Бразилия. В същото време бразилска компания (компания B) търси влизане на американския пазар. Финансовите проблеми, с които компанията А обикновено се сблъсква, произтичат от нежеланието на бразилските банки да отпускат заеми на международни корпорации. Следователно, за да вземе заем в Бразилия, Компания А може да бъде подложена на висок лихвен процент от 10%. По същия начин, компанията B няма да може да получи заем с благоприятна лихва на американския пазар. Бразилската компания може да получи кредит само на 9%.
Въпреки че цената на заемите на международния пазар е необосновано висока, и двете компании имат конкурентно предимство за вземане на заеми от своите местни банки. Фирма А може хипотетично да вземе заем от американска банка в размер на 4%, а Компания Б може да вземе заеми от местните институции на 5%. Причината за това разминаване в лихвените проценти се дължи на партньорствата и текущите отношения, които местните компании обикновено имат със своите местни кредитни органи.
Основи за суап суап
Настройка на суап валута
Използвайки горния пример, въз основа на конкурентните предимства на компаниите от вземане на заеми на техните вътрешни пазари, компания A ще заеме средствата, от които компанията B се нуждае от американска банка, докато компания B взаимства средствата, от които компанията A ще се нуждае чрез бразилска банка. И двете компании са взели ефективно заем за другата компания. След това заемите се разменят. Ако приемем, че валутният курс между Бразилия (BRL) и САЩ (USD) е 1, 60 BRL / 1, 00 USD и че двете компании изискват еднакво равностойно финансиране, бразилската компания получава 100 милиона долара от своя американски колега в замяна на 160 милиона бразилски реално, което означава, че тези условни суми се разменят.
Компания A сега държи необходимите средства реално, докато компания B притежава щатски долари. И двете компании обаче трябва да плащат лихви по заемите на съответните си местни банки в първоначалната заемна валута. Въпреки че компания B замени BRL за USD, тя все пак трябва да изпълни реално задължението си към бразилската банка. Компания A е изправена пред подобна ситуация с местната си банка. В резултат на това и двете компании ще извършват лихвени плащания, еквивалентни на разходите на другата страна за заемане. Последната точка представлява основата на предимствата, които предоставя валутният суап.
Всяка от компаниите би могла да вземе заем във вътрешната си валута и да влезе на валутния пазар, но няма гаранция, че няма да свърши твърде много лихви поради колебанията на валутния курс.
Друг начин да се мисли за това е, че двете компании също биха могли да се споразумеят за суап, който установява следните условия:
Първо, Компания A издава облигация, платима при определен лихвен процент. Той може да достави облигациите на банката за суап, която след това я предава на Компания Б. Компания B реципроцира чрез издаване на еквивалентна облигация (при дадени спот лихвени проценти), доставя на суап банката и в крайна сметка я изпраща на Дружество А.
Тези средства вероятно ще бъдат използвани за изплащане на вътрешни облигационери (или други кредитори) за всяка компания. Компания Б сега има американски актив (облигациите), върху който трябва да плаща лихва. Лихвените плащания отиват в банката за суап, която го предава на американската компания и обратно.
На падежа всяка компания ще върне главницата обратно в суап банката и от своя страна ще получи първоначалната си главница. По този начин всяка компания успешно е получила желаните от нея чуждестранни средства, но при по-ниски лихви и без да е изправена пред толкова валутен риск.
Предимства на валутния суап
Вместо да заема реално 10%, компания A ще трябва да удовлетвори 5-процентните лихвени плащания, извършени от Компания B съгласно нейното споразумение с бразилските банки. Фирма А ефективно успя да замени 10% заем с 5% заем. По подобен начин компания B вече не е длъжна да заема средства от американски институции в размер на 9%, но реализира 4% разходите по заеми, направени от своя контрагент по суап. При този сценарий Компания B всъщност успя да намали цената на дълга си с повече от половината. Вместо да вземат заеми от международни банки, двете компании заемат вътрешно и дават заеми една на друга с по-ниска лихва. Диаграмата по-долу изобразява общите характеристики на валутния суап.
Изображение от Джули Банг © Инвестопедия 2020
За простота, горепосоченият пример изключва ролята на суап дилър, който служи като посредник за транзакцията за суап валута. С присъствието на дилъра реализираният лихвен процент може да бъде леко увеличен като форма на комисионна на посредника. Обикновено спредовете на валутни суапове са доста ниски и в зависимост от измислените принципи и типа клиенти могат да бъдат в близост до 10 базисни пункта. Следователно действителният лихвен процент на заеми за компаниите A и B е съответно 5, 1% и 4, 1%, което все още е по-високо от предлаганите международни лихвени проценти.
Съображения за суап валута
Има няколко основни съображения, които разграничават обикновените суапове за валутна валута от други видове суапове, като лихвени суапове и суап базирани суапове. Инструментите, базирани на валута, включват незабавен и краен обмен на условна главница. В горния пример 100 милиона долара и 160 милиона бразилски реални се разменят при започване на договора. При прекратяване, условните принципали се връщат на съответната страна. Фирма А ще трябва да върне условната главница реално обратно на Компания Б и обратно. Терминалната борса обаче излага и двете компании на валутен риск, тъй като валутният курс може да се измести от първоначалното си ниво от 1, 60 BRL / 1, 00USD.
Освен това повечето суапове включват нетно плащане. Например при обща суап за възвръщаемост, възвръщаемостта на индекс може да бъде заменена за възвръщаемостта на определен запас. На всяка дата на сетълмент връщането на едната страна се изчислява с връщането на другата и се извършва само едно плащане. За разлика от това, тъй като периодичните плащания, свързани с валутни суапове, не са деноминирани в една и съща валута, плащанията не са нетирани. Следователно, във всеки период на сетълмент и двете страни са задължени да извършват плащания на контрагента.
Долния ред
Валутните суапове са производни без рецепта, които служат на две основни цели. Първо, те могат да бъдат използвани за свеждане до минимум на разходите за чуждо заемане. Второ, те могат да бъдат използвани като инструменти за хеджиране на експозицията на валутния риск. Корпорациите с международна експозиция често използват тези инструменти за предишната цел, докато институционалните инвеститори обикновено прилагат валутни суапове като част от цялостна стратегия за хеджиране.
Освен това може да е по-скъпо да се заемат в САЩ, отколкото е в друга държава, или обратното. И в двата случая местната компания има конкурентно предимство при вземане на заеми от родината си, тъй като цената на капитала е по-ниска.
