Какво е оценка за многообразието?
Оценката за разнообразие е патентован инструмент, разработен от услугата Moody's Investors, който оценява нивото на диверсификация в портфолиото. Първоначално е създаден, за да прецени относителния риск от конкретни задължения по обезпечени дългове (CDO). С нарастването на пазара на ипотечни CDO в началото на 2000-те, Moody's не може да продължи както досега. През 2004 г. оценката за многообразието беше премахната под ръководството на кредитния комитет.
Moody's твърдят, че повечето CDO по това време съдържат активи на RMBS и липсва разнообразие, така че вече няма смисъл да се използва оценката за разнообразието. Като изостави резултата, Moody улови от регулаторите и инвестиционната общност за поощряване на опасното поведение, довело до срив на пазара на жилища. Днес оценката за разнообразие се използва за оценка на условията на други активи като задължения за обезпечени заеми (CLO).
Разяснена оценка на разнообразието
Резултатът за разнообразие измерва броя на несвързаните активи, които биха имали същото разпределение на загубите като действителното портфолио от корелираните активи. Например, ако портфейл от 100 активи има оценка за диверсификация 50, това означава, че 100-те корелирани актива имат същото разпределение на загубите като 50 некорелирани активи. Активите в една и съща индустрия се считат за идентични и на всеки актив в портфейла се възлага индивидуален риск по подразбиране. Разбира се, изчисляването на точната стойност е малко по-нюансирано.
Теоретично CLO с висок резултат за разнообразие са защитени от възходите и паденията на пазара, тъй като не всичко в пула от заеми е изложено на същите условия. Това означава, че вероятността от изпадане на целия портфейл е по-малка, отколкото ако е показала висока корелация.
Промени, направени в „Оценката на разнообразието“
През 2009 г. Moody's направи значителни промени в изчисляването на резултата от разнообразието. По-голямата сложност и взаимозависимостта на кредитните пазари поставиха огромна тежест за много региони, индустрии и икономики по света. Всеки фактор доведе до рязко увеличение на наблюдаваната корелация по подразбиране между корпоративните кредити, което подтикна Moody's да създаде по-реалистичен резултат, отразяващ променящата се пазарна среда. Новата методология актуализира някои ключови параметри на съществуващия модел, използван за оценка и мониторинг на CLO.
Ограничения на оценката на разнообразието
Някои анализатори твърдят, че оценката на разнообразието е несъвършена мярка за риск. Той не разглежда как индустриите в рамките на портфолиото могат да бъдат свързани. Например, CLO, състояща се от заеми на групови автомобили и производител на петрол, се счита за добре диверсифицирана, но в действителност цената на газа също влияе върху автомобилната индустрия. Други предполагат, че резултатът надценява вероятностите и корелацията по подразбиране и не дава достатъчно тегло на процента на възстановяване след подразбиране.
