Какво е езотеричен дълг?
Езотеричният дълг се отнася до дълговите инструменти, както и други инвестиции (наречени езотерични активи), които са структурирани по начин, който малко хора разбират напълно. Езотеричният дълг е сложен и може да бъде продукт на секюритизация или просто да възникне чрез сложна схема на финансиране. Като такива, ценообразуването на тези ценни книжа може да се оспори или да изглежда известно на относително малко пазарни участници. Освен това структурата на тези инструменти може да доведе до измамно привлекателни профили за риск / възвръщаемост спрямо други инвестиции, когато инструментите функционират правилно, но също така може да доведе до неликвидност и проблеми с цените, когато пазарите са нарушени.
Ключови заведения
- Езотеричният дълг се отнася до дългове или други финансови инструменти, които имат сложна структура, която се разбира правилно само от няколко души със специализирани знания. Поради тяхната неразбираемост истинската същност на тяхната справедлива стойност и техния риск / възвръщаемост могат да бъдат неизвестни или подвеждащи участници на пазара. Следователно цените и неадекватното управление на риска на тези позиции доведоха до финансови кризи и големи загуби, когато естотеричните инвестиции не успеят да се реализират както са рекламирани. Езотеричният дълг често възниква чрез процеса на секюритизация или под формата на договори за деривати.
Разбиране на езотеричния дълг
Езотеричният дълг може да се отнася до редица дългови инвестиции. Някои от тях се основават на обезпечение, което не е традиционна база, от която да се предлагат облигации или други дългови ценни книжа, включително неща като патенти, такси, лицензионни споразумения и т.н. Други предлагат сложни условия на плащане на издаващата компания. Таблетките за превключване в натура например са дългови ценни книжа, които позволяват на компанията да превключва между две опции - едната е да извърши лихвеното плащане, а другата - да поеме допълнителен дълг, дължащ се на притежателя на ценната книга. Тези инвестиции идват с по-голям риск и следователно предлагат по-висока доходност от обикновените облигации или дори нежелани облигации. Те идват и с допълнителните емисии на ликвидност, тъй като пазарът на сложни инструменти е тънък в най-добрите моменти и може напълно да изчезне по време на периоди на несигурност.
Често срещан вид езотеричен дълг са преминаващите ценни книжа: пулове от индивидуални ценни книжа с фиксиран доход, които от своя страна са подкрепени от пакет от активи. Сервизният посредник събира месечните плащания от емитентите и след приспадане на такса ги превежда или предава на притежателите на пропускащата ценна книга. Ипотечните ценни книжа (MBS) са често срещан пример за преминаване на ценни книжа. Те извличат своята стойност от неплатени ипотеки, при които собственикът на ценната книга получава плащания въз основа на частично искане към плащанията, извършени от различните длъжници. Множеството ипотеки се пакетират заедно, образувайки пул, който по този начин разпределя риска при множество кредити. Някои собственици на ипотека обаче вероятно ще рефинансират жилището си или продават, което означава, че заемите им ще бъдат изплатени предсрочно. Други може да пропуснат заема си. Тези неизвестни данни водят до езотерични модели на ценообразуване, които могат да варират между и между контрагентите на този пазар.
Ценните книжа на търг са друг пример за езотеричен дълг, който е ефективно спрян след финансовата криза през 2008 г.
Езотеричен дълг и финансова криза
Финансовата криза 2008–2009 г. въведе глобалната икономика с някои от рисковете, свързани с прекалено голям езотеричен дълг и прекалено много езотерични инвестиции. През това време кредитът течеше толкова свободно, че много компании и трети емитенти създаваха иновативни и въображаеми дългови средства, съобразени с какъвто конкретен инвеститор иска. Основният двигател, разбира се, беше да печелят много пари от такси и да задоволят нуждите на финансиране на някои отчаяни компании, а не като услуга за инвеститорите.
Когато кредитният пазар се усвои, тъй като компаниите се бореха точно да оценят притежанията си на обезпечени с ипотека ценни книжа и суапове за кредитно неизпълнение, странният езотеричен дълг се считаше за твърде сложен, за да се притеснява дори. И така, докато имаше бавен и болезнен процес, който в крайна сметка доведе до това, че проблемните МБС бяха ценени и след това преместени, пазарът на езотеричен дълг замръзна изцяло. Без точна информация за цените, имаше малко купувачи, които да помогнат на инвеститорите да преместят езотеричния дълг от своите баланси. Това свали пазара на ценни книжа на аукционния курс, който някога се възприемаше като малко по-рискован от паричния пазар. SEC влезе в този конкретен файл, за да принуди сетълменти поради неправилно разкриване на риска, но не всички форми на езотеричен дълг получиха същото третиране.
Интересно е, че езотеричният дълг започна да се появява малко след прехода на финансовата криза към Голямата рецесия. Гладен за доходност, инвеститорите отново бяха готови да поемат риска от сложност и ликвидност за по-добра възвръщаемост. Въпреки че тези сложни инструменти могат да бъдат по-привлекателни от обикновения ванилов дълг в добри моменти, те могат да представляват огромни проблеми, когато кредитните пазари се стегнат.
