Съдържание
- Какво представляват излишните връщания?
- Разбиране на излишните връщания
- Безрискови цени
- алфа
- Концепции за излишна възвръщаемост и риск
- Превишена възвръщаемост и оптимални портфейли
Какво представляват излишните връщания?
Излишната възвръщаемост е възвръщаемост, постигната над и след връщането на прокси. Превишената възвръщаемост ще зависи от определеното сравняване на възвръщаемостта на инвестициите за анализ. Някои от най-основните сравнения на възвръщаемостта включват безрисков процент и критерии за сравнение със сходни нива на риск като анализираната инвестиция.
Излишно връщане
Разбиране на излишните връщания
Излишъкът от възвръщаемост е важен показател, който помага на инвеститора да прецени ефективността си в сравнение с други алтернативи за инвестиции. Като цяло всички инвеститори се надяват на положителна излишна възвръщаемост, защото тя осигурява на инвеститора повече пари, отколкото биха могли да постигнат, като инвестират на друго място.
Излишната доходност се идентифицира чрез изваждане на възвръщаемостта на една инвестиция от общия процент на възвръщаемост, постигнат в друга инвестиция. При изчисляване на излишната доходност могат да се използват множество мерки за връщане. Някои инвеститори може да пожелаят да видят излишната доходност като разлика в тяхната инвестиция над безрисковия процент. В други случаи излишъкът може да бъде изчислен в сравнение с близко сравним показател със сходни характеристики на риска и възвръщаемостта. Използването на близко сравними показатели е изчисление на възвръщаемостта, което води до мярка за излишък на възвръщаемост, известна като алфа.
Като цяло сравненията на връщанията могат да бъдат или положителни, или отрицателни. Положителната излишна доходност показва, че една инвестиция превъзхожда сравнението си, докато отрицателна разлика във възвръщаемостта възниква, когато инвестицията е по-ниска. Инвеститорите трябва да имат предвид, че чисто сравняването на възвръщаемостта на инвестицията с референтен показател осигурява излишна възвръщаемост, която не отчита непременно всички потенциални разходи за търговия на съпоставим прокси. Например, използването на S&P 500 като еталон дава изчисление за излишък на възвръщаемост, което обикновено не взема предвид действителните разходи, необходими за инвестиране във всички 500 акции в индекса или такси за управление за инвестиране в управляван от S&P 500 фонд.
Ключови заведения
- Излишната възвръщаемост е възвръщаемост, постигната над и след връщането на прокси. Превишената възвръщаемост ще зависи от определеното сравнение на възвръщаемостта на инвестициите за анализ. Безрисковият процент и критериите със сходни нива на риск с инвестицията, която се анализира, обикновено се използват за изчисляване на излишната възвращаемост. Алфа е вид показател за излишна възвръщаемост, който се фокусира върху възвръщаемостта на резултатите в излишък от сравнително сравнителен показател. Възвръщаемостта на излишък е важно значение при използване на съвременна теория на портфейла, която се стреми да инвестира с оптимизиран портфейл.
Безрискови цени
Безрискови и нискорискови инвестиции често се използват от инвеститорите, които се стремят да запазят капитала за различни цели. Американските каси обикновено се считат за най-основната форма на безрискови ценни книжа. Инвеститорите могат да купуват американски каси с падежи от един месец, два месеца, три месеца, шест месеца, една година, две години, три години, пет години, седем години, 10 години, 20 години и 30 години. Всеки падеж ще има различна очаквана възвръщаемост, открита по кривата на доходността на Министерството на финансите на САЩ. Други видове инвестиции с нисък риск включват депозитни сертификати, сметки на паричния пазар и общински облигации.
Инвеститорите могат да определят нивата на надвишена възвръщаемост въз основа на сравненията на безрискови ценни книжа. Например, ако едногодишната хазна е върнала 2, 0%, а технологичният фонд Facebook е върнал 15%, тогава надвишената възвръщаемост за инвестиране във Facebook е 13%.
алфа
Често инвеститорът ще иска да разгледа по-сравнима инвестиция при определяне на излишната доходност. Това е мястото, където идва алфата. Алфа е резултат от по-тясно фокусирано изчисление, което включва само еталон със съпоставими характеристики на риска и възвръщаемост на инвестицията. Алфата обикновено се изчислява в управлението на инвестиционни фондове, тъй като превишената възвръщаемост, която един мениджър на фонда постига над посочения показател за фонда. Широкият анализ на възвръщаемостта на акциите може да разгледа алфа изчисленията в сравнение със S&P 500 или други широки пазарни индекси като Russell 3000. Когато анализират конкретни сектори, инвеститорите ще използват референтни индекси, които включват акции в този сектор. Nasdaq 100 например може да бъде добро алфа сравнение за технологията с големи капачки.
По принцип активните мениджъри на фондове се стремят да генерират алфа за своите клиенти, надвишаващи посочения показател за фонда. Мениджърите на пасивни фондове ще се стремят да съответстват на дяловете и връщането на индекс.
Помислете за взаимен фонд на САЩ с големи капитали, който има същото ниво на риск като индекса S&P 500. Ако фондът генерира възвръщаемост от 12% за една година, когато S&P 500 има само 7%, разликата от 5% ще се счита за алфа, генерирана от управителя на фонда.
Концепции за излишна възвръщаемост и риск
Както беше обсъдено, инвеститорът има възможност да постигне излишна възвръщаемост извън съпоставим прокси. Въпреки това размерът на излишната доходност обикновено е свързан с риск. Инвестиционната теория е определила, че колкото повече риск инвеститорът е готов да поеме, толкова по-голяма е тяхната възможност за по-висока доходност. Като такива има няколко пазарни показатели, които помагат на инвеститора да разбере дали възвръщаемостта и превишената възвръщаемост са полезни.
Бета е рисков показател, количествено определен като коефициент в регресионния анализ, който осигурява корелацията на отделна инвестиция с пазара (обикновено S&P 500). Бета на един означава, че инвестицията ще изпитва същото ниво на нестабилност на възвръщаемостта от систематичните пазарни ходове като пазарния индекс. Бета над една показва, че инвестицията ще има по-висока волатилност на възвръщаемостта и следователно по-голям потенциал за печалби или загуби. Бета под една означава, че инвестицията ще има по-малка волатилност на възвръщаемостта и следователно по-малко движение от систематични пазарни ефекти с по-малък потенциал за печалба, но и с по-малък потенциал за загуба.
Бета е важен показател, използван при генериране на графика за ефективна граница за целите на разработването на линия за разпределение на капитали, която определя оптимален портфейл. Възвръщаемостта на активите на Ефективна граница се изчислява, като се използва следният модел за ценообразуване на активите:
Ra = RRF + βa * (Rm -Rrf)
Където:
Ra = Очаквана възвръщаемост на ценна книга
Rrf = безрискова ставка
Rm = Очаквана възвръщаемост на пазара
βa = Бета на сигурността
(Rm −Rrf) = Премия за акции на пазара
Бета може да бъде полезен показател за инвеститорите, когато разбират техните нива на излишна възвръщаемост. Касовите ценни книжа имат бета-стойност приблизително нула. Това означава, че промените на пазара няма да окажат влияние върху връщането на касата и 2, 0%, спечелени от едногодишната хазна в горния пример, са безрискови. Facebook, от друга страна, има бета версия от приблизително 1, 30, така че систематичните пазарни ходове, които са положителни, ще доведат до по-висока възвръщаемост за Facebook от S&P 500 Index като цяло и обратно.
При активно управление алфа мениджърът на фондове може да се използва като показател за оценка на работата на мениджъра като цяло. Някои фондове предоставят на своите мениджъри такса за изпълнение, което предлага допълнителен стимул за управителите на фондове да надвишават своите показатели. В инвестициите има и показател, известен като Алфа на Дженсън. Алфата на Дженсън се стреми да осигури прозрачност около това, каква част от превишената възвръщаемост на мениджъра е била свързана с рискове, надхвърлящи референтния фонд.
Алфата на Йенсен се изчислява по:
Алфа на Йенсен = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Където:
R (i) = реализираната възвръщаемост на портфейла или инвестицията
R (m) = реализираната възвръщаемост на подходящия пазарен индекс
R (f) = безрискова норма на възвръщаемост за периода
B = бета на портфейла от инвестиции по отношение на избрания пазарен индекс
Алфа нула на Йенсен означава, че алфа постигна точно компенсира инвеститора за допълнителния риск, поет в портфейла. Положителна алфа на Дженсън означава, че мениджърът на фондове е свръхкомпенсирал своите инвеститори за риска, а отрицателният алфа на Йенсен би бил обратното.
В управлението на фондовете коефициентът на Шарп е друг показател, който помага на инвеститора да разбере излишната им възвръщаемост от гледна точка на риска.
Коефициентът на Шарп се изчислява по:
Коефициент на рязко = (R (p) - R (f)) / стандартно отклонение в портфолиото
Където:
R (p) = възвръщаемост на портфейла
R (f) = рискова норма
Колкото по-висока е коефициентът на рязкост на инвестицията, толкова повече се компенсира инвеститорът на единица риск. Инвеститорите могат да сравнят Шарп коефициентите на инвестициите с еднаква възвръщаемост, за да разберат къде по-благоразумно се постига излишъкът. Например два фонда имат годишна възвръщаемост от 15% със съотношение на Шарп 2 спрямо 1. Фондът със съотношение на Шарп от 2 произвежда повече възвръщаемост на една единица риск.
Превишена възвръщаемост на оптимизирани портфейли
Критиците на взаимните фондове и други активно управлявани портфейли твърдят, че е невъзможно да се генерира алфа последователно в дългосрочен план, в резултат на това инвеститорите след това теоретично са по-добре да инвестират в индекси на акции или оптимизирани портфейли, които им осигуряват ниво на очакваната възвръщаемост и ниво на излишна възвръщаемост над безрисковия процент. Това помага да се направи възможно инвестирането в диверсифициран портфейл, който е оптимизиран за риск, за да се постигне най-ефикасното ниво на излишна възвръщаемост над безрисковия процент на базата на толерантността към риска.
Тук може да влезе линията за ефективна граница и капиталов пазар. Ефективната граница очертава граница на възвръщаемост и нива на риск за комбинация от точки на активи, генерирани от Моделът за ценообразуване на капиталови активи. Ефективната граница разглежда точките за данни за всяка налична инвестиция, която инвеститорът може да пожелае да инвестира. След като е графика ефикасна граница, се изтегля линията на капиталовия пазар, за да докосне ефективната граница в най-оптималната й точка.
Разпределение на капитали.
С този модел за оптимизация на портфейла, разработен от финансовите академици, инвеститорът може да избере точка по линията на разпределение на капитала, за която да инвестира въз основа на своите предпочитания за риск. Инвеститор с нулев риск ще инвестира 100% в безрискови ценни книжа. Най-високото ниво на риск би инвестирало 100% в комбинацията от активи, предложени в пресечната точка. Инвестирането на 100% в пазарния портфейл би осигурило определено ниво на очаквана възвръщаемост с излишна доходност като разлика от безрисковия процент.
Както е илюстрирано от Моделът за ценообразуване на капиталови активи, Ефективна граница и Линия за разпределяне на капитали, инвеститорът може да избере нивото на превишаване на възвръщаемостта, което желае да постигне над безрисковия процент въз основа на размера на риска, който желаят да поемат.
