Какво е превишение спред?
Превишеният спред е излишъчната разлика между лихвата, получена от емитента на ценна книга, базирана на активи, и лихвата, изплатена на притежателя. Тя се отнася до останалите лихвени плащания и други такси, които се събират върху обезпечена с активи ценна книга след покриване на всички разходи.
Ключови заведения
- Превишеният спред е излишъчната разлика между лихвата, получена от емитента на ценна книга, базирана на активи, и лихвата, изплатена на притежателя. Когато кредитите, ипотечните кредити или други активи са обединени и секюритизирани, превишеният спред е вграден марж на безопасност, предназначен за защита на този пул от загуби. Разпространението на излишъци е един от методите, които издателите използват за подобряване на рейтингите на сбор от активи, които се събират за сделка, което прави получената сигурност по-привлекателна за институционалните инвеститори.
Разбиране на излишното разпространение
Когато заемите, ипотечните кредити или други активи са обединени и секюритизирани, излишъкът от спред е вграден запас за сигурност, предназначен да защити този пул от загуби. Емитентът на обезпечени с активи ценни книжа структурира пула, така че доходността, произтичаща от плащанията към активите в пула, надвишава плащанията на инвеститорите, както и други разходи, като застрахователни премии, разходи за обслужване и т.н. Размерът на свръх спред, вграден в предложение, варира в зависимост от рисковете от неизпълнение и неплащане на основните активи. Ако излишъкът от спреда не се използва за усвояване на загуби, той може да бъде върнат на инициатора или държан в резервна сметка.
Излишъкът спред е метод за кредитна подкрепа или кредитно подобрение. Например, когато сделката се структурира така, че да секюритизира пула от заеми, тези заеми се оценяват, пакетират и продават с достатъчно излишък, за да покрият прогнозния брой неизпълнени задължения и неплащания. Определянето на адекватно ниво на свръх спред е трудно за емитентите, тъй като инвеститорите искат да спечелят възможно най-голяма печалба, докато издателят и инициаторът искат да избегнат загуби, които биха предизвикали други действия за кредитна подкрепа, които изтеглят пари от резервна сметка или изискват повече обезпечение, което се добавя към пул. Инвеститорите искат известен излишен спред, така че приходите от инвестицията да са в рамките на очакванията, но те не искат прекалено голяма защита от риск да изядат всичките си потенциални награди.
Превишение на спреда, подобряване на кредитите и ипотечен срив
Превишеният спред е един от методите, които издателите използват за подобряване на рейтингите на сбор от активи, които се събират за сделка. По-високата оценка помага на емитента и прави получената сигурност по-привлекателна за институционалните инвеститори като пенсионни и взаимни фондове. Други методи, използвани за подобряване на офертата, включват:
- Парична резервна сметка: Това е сметка, при която се депозира излишъкът, докато салдото достигне определено ниво. Всякакви загуби се изплащат от сметката и надлишният спред отново се пренасочва за попълването му. Свръхколлатерализация: Това е, когато активите, пуснати в пула, представляват по-висока стойност от действителната сума, издадена като обезпечена с активи ценна книга. По същество допълнителното обезпечение е защита срещу загуби, предоставени от инициатора на заемите. Подчинени траншове: Това е, когато се създават старши траншове с превъзходни претенции към паричните потоци в сравнение с други траншове. С други думи, подчинените траншове поемат първо загубите.
Обезпечените с активи ценни книжа ще използват един или повече от горепосочените методи за защита от загуби и повишаване на рейтинга на получения инвестиционен продукт. С оглед на това, ипотечното кредитиране на ипотечните кредити илюстрира как дори добре структурираните ценни книжа, обезпечени с ипотека (MBS), могат да се самоунищожат, когато инициаторите отменят отговорността за проверка на кредитополучателите, чиито кредити съставят пулове, а рейтинговите агенции впоследствие не успяват да уловят този систематичен провал. В перфектната буря, която беше финансовата криза 2007–2008 г., излишъкът от спред не беше никаква защита за инвеститорите в MBS.
