Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) продължи да затяга паричната политика миналата седмица с отвиването на баланса си. Балансовият баланс на Фед беше отбелязан на 3.969 трилиона долара на 6 март, което е намаление от 5 милиарда долара спрямо 3.974 трилиона долара на 27 февруари, което е умерен затягащ ход на Фед. Балансът е с 531 милиарда долара спрямо нивото си от 4, 5 трилиона долара в края на септември 2017 г.
Според мен Федът иска да продължи да развива баланса до края на тази година. Считам, че Федът е агресивен сега, предвид стабилните условия на фондовите пазари. Нормализирането на политиката на Федералния резерв включва отвиването на раздутия баланс.
Балансът на Федералния резерв беше разширен с политики, наречени количествено облекчаване (QE). По силата на QE Федералният резерв купува американски каси и ценни книжа на Федералната агенция. Тези програми за закупуване се проведоха между декември 2008 г. и октомври 2014 г. Фед закупи 3, 7 трилиона долара ценни книжа, което разшири баланса до 4, 5 трилиона долара. Целта на QE беше да налее пари в банковата система за подпомагане на икономическия растеж чрез намаляване на дългосрочните лихвени проценти.
Доходността по 30-годишната облигация на САЩ
Рефинитив XENITH
Седмичната диаграма за 30-годишната доходност на държавните облигации в САЩ показва, че по време на QE доходността е спаднала от високата стойност от 4, 85%, определена през април 2010 г., до ниската от 2, 09% през юли 2016 г. Дори когато приключи покупката на QE, политиката беше да реинвестираме постъпления от падежни емисии, поддържайки баланса на 4, 5 трилиона долара.
Именно по това време Федералният резерв обяви намерението си да развие баланса, като маркира цикъла ниско за добивите. Това отвиване започна през октомври 2017 г. Процесът започна от едва 10 милиарда долара на месец през Q4 2017. През първото тримесечие на 2018 г. той скочи до 20 милиарда долара на месец. През второто тримесечие тя скочи до 30 милиарда долара на месец. През третото тримесечие на 2018 г. темпът беше 40 милиарда долара на месец. Когато темпът се повиши до максимума си от 50 милиарда долара на месец през октомври 2018 г., акциите започнаха своя спад на мечката. По това време балансът възлиза на 4, 193 трилиона долара за източване от 307 милиарда долара.
Спадът на фондовия пазар подтикна Федералния резерв да спре да повишава лихвения процент на федералните фондове и да облекчи връщането на баланса. FOMC повиши ставката на федералните фондове до 2, 25% до 2, 50% на 19 декември 2018 г., където вероятно ще остане за цялата 2019 година.
Развиването на баланса става преди всичко чрез оставяне на ценни книжа на падеж и не реинвестиране на приходите. Вярвах, че отвиването ще продължи до 2020 г., но сега, предвид икономическата несигурност и борсовата несигурност, Федералният резерв може да спре в края на 2019 г.
Поглеждайки назад към седмичната диаграма за 30-годишната доходност в касата, обърнете внимание как 200-седмичната проста подвижна средна (в зелено) е „реверсия към средната стойност“, когато добивите падат, а след това се покачват. Повишаването на добива над 200-седмичната обикновена подвижна средна стойност започва от 2018 г., а високата доходност от 3, 46% се случи през ноември, тъй като месечното размотаване беше по график от 50 милиарда долара на месец. Тази доходност се върна обратно до своята 200-седмична проста подвижна средна стойност от 2, 88%, когато запасите намаляха и 2019 започна. С падането на акциите, отказът на Фед спадна до 30 милиарда долара през януари, но темпът нарасна до 50 милиарда долара през февруари.
В заключение Федералният резерв ще продължи да затяга паричната политика, като разгръща баланса си до края на 2019 г., освен ако няма икономически и пазарни дислокации. Процентът на федералните фондове ще остане от 2, 25% до 2, 50% като най-високия край на неутралната зона на нормализация на Фед.
Графика на баланса на Фед
Федерален резерв
На финала всяка сряда Федералният резерв прави моментна снимка на баланса си, а резултатите се актуализират след 16:00 ч. В четвъртък. Понякога тази графика не се актуализира до петък или събота. Уолстрийт не се фокусира върху това като икономическо освобождаване, но активно го следя като важен показател, чувствителен към пазара.
