Какво е Flowback?
Flowback описва рязкото увеличаване на натиска върху продажбата, който инвеститорите оказват върху акции на дружества, които са кръстосани на пазара в страната на издаване, поради предстоящо трансгранично сливане или придобиване. В някои ситуации чуждестранните инвеститори нямат друг избор, освен да продадат акциите си, когато сливането води до инвестиция, която вече не отговаря на техните инвестиционни цели.
Потокът може да се отнася и до правото на инвеститора да конвертира американска депозитарна разписка (ADR) в представителния си състав.
Ключови заведения
- Потокът е увеличен натиск на продажбите поради трансгранично сливане или придобиване. Продажбата се случва, защото инвеститорите може да не искат да държат нова чуждестранна инвестиция или новата компания може повече да не отговаря на критериите за инвестиране на инвеститора или управителя на фонда. Възстановяването в ADR може също така възникват въз основа на несъответствия в цените, когато една компания е регистрирана на повече от една глобална борса. Арбитражите ще продават завишените акции и ще купуват занижените.
Разбиране на проток
Обратното връщане възниква, когато ценната книга забележи повишен натиск върху продажбите в резултат на предстоящо трансгранично сливане. Това се случва, тъй като новосъединената компания вече няма да има местоживеене в една от страните. Инвеститорите в страната, в която компанията вече няма да пребивава, могат да продадат акциите си, защото скоро акциите ще представляват чуждестранна инвестиция, вместо местна. Възможно е управителите на фондове да бъдат принудени да продават акциите си, защото обединената чуждестранна компания може повече да не отговаря на критериите на портфейла на фонда.
Например, фондът за технологичен индекс на страната A се занимава само с акции на технологии от страна А. Водещата технологична компания на страната A, ABC, решава да се слее с водещата компания на страната B, DEF, и включва новата компания, ABEF, в страната B.
Нетният ефект от това действие би принудил споменатия по-рано индекс фонд да продаде всички свои акции в ABC, тъй като компанията вече няма да се вписва в инвестиционната теза на фонда. В такива случаи компаниите трябва да изследват обратния поток, който се получава в резултат на корпоративни действия, за да се предотврати разпадането на цените на акциите.
Обратната промяна в ADR се появява, когато цената на ADR е по-висока от цената на акциите на обикновените акции на компанията, които търгуват на котирана борса на родния пазар. Арбитражите могат да печелят, като продават завишените акции и едновременно купуват занижените акции.
Уместност на Flowback
Трансграничните сливания и придобивания нарастват, тъй като световните пазари стават по-взаимосвързани и компаниите виждат потенциални синергии чрез сливане с трансгранични компании. Голяма част от тези действия бяха обусловени от по-благоприятното данъчно третиране на корпорациите в страни извън САЩ. Това доведе до поредица от големи консолидации, наречени корпоративни инверсии, при които обединената компания има седалище в държава с нисък корпоративен данък като Ирландия или Англия. В някои от най-големите инверсии са участвали здравни компании Allergan, Mylan и Medtronic, както и индустриалната компания Johnson Controls.
Тези сделки не доведоха до сериозен поток, но удариха акционерите на компанията, преместила данъчното си местоживеене в чужда държава. Според правилата на IRS по време на разгара на инверсионната ярост между 2012-2016 г., инвеститорите в тези компании бяха облагани с данък, сякаш са продали всичките си акции.
ADR и депозитарни разписки за чуждестранни акции за търговия на пазари, където те не са седалище, нараснаха в влияние, създавайки повече възможности за проток. Има повече от 2 200 ADR, достъпни за закупуване към края на 2018 година.
Пример за потока в реалния свят
През 2004 г. испанската банка Santander закупи британската национална банка Abbey за 8, 5 милиарда паунда в брой и акции. Докато наддаването за компанията продължаваше, 14 от 20-те най-големи акционери в Abbey намалиха позициите си с 56%, според Finacial Times. Това е значителен натиск на продажбите в резултат на придобиването, наречено обратния поток.
За да избегне по-нататъшен поток, Santander се опита да успокои акционерите във Великобритания, като им позволи да получават дивиденти в лири стерлинги. Това позволи на притежателите на Обединеното кралство да избегнат разходите за конвертиране на дивиденти в евро в паунда на своята страна. Придобиването е финализирано в края на 2004 г.
