Какво е глобален регистриран дял (GRS)
Регистриран глобален дял (GRS или Global Share) е ценна книга, която се издава в Съединените щати, но е регистрирана на множество пазари по света и търгува в множество валути. С GRS същите акции могат да търгуват на различни фондови борси и в различни валути през границите на страната, без да е необходимо да бъдат конвертирани в местни валути. Всички притежатели на GRSs, както и всеки друг акционер, имат равни права - като гласуване, процент на дивиденти и така нататък - в емитиращата корпорация (емитент).
Разбиване на глобалния регистриран дял (GRS)
Регистрираните акции в световен мащаб са подобни на обикновените акции, с изключение на това, че инвеститорите могат да ги търгуват на борси по целия свят в много валути. Например, ако публично търгуваната компания емитира акции в долари на Нюйоркската фондова борса (NYSE) и издава същата ценна книга в лири на Лондонската фондова борса (или обратно), тогава тя емитира глобални акции.
Подобно, но различно от…
- Глобалните акции са различни от по-популярните международни депозитарни разписки (IDR) . IDRS са сертификати по договаряне, издадени от банка, които представляват собственост върху акции в чуждестранна компания, притежавана от банката на доверие.
- В Съединените щати IDR са известни като американски депозитарни разписки (ADRs). Основната разлика между ADR и глобалните акции е, че ADR се издават само от американски банки за чуждестранни акции, които се търгуват на американска борса. Основната сигурност на АРС се държи от задграничен клон на американска финансова институция, а не от глобална институция. АРС стават известни като ефективни начини за закупуване на акции в чуждестранна компания и получаване на дивиденти и капиталови печалби в щатски долари. JP Morgan създаде и лансира първия ADR за прочутия универсален магазин в Лондон Selfridges PLC, чийто основател, Хари Гордън Selfridge, сам беше американски. Този първи по рода си ADR е бил регистриран на борсата за бордюри в Ню Йорк - предшественик на Американската фондова борса (AMEX) - на 29 април 1927 г.
В Европа IDR са известни като глобални депозитарни разписки (ГДР). ГДР са банкови сертификати, които се издават в множество страни за акции в чуждестранна компания. Акциите на една ГДР търгуват като вътрешни ценни книжа, които представляват чужд (извън САЩ) интерес. ГДР може да се използва от частните пазари за набиране на капитал, деноминиран в американски долари или евро.
Глобални акции - кратка история
- Царство на ADR. Чуждестранните емитенти са имали желание да изброят ценни книжа на NYSE от най-ранните си дни и да ги регистрират в Комисията за ценни книжа и борси (SEC). Листирането на акции в САЩ има смисъл за чуждестранните компании, тъй като предлага увеличен обхват и ликвидност чрез увеличаване на броя на потенциалните купувачи на предлаганите акции. За чуждестранните компании, които вече имат голям брой акционери, значителни активи или операции в Съединените щати, необходимостта от американска регистрация е още по-належаща.
Но те не го правят лесно! Листирането на ценни книжа в САЩ никога не е било без стрес за компании извън САЩ. Като начало, чуждестранните компании имат огромни първоначални и продължителни текущи разходи при регистрация в Америка. След това трябва да рестартират финансовите си средства в съответствие с общоприетите счетоводни принципи на САЩ (GAAP); или да са готови да обсъдят и количествено да определят съществените различия между счетоводните принципи на своята страна и американските GAAP. Освен това тези издатели стават обект на постоянни изисквания за отчитане. Те също са изправени пред определени правила за това как могат да осъществяват бизнеса си, включително ограничения при работата с пресата - дори в родните си страни!
Раждане на GRS. Немската компания DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) е перфектен пример за голяма чуждестранна корпорация, която има значителни акционери, активи и операции в САЩ, както и американски корени. Естествено, DaimlerChrysler би искал голямо присъствие в САЩ. За германските компании се смята, че акциите на приносител са преобладаващият тип акции, емитирани в Германия; но акции на приносител не са разрешени в NYSE. Така DaimlerCrysler и други германски компании използваха ADR, за да изброят своите ценни книжа на NYSE, което може да бъде дълъг процес. В определен момент от операциите на DaimlerChrysler търговията в САЩ стана особено критична за компанията и тя търсеше инструмент, по-бърз от ADR. Следователно DaimlerChrysler всъщност създаде глобалния дял! През ноември 1998 г. DaimlerChrysler стана първата корпорация извън САЩ, която изброи GRS в NYSE. Как го направиха? Въпреки че е вярно, че акциите на приносител са по-често срещани в Германия, Германският закон за корпорациите, Handelsgesetzbuch (HGB), първоначално разрешава, че дружествата могат да издават или приносител, или регистрирани акции. Възползвайки се от тази опция, DaimlerChrysler създаде концепцията за "глобален дял" - който е просто регистриран акция - за да може да търгува на NYSE.
Предимства на GRS
Глобалният дял позволява преносимост на пазарите на пазара, като по принцип струва по-малко от други инструменти от този тип. Поради нарастващата глобализация, ценните книжа могат да търгуват на множество пазари, продължавайки напред, което би могло да направи концепцията за ADR по-малко валидна, но би направила GRS по-привлекателни. Тъй като търговията се движи към денонощен график, различните фондови пазари и клирингови къщи могат да се консолидират, което би направило глобалните акции по-удобно. Освен това регулаторните структури на различните пазари биха могли да станат по-хармонизирани, което би направило по-малко необходимо ценните книжа да се съобразяват с различните местни разпоредби. И накрая, глобална гъбична ценна книга вероятно е най-подходяща за проследяване на ликвидността по целия свят.
Бавно към старта; Бързо до финалната линия?
Добре може би. Дори и с техните потенциални ползи, много малко GRS стартираха откакто се появиха на финансовата сцена. Повечето компании, които изброяват ценни книжа в САЩ, искат достъп до възможно най-широк кръг от американски инвеститори. Някои експерти по ценни книжа смятат, че преминаването от ADR към GRS би направило точно обратното - да намали ликвидността, вместо да я повиши. Друг потенциален проблем е дали глобалната система за търговия би била в състояние да се справи с широко разпространената търговия с GRS, тъй като - въпреки консолидирането в отрасъла - търговията все още се влияе от регулаторните органи, които са национални, а не международни. Преди да може да стартира глобален дял, операторите на клиринговите къщи в страната трябва да работят в тясно сътрудничество с американски колега - както направи DaimlerChrysler през 1998 г., за да хармонизират своите изисквания за включване в списъка с SEC. Необходимо е да се изграждат нови структури една по една. Някои критици смятат, че разходите за създаване на програми за GRS биха били твърде големи, като по този начин компенсират всякакви ползи; и това би трябвало да се промени твърде бързо, за да могат GRS да работят ефективно в близко бъдеще.
Все пак привържениците на глобалните акции казват, че е само въпрос на време преди повече предприятия да заменят своите АРС с единна глобална ценна книга, главно поради това колко евтина е търговията им. Според NYSE таксите за търговия с ADR обикновено струват между три и пет цента на една търгувана акция. За разлика от тях, глобалните акции струват плосък $ 5, 00 на търговия - без значение колко акции сменят ръцете!
Винаги има уют в познатото. АРС се радват на дълга, доходоносна история и те продължават да са инструмент на инвеститорите, базирани в САЩ, за избор на списък на чуждестранни акции в Америка. Въпреки че никой не знае какво може да се случи на GRS като инструмент за търговия напред, комфортната традиция на ADRs, съчетана с проблемите на балансирането на местните пазарни регулации с правилата на САЩ, може да възпира финансовите мениджъри да издават количества глобални акции скоро.
