Какво е опция за зелено?
Опция за озеленяване е опция за преразпределяне. В контекста на първоначално публично предлагане (IPO), това е разпоредба в договор за подписване, който предоставя на андерайтета правото да продава на инвеститорите повече акции от първоначално планираните от емитента, ако търсенето на емисия за ценни книжа се окаже по-високо от очакваното.
Вариант на Greenshoe
Основи на опцията за зелено
Опциите за преразпределение са известни като опции за озеленяване, тъй като през 1919 г. компания за производство на обувки Green Shoe (сега част от Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) е първата, която издаде този тип опции. Вариантът на зелено предлага допълнителна стабилност на цените за проблем със сигурността, тъй като андеррайтерът може да увеличи предлагането и да изглади колебанията на цените. Това е единственият вид мярка за стабилизиране на цените, разрешена от Комисията за ценни книжа и борси (SEC).
Ключови заведения
- Опцията за озеленяване е опция за преразпределение в контекста на IPO. Опцията за озеленяване е използвана за първи път от компанията за производство на зелени обувки (сега част от Wolverine World Wide, Inc.) Опциите за озеленяване обикновено позволяват на андеррайтерите да продават до 15% повече акции от първоначалната емисия. Опциите Greenshoe осигуряват ценова стабилност и ликвидност. Опциите за Greenshoe осигуряват покупателна сила за покриване на къси позиции, ако цените паднат, без риск да се наложи да купуват акции, ако цената се повиши.
Практически разработки на варианти на Greenshoe
Опциите на Greenshoe обикновено позволяват на андеррайтерите да продават до 15% повече акции от първоначалната сума, определена от емитента за период до 30 дни след IPO, ако условията за търсене налагат такова действие. Например, ако компания инструктира андеррайтерите да продадат 200 милиона акции, андеррайтерите могат да издадат допълнителни 30 милиона акции чрез упражняване на опция за зелено (200 милиона акции х 15%). Тъй като андеррайтерите получават комисионната си като процент от IPO, те имат стимула да го направят възможно най-голям. Проспектът, който фирмата-издател подава в SEC преди IPO, подробно описва действителния процент и условията, свързани с опцията.
Андеррайтерите използват опциите за озеленяване по един от двата начина. Първо, ако IPO има успех и покачването на цената на акциите, андеррайтерите упражняват опцията, купуват допълнителните акции от компанията на предварително определената цена и издават тези акции с печалба на своите клиенти. И обратно, ако цената започне да пада, те изкупуват обратно акциите от пазара, вместо от компанията, за да покрият късата си позиция, подкрепяйки акциите, за да стабилизират цената си.
Някои емитенти предпочитат да не включват опции „зелено“ в своите договори за подписване при определени обстоятелства, например ако емитентът иска да финансира конкретен проект с фиксирана сума и няма изискване за допълнителен капитал.
Пример за реалния живот на опциите на Greenshoe
Добре известен пример за опция за озеленяване на работното място се появи в IPO на Facebook Inc. (FB) от 2012 г.
Синдикатът за подписване, оглавяван от Morgan Stanley (MS), се съгласи с Facebook, Inc. да закупи 421 милиона акции при $ 38 на акция, намалена с 1, 1% такса за подписване. Синдикатът обаче продаде най-малко 484 милиона акции на клиенти - 15% над първоначалното разпределение, което ефективно създава къса позиция от 63 милиона акции.
Ако акциите на Facebook се търгуваха над цената на IPO от $ 38 скоро след обявяването, синдикатът по анкетирания щеше да използва опцията за закупуване на 63 милиона акции от Facebook за $ 38, за да покрие късата си позиция и да избегне необходимостта от обратно изкупуване на акциите на по-висока цена в магазина.
Въпреки това, тъй като акциите на Facebook паднаха под цената на IPO скоро след началото на търговията, синдикатът за подписване покриваше тяхната кратка позиция, без да упражнява опцията "greenshoe" при или около $ 38, за да стабилизира цената и да я защити от по-стръмни падания.
