Инвеститорите с фиксиран доход в среди с ниски лихви често откриват, че по-високата ставка, която получават от настоящите си облигации и компактдискове, не трае до падежа. В много случаи те ще получат известие от своите издатели, в което заявяват, че главницата им ще бъде възстановена на определена дата в бъдеще. Облигациите, които имат функции за обаждане, предоставят това право на издателите на инструменти с фиксиран доход като мярка за защита срещу спад на лихвените проценти.
Въпреки че перспективите за по-висока купонна ставка могат да направят облигациите за повикване по-привлекателни, разпоредбите за разговори могат да дойдат като шок. Въпреки че емитентът може да ви плати бонус, когато облигацията бъде извикана, все пак можете да загубите пари. Плюс това може да не успеете да реинвестирате парите при подобна възвръщаемост, което може да наруши портфейла ви.
Тук разглеждаме как обаждането работи, как може да причини загуби, какво да търсим в облигация за повикване и как да се подготвиш за възможността облигацията ти да бъде извикана.
Какво е функция за обаждане?
Новите емисии на облигации и други инструменти с фиксиран доход ще плащат лихвен процент, който отразява настоящата лихвена среда. Ако лихвите са ниски, всички облигации и компактдискове, издадени през този период, също ще плащат ниска ставка. Когато процентите са високи, важи същото правило. Въпреки това издателите на инвестиции с фиксиран доход научиха, че може да бъде източване на техния паричен поток, когато се изисква да продължат да плащат висок лихвен процент, след като лихвите се върнат назад. Поради това те често включват функция за обаждане в своите издания, която им осигурява средство за връщане на дългосрочна емисия рано, ако тарифите рязко намалят. Позовават се и много краткосрочни проблеми.
Например, корпорация, която издава 30-годишна банкнота, плащаща пет процента, може да включва функция за обаждане в облигацията, която позволява на корпорацията да я изкупи след предварително определен период от време, например след пет години. По този начин корпорацията няма да трябва да продължава да плаща пет процента на своите облигационери, ако лихвите спаднат до два до четири процента след продажбата на емисията. Корпорациите също понякога ще използват постъпленията от акции, предлагащи да оттеглят облигационния дълг.
Когато получите известие за обаждане
Притежателите на облигации ще получат известие от издателя, който ги информира за поканата, последвано от връщането на главницата им. В някои случаи издателите смекчават загубата на приходи от разговора, като извикват емисията с премия, като 105 долара. Това би означавало, че всички притежатели на облигации ще получат пет процента надбавка над номинала (1000 долара на облигация) в допълнение към главницата, като утешение за разговора.
Тъй като функциите за обаждания се считат за недостатък за инвеститора, облигациите за повикване с по-дълъг падеж обикновено заплащат ставка поне с една четвърт точка по-висока от сравними емисии, които не се изискват. Функциите за обаждане могат да бъдат намерени в корпоративни, общински и държавни издания, както и в компактдискове. Предпочитаните акции също могат да съдържат разпоредби за разговори.
Как можете да загубите пари
Нека да разгледаме пример, за да видим как предоставянето на повикване може да причини загуба. Кажете, че обмисляте 20-годишна облигация с номинална стойност от 1000 долара, която е емитирана преди седем години и има 10-процентова купонна ставка с уговорка за повикване през десетата година. В същото време, поради отпадането на лихвите, облигация с подобно качество, която тепърва идва на пазара, може да плаща само пет процента годишно. Вие решавате да купите облигацията с по-висока доходност на цена от $ 1200 (премията е резултат от по-високата доходност). Това води до 8.33% годишна доходност ($ 100 / $ 1200).
Да предположим, че минават три години и вие щастливо събирате по-високата лихва. Тогава кредитополучателят решава да се оттегли от облигацията. Ако премията за разговори е лихва за една година, 10 процента, ще получите чек за размера на облигацията на облигацията (1000 долара) плюс премията (100 долара). Във връзка с покупната цена от 1200 долара, ще загубите 100 долара при сделката за покупка и продажба. Плюс това, след като облигацията бъде извикана, загубата ви се заключва.
Какво да търсите преди да купите облигация
Когато купувате облигация на вторичния пазар, е важно да разберете всички функции за обаждане, които вашият брокер е длъжен да разкрие писмено, когато сключва сделка с облигация. Обикновено разпоредбите за разговори могат да бъдат проверявани в тирето на изданието.
Когато анализирате облигации за повикване, една облигация не е непременно повече или по-малко вероятна да бъде извикана от друга с подобно качество. Ще бъдете погрешно информирани, че мислите, че могат да се търсят само корпоративни облигации. Общинските облигации също могат да бъдат наречени. Основният фактор, който кара даден емитент да изиска своите облигации, са лихвените проценти. Една от характеристиките обаче, която искате да търсите в връзка с възможност за повикване, е защита на повикване. Това означава, че има период, през който облигацията не може да бъде извикана, което ви позволява да се наслаждавате на купоните, независимо от движението на лихвените проценти.
Преди да купите облигация, която може да се избере, също е важно да се уверите, че тя в действителност предлага по-висока потенциална доходност. Намерете облигации, които не се изискват, и сравнете доходността им с тези, които могат да се избират. Въпреки това намирането на облигации без функции за обаждане може да не е лесно, тъй като по-голямата част от тях са склонни да изискват.
И накрая, не се бъркайте с термина „ескроу до падеж“. Това не е гаранция, че облигацията няма да бъде погасена предсрочно. Този термин просто означава, че достатъчно количество средства, обикновено под формата на директни държавни задължения на САЩ, за изплащане на главницата и лихвата на облигацията до падежа, се държат в ескроу. Всички съществуващи функции за обаждане в облигации преди падежа може да се прилагат.
Как да се подготвим за разговор
Както споменахме по-горе, основната причина за облигация се нарича спад на лихвите. В такъв момент емитентите оценяват неизплатените си заеми, включително облигации, и обмислят начини за намаляване на разходите. Ако смятат, че е изгодно за тях да пенсионират текущите си облигации и да си осигурят по-нисък лихвен процент чрез издаване на нови облигации, могат да продължат напред и да извикат облигациите си. Ако облигационната ви облигация плаща поне един процент повече от по-новите емисии с идентично качество, най-вероятно разговор може да бъде предстоящ в близко бъдеще.
В такъв момент вие като притежател на облигации трябва да проучите портфейла си, за да се подготвите за възможността да загубите този високодоходен актив. Първо погледнете цената на вашата облигация. Значително повече, отколкото сте платили за това? Ако е така, може би е най-добре да го продадете преди да бъде повикан. Въпреки че плащате данъка върху капиталовата печалба, вие все пак печелите.
Разбира се, можете да се подготвите за разговор само преди да се случи. Някои облигации могат да се избират свободно, което означава, че могат да бъдат изкупени по всяко време. Но ако вашата облигация има защита за повикване, проверете началната дата, в която емитентът може да извика облигацията. След като тази дата премине, облигацията не само е застрашена да бъде изискана по всяко време, но и премията може да започне да намалява. Можете да намерите тази информация в отпечатъка на облигацията. Най-вероятно в график ще бъдат посочени потенциалните дати на повикване на облигацията и премията за обаждания.
И накрая, можете да използвате определени стратегии за облигации, за да защитите портфолиото си от риск при повикване. Залагането например е практиката да се купуват облигации с различна дата на падеж. Ако имате портфейлно портфолио и някои от вашите облигации са извикани, другите ви облигации с много години, останали до падежа, все още може да са достатъчно нови, за да бъдат под закрила на повиквания. И облигациите ви по-близо до падежа няма да бъдат изискани, тъй като разходите за извличане на емисията няма да струват за компанията. Докато само някои облигации са изложени на риск да бъдат извикани, цялостният ви портфейл остава стабилен.
Долния ред
Няма начин да предотвратите повикване. Но с известно планиране можете да облекчите болката, преди да се случи с вашата връзка. Уверете се, че сте разбрали функциите за обаждане на облигация, преди да я купите, и потърсете връзки със защита на повикванията. Това може да ви даде известно време да оцените вашите участия, ако лихвените проценти имат спад. И накрая, за да определите дали облигацията, която може да се избере, всъщност ви предлага по-висока доходност, винаги я сравнявайте с доходността на подобни връзки, които не могат да се изискват.
Обажданията обикновено идват в много неудобно за инвеститорите време. Тези, които им върнат главницата, трябва да помислят внимателно и да преценят къде отиват лихвените проценти преди реинвестирането. Средата с повишаващ се процент вероятно ще диктува различна стратегия от застояла.
