По време на количественото облекчаване на постфинансовата криза (QE), когато централните банки, ръководени от Федералния резерв, изпращаха лихви до исторически ниски нива, много корпорации виждаха златна възможност да се заемат евтино. Сега много от тези заеми и облигации достигат датите на падеж и срока на падеж, което поражда опасения сред инвеститорите относно способността на силно задлъжнелите компании да изплащат или рефинансират. „Това е номер едно за нас“, казва Роб Алмейда, глобален инвестиционен стратег за MFS Investment Management, в забележка пред Financial Times.
Междувременно Goldman Sachs съветва инвеститорите да внимават с компании със слаби баланси и те създадоха кошница от 50 такива акции, която включва тези осем: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) и The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman използва Altman Z-резултати за оценка на силата на баланса, както е представено в таблицата по-долу.
8 запаса с слаби баланси
(Алтман Z-резултати)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Медийски акции в кошницата за слаб баланс на Goldman, 1.3Медиански запаси в S&P 500 (без финансови, реални имоти, комунални услуги), 3.4 Медийни запаси в силната балансова кошница на Goldman, 11.1
Значение за инвеститорите
Z-оценката на Altman се основава на няколко финансови съотношения и първоначално е разработена за измерване на риска на компанията от фалит. Колкото по-нисък е резултатът, толкова по-голям е рискът.
„Вземете значение, особено за онези, които правят нещо неустойчиво. Брутният размер на ливъридж, който се е увеличил след 2007 г., е проблематичен ", добавя Алмейда. В отговор на притесненията на инвеститорите все по-голям брой големи корпорации превърнаха намаляването на дълга като основен приоритет.
Причина за особено притеснение е фактът, че през следващите три години ще излезе дължима около една трета от облигациите с тройно класиране на Б, емитирани от американските корпорации. Тези облигации формират най-ниския рейтинг на дълга на инвестиционния клас, само на височина над така наречените „боклучни облигации“. Кристина Хупър, главен световен пазарен стратег за гиганта за управление на активи Invesco Ltd., нарича това „стената на падежите“, която ще окаже силен натиск върху силно задлъжнелите компании от FT.
"Това е потенциална криза, която може да се развие. Бихме могли да видим ситуация, в която компаниите не са в състояние да покрият обслужването на дълга или, когато дългът настъпи, получават ново финансиране на по-високи нива, свивайки маржовете на печалбата", добави Хупър. Трябва да се отбележи, че Goldman не посочва дали някой от акциите в слабата им балансова кошница е изправен пред предстояща „стена на падежи“ или какви са рейтингите по дълга им.
Гледам напред
С забавящата се икономика, която оказва натиск върху най-високите приходи на много компании и увеличаващите се оперативни разходи, най-вече разходите за заплати, нараняването на маржовете на печалбата, увеличаването на паричните средства за погасяване на задължения по график, става все по-голямо предизвикателство за много компании. За тези, които са в състояние да рефинансират, по-високите лихвени проценти ще вземат по-голяма хапка от печалбата. Пътят напред ще бъде скалист за бизнеса с високо въздействие.
