Разпръскването на пукнатини се отнася до общата разлика в цените между барел суров нефт и нефтопродуктите, рафинирани от него. Това е специфичен за индустрията вид брутен марж на обработка. Понятието „пукнатина“ е индустриален термин за разбиване на суров нефт в съставните продукти, включително газове като пропан, гориво за отопление, бензин, леки дестилати като реактивно гориво, междинни дестилати като дизелово гориво и тежки дестилати като мазнини. Цената на барел суров нефт и различните цени на рафинираните от него продукти не винаги са в перфектна синхронизация. В зависимост от времето на годината, времето, глобалните доставки и много други фактори, предлагането и предлагането на конкретни дестилати водят до промени в цените, които могат да повлияят на маржовете на печалба върху барел суров нефт за рафинерията. За да смекчат ценовите рискове, рафинерите използват фючърси, за да хеджират разпространението на пукнатините. Търговците на фючърси и опции също могат да използват разпространението на пукнатините, за да хеджират други инвестиции или да спекулират с потенциални промени в цените на петрола и рафинираните петролни продукти.
Разрушаване на разпукване на пукнатини
Традиционните игри за разпространение на пукнатини, използвани за хеджиране срещу тези рискове, включват фючърсите, които купуват петролни фючърси и компенсират позицията, като продават бензин, мазут или други фючърси на дестилат, които ще произвеждат от тези бъчви. Рафинерите могат да използват този хедж, за да фиксират печалбата. По същество рафинерите искат силно позитивно разпределение между цената на барел петрол и цената на рафинираните продукти, което означава, че барел петрол е значително по-евтин от рафинираните продукти. За да разберете дали има положително разпространение на пукнатини, вземете цената на барел суров нефт - в този случай WTI от $ 51, 02 / барел, например - и го сравнете с избрания от вас рафиниран продукт - да речем, че бензиновите фючърси на RBOB на 1, 5860 долара за галон. Има 42 галона за барел, така че рафинерът получава 66, 61 долара за всеки барел бензин за разпространение на пукнатина от 15, 59 долара, което може да бъде заключено с бъдещи договори. Това е най-често срещаната игра на разпръскване на пукнатини и тя се нарича разпръскване на крак 1: 1.
Разбира се, това е малко прекалено опростяване на процеса на рафиниране, тъй като една барел петрол не прави точно една барел бензин и, отново, различни продуктови смеси са в зависимост от рафинерията. Така че има и други игри за разпространение на пукнатини, при които купувате три петролни фючърса и след това съответствате на дестилатите, които се смесват по-отблизо, като две бъчви на стойност бензинови договори и една стойност на отоплително масло например. Те са известни като разпръскване на крак 3: 2: 1 и дори 5: 3: 2 пукнатини, а също така могат да се използват като форма на хеджиране за инвестиции в самите рафинерии. За повечето търговци обаче разпространението на крака 1: 1 улавя основната динамика на пазара, на която се опитват да търгуват.
Търговия с краката
Обикновено купувате или продавате разпръскването на пукнатини. Ако го купувате, очаквате разпространението на пукнатини да се засили, което означава, че маржовете за рафиниране растат, защото цените на суровия петрол намаляват и / или търсенето на рафинираните продукти расте. Продажбата на разпръскването означава, че очаквате търсенето на рафинирани продукти да отслабва или самият спред се затяга поради промени в ценообразуването на петрола, така че продавате фючърсите на рафинирания продукт и купувате сурови фючърси.
Четене на разпространението на пукнатини като пазарен сигнал
Дори ако не искате да търгувате самото разпространение на пукнатините, това може да действа като полезен пазарен сигнал за потенциални ценови движения както на пазара на петрол, така и на рафиниран продукт. Ако пукнатината се разшири значително, което означава, че цената на рафинираните продукти надвишава цената на петрола, много инвеститори виждат, че това е знак, че суровият петрол в крайна сметка ще поскъпне, за да затегне спред обратно до историческите норми. По същия начин, ако спредът е твърде ограничен, инвеститорите виждат това като знак, че рафинериите ще забавят производството, за да затегнат предлагането до ниво, при което търсенето ще възстанови маржовете си. Това, разбира се, има затихващ ефект върху цената на суровия нефт. Така че, независимо дали възнамерявате да търгувате или не, разпространението на пукнатините си струва да следите като пазарен сигнал.
