Какво е марка с висока вода?
Високо-водната маркировка е най-високият връх в стойността, до който е достигнат инвестиционен фонд или сметка. Този термин често се използва в контекста на компенсация на управителя на средства, която се основава на резултатите. Маркировката с висока вода гарантира, че на мениджъра не се плащат големи суми за лошо изпълнение. Ако мениджърът загуби пари за определен период, той трябва да получи фонда над марката с висока вода, преди да получи бонус за изпълнение от активите, управлявани (AUM).
Марка с висока вода
Разбиване на високата водна маркировка
Маркировката с висока вода гарантира, че инвеститорите не трябва да плащат такси за изпълнение за лоша ефективност, но по-важното е, че инвеститорите не плащат такси, основани на изпълнението, два пъти за една и съща сума на изпълнение.
Марка с висока вода на практика
Например, да предположим, че инвеститор е инвестиран в хедж фонд, който начислява 20% такса за изпълнение, което е доста типично за индустрията. Да предположим, че инвеститорът влага 500 000 долара във фонда и през първия си месец фондът печели 15% възвръщаемост. По този начин първоначалната инвестиция на инвеститора е на стойност 575 000 долара. Инвеститорът дължи 20% такса върху тази печалба от 75 000 долара, което се равнява на 15 000 долара.
Към този момент високата водна марка за този конкретен инвеститор е 575 000 долара, а инвеститорът е длъжен да плати 15 000 долара на портфейлния мениджър.
На следващо място, приемете, че фондът губи 20% през следващия месец. Сметката на инвеститора пада до стойност 460 000 долара. Тук се отбелязва значението на знака с висока вода. Такса за изпълнение не трябва да се плаща за печалби от 460 000 до 575 000 долара, само след високата водна маркировка. Да приемем, че на третия месец фондът неочаквано печели 50% печалба. В този невероятен случай стойността на сметката на инвеститора се повишава от 460 000 до 690 000 долара. Без марка с висока вода инвеститорът дължи първоначалната такса от 15 000 долара плюс 20% върху печалбата от 460 000 до 690 000 долара, което се равнява на 20% при печалба от 230 000 долара или допълнителни 46 000 долара такси за изпълнение.
Стойност на марка за висока вода
Маркировката с висока вода предотвратява появата на тази "двойна такса". При наличието на марка с висока вода всички печалби от 460 000 до 575 000 долара не се вземат под внимание, но печалбите над марката с висока вода подлежат на такса, основана на изпълнението. В този пример, освен първоначалната такса, базирана на резултати от 15 000 долара, този инвеститор дължи 20% върху печалбите от 575 000 до 690 000 долара, което е допълнителни 23 000 долара.
Общо, при наличието на марка с висока вода, инвеститорът дължи 38 000 долара такси за изпълнение, което е 690 000 долара по-малко от първоначалната инвестиция от 500 000 долара, умножена с 20%. Без марка с висока вода, която е под индустриалните стандарти, инвеститорът дължи 20% такса за всички печалби, което се равнява на 61 000 долара. Стойността на марката с висока вода е безспорна.
Високо водна маркировка и "Free Ride"
Няколко неща могат да се случат, когато инвеститор влезе във фонд в период на недостатъчно изпълнение. Например, в Goldman Sachs Asset Management инвеститор, който купува във фонда с нетна стойност на активите (NAV) под марката за висока вода, ще се наслаждава на върха от абонамента NAV до знака за висока вода, без да плаща такса. Тази ситуация е известна като "безплатно возене". Това позволява на новите инвеститори да се възползват от закупуване на фонд с недостатъчни резултати, без да се наказват съществуващите инвеститори. Други средства могат да избегнат „безплатното каране“, като начисляват такса за изпълнение за всяко положително представяне.
