Дисконтираният безплатен паричен поток за фирмата (FCFF) трябва да е равен на всички парични притоци и отливи, коригирани към настоящата стойност с подходящ лихвен процент, който може да се очаква, че фирмата ще внесе през своя живот. Това е форма на анализ на стойността на времето - колко инвеститор би платил днес, за да има правата върху всички бъдещи парични потоци.
Безплатните парични потоци не са лесно достъпна цифра. Финансовите анализатори трябва да тълкуват и изчисляват безплатните парични потоци независимо. FCFF се различава от свободния паричен поток към собствения капитал, който не отчита кредиторите на облигации и привилегированите акционери.
Краткото определение на FCFF е паричният поток, достъпен за всички участници в капитала, след като фирмата плаща всички оперативни разходи, данъци и други производствени разходи.
За да намалите правилно паричния поток, първо трябва да сте запознати как да изчислите по-малките компоненти на формулата. Най-важният от тях е средно претеглената цена на капитала (WACC) и FCFF.
Среднопретеглената цена на капитала
Фирмите разчитат на WACC за оценка на претеглената цена на всички източници на капитал. Това е начин да се позволи на мениджърите да видят колко ефективно финансират операциите. Формулата за WACC може да бъде записана като:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR), където: VE = Стойност на собствения капиталSEDV = Сума на собствения капитал и стойност на дългаCE = Разходи за собствен капиталVD = Стойност на дългаCD = Разходи за дългCTR = Корпоративен данъчен процент
Безплатен паричен поток към фирмата
Няколко конкурентни формули съществуват за FCFF. Сравнително проста версия започва с печалби преди лихви, данъци и амортизация. Може да се запише като:
FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - навсякъде: EBITDA = печалба преди лихви, данъци и амортизацияTR = данъчна ставкаDA = амортизация и амортизацияWC = промени в оборотния капиталCE = капиталови разходи
Прост подход към FCFF с отстъпка
Едно просто определение на стойността на дадена фирма - и едно преподавано в курсове по CFA - е равно на безкрайния поток от безплатни парични потоци, дисконтирани от WACC. Много обаче зависи от прогнозния растеж на фирмата и дали този растеж ще бъде стабилен.
Едноетапна, стабилна оценка на дисконтиран FCFF може да бъде изразена по този начин:
WACC - Темп на растежFCFF
Многостепенните модели са значително по-сложни и се изпълняват най-добре от тези, които са удобни за смятане.
Прогнозиране на бъдещите парични потоци
Прогнозирането на бъдещия растеж и нетните парични потоци е в най-добрия случай точна наука. Във финансовата литература има два общи подхода: прилагане на исторически паричен поток и прогнозиране на промените в основните компоненти на паричния поток.
Използването на историческия метод е лесно. Ако твърдите основи са солидни и не се очаква да се променят в обозримо бъдеще, анализаторите могат да прилагат историческия свободен процент на паричния поток.
Методът на основните компоненти не е толкова лесен. Ръстът на приходите е съпоставен с очакваната възвръщаемост и разходи за бъдещи капиталови разходи, която включва заместване и разширяване на основен капитал, всяка амортизация и промени в оборотния капитал.
Не бъркайте физическия основен капитал, като машини и фабрики, с капиталово финансиране от дълг и собствен капитал.
