Моделът за ценообразуване на капиталови активи или CAPM показва връзката между очакваната възвръщаемост на актива и бета. Основателното предположение на CAPM е, че ценните книжа трябва да предлагат рискова корекция на пазара. Двуизмерната корелация между очаквана възвръщаемост и бета може да бъде изчислена чрез формулата на CAPM и изразена графично чрез пазарна линия за сигурност или SML. Всяка сигурност, нанесена над SML, се интерпретира като подценена. Сигурността под линията е надценена.
Фундаменталните анализатори използват CAPM като начин да установят рискови премии, да разгледат решенията за корпоративно финансиране, да намерят подценени възможности за инвестиции и да сравнят компаниите от различни сектори. SML графиката може да се използва и за проучване на поведението на инвеститорите от пазарни икономисти. Може би най-важното е, че SML може да се използва за определяне дали активите трябва да бъдат добавени към пазарен портфейл. Целта е да се увеличи максимално очакваната възвръщаемост спрямо пазарния риск.
Разлика между CML и SML
Съществува и друга важна графична връзка, свързана с CAPM: линията на капиталовия пазар или CML. Лесно е да се обърка CML с SML, но CML се занимава само с портфейлен риск. SML се занимава със системен или пазарен риск. Традиционно портфейлният риск може да бъде диверсифициран с правилния избор на сигурност. Това не е вярно със SML или систематичен риск.
Графиката на SML
Стандартна графика показва бета стойности на нейната х-ос и очакваното възвръщаемост по нейната у-ос. Безрисковият процент, или бета на нула, е разположен на y-прехващането. Целта на графиката е да идентифицира действието или наклона на премията за пазарен риск. Във финансово отношение тази линия е визуално представяне на компромис между риск и възвръщаемост.
Икономически анализ с SML графика
След пускане на различни ценни книжа чрез уравнението на CAPM, на графиката SML може да се очертае линия, която да показва теоретично коригирано към риска равновесие на цената. Всяка точка на самата линия показва подходящата цена, понякога наричана справедлива цена.
Рядко се случва даден пазар да е в равновесие, така че може да има случаи, когато ценната книга изпитва излишно търсене и нейните увеличения принадлежат там, където CAPM посочва, че трябва да бъде сигурността. Това намалява очакваната възвръщаемост. Всяка разлика между действителната възвръщаемост и очакваната възвръщаемост е известна като алфа. Когато алфата е отрицателна, излишното предлагане повишава очакваната възвръщаемост.
Когато алфата е положителна, инвеститорите осъзнават над нормалната възвръщаемост. Обратното е вярно с отрицателните букви. Според повечето SML анализи, постоянно високите алфа букви са резултат от превъзходно събиране на запаси и управление на портфейла. Освен това бета-версия, по-висока от 1, предполага, че възвръщаемостта на сигурността е по-голяма от пазара като цяло.
Промени в SML
Няколко различни екзогенни променливи могат да повлияят на наклона на линията на пазара на ценни книжа. Например, реалната лихва в икономиката може да се промени; инфлацията може да се покачи или забави; или може да настъпи рецесия и инвеститорите обикновено стават по-склонни към риск.
Някои смени оставят самата премия за пазарен риск непроменена. Например безрисковият процент може да се движи от 3 до 6%. Рисковата премия за дадена акция може съответно да се измести от 5, 5 на 8, 5%; и в двата сценария рисковата премия е 3%.
