Хеджирането на паричния пазар е техника за хеджиране на валутен риск, като се използва паричният пазар, финансовият пазар, на който се търгуват силно ликвидни и краткосрочни инструменти като държавни ценни книжа, банкови акции и търговски документи.
Тъй като има редица начини, като валутни форвард, фючърси и опции за хеджиране на валутен риск, хеджирането на паричния пазар може да не е най-ефективният или удобен начин за големите корпорации и институции да хеджират такъв риск. За инвеститорите на дребно или малките предприятия, които искат да хеджират валутен риск, хеджирането на паричния пазар е един от начините да се предпази от колебанията на валутата, без да използва фючърсния пазар или да сключва форуърден договор.
Препращане на валутни курсове
Нека започнем с преглед на някои основни понятия по отношение на форуърдните валутни курсове, тъй като това е от съществено значение за разбирането на тънкостите на хеджирането на паричния пазар.
Авансовият валутен курс е просто спот курсът (референтен), коригиран за лихвените разлики. Принципът на "паритет на покрития лихвен процент" гласи, че форуърдните валутни курсове трябва да включват разликата в лихвените проценти между основните държави на валутната двойка, в противен случай би имала възможност за арбитраж.
Например, да приемем, че американските банки предлагат едногодишен лихвен процент по депозитите в щатски долари (USD) от 1, 5%, а канадските банки предлагат лихвен процент от 2, 5% по депозитите в канадски долари (CAD). Въпреки че американските инвеститори може да се изкушат да конвертират парите си в канадски долари и да поставят тези средства в CAD депозити поради по-високите си депозитни ставки, те очевидно са изправени пред валутен риск. Ако искат да хеджират този валутен риск на авансовия пазар, купувайки щатски долари една година напред, покритият лихвен паритет предвижда, че цената на такова хеджиране ще бъде равна на 1% разлика в ставките между САЩ и Канада.
Можем да вземем този пример стъпка по-нататък, за да изчислим едногодишния курс за тази валутна двойка. Ако текущият валутен курс (спот курс) е 1 USD = C $ 1, 10, тогава въз основа на паритета на покрития лихвен процент 1 щатски долар, поставен на депозит при 1, 5%, трябва да е еквивалентен на C $ 1, 10 при 2, 5% след една година. По този начин, тя ще бъде показана като:
1 щатски долар (1 + 0, 015) = 1, 10 C (1 + 0, 025), или 1, 015 US $ = 1, 1755 C
Ето защо едногодишният форуърд е:
US $ 1 = C $ 1, 1755 ÷ 1, 015 = C $ 1, 110837
Обърнете внимание, че валутата с по-ниския лихвен процент винаги се търгува с предварително премия към валутата с по-високия лихвен процент. В този случай щатският долар (по-ниската валута на лихвения процент) се търгува с авансова премия за канадския долар (по-високата валута на лихвения процент), което означава, че всеки щатски долар получава повече канадски долари (по-точно 1.110837) годишно от сега, в сравнение с процента на спот от 1.10.
Хеджиране на паричния пазар
Хеджирането на паричния пазар работи по подобен начин като форуърдна борса, но с няколко промени, както показват примерите в следващия раздел.
Валутният риск може да възникне или поради експозиция на транзакции (т.е. поради очаквани вземания или дължими плащания в чуждестранна валута) или прехвърляне на експозиция, което възниква, защото активите или пасивите са деноминирани в чуждестранна валута. Експозицията на превода е много по-голям проблем за големите корпорации, отколкото за малкия бизнес и инвеститорите на дребно. Хеджирането на паричния пазар не е оптималният начин за хеджиране на експозицията по превод - тъй като е по-сложно да се настрои от използването на пряка напред или опция - но може да бъде ефективно използвано за хеджиране на експозиция на транзакции.
Ако се очаква вземане в чуждестранна валута след определен период от време и валутният риск да бъде хеджиран чрез паричния пазар, това ще наложи следните стъпки:
- Вземете чуждестранна валута в размер, еквивалентен на настоящата стойност на вземането. Защо настоящата стойност? Тъй като заемът в чуждестранна валута плюс лихвата по него трябва да е точно равен на размера на вземането. Преобразувайте чуждестранната валута в местна валута по спот валутния курс. Разместете местната валута на депозит при преобладаващия лихвен процент. вземане идва, погасяване на кредита в чуждестранна валута (от стъпка 1) плюс лихва.
По подобен начин, ако плащането в чуждестранна валута трябва да се извърши след определен период от време, трябва да се предприемат следните стъпки за хеджиране на валутен риск чрез паричния пазар:
- Вземете местната валута в сума, еквивалентна на настоящата стойност на плащането. Конвертирайте местната валута в чуждестранна валута по спот курс. Поставете тази сума в чуждестранна валута на депозит. Когато депозитът в чуждестранна валута настъпи падеж, направете плащането.
Обърнете внимание, че въпреки че предприятието, което планира хеджиране на паричния пазар, може вече да притежава средствата, показани в стъпка 1 по-горе, и може да не се наложи да ги заема, има възможност за използване на разходите за използването на тези средства. Хеджирането на паричния пазар взема предвид тези разходи, като по този начин дава възможност да се направи сравнение между ябълки и ябълки с форуърдни лихви, които, както бе отбелязано по-рано, се основават на разликата в лихвените проценти.
Практически примери за хеджиране на паричния пазар
Пример 1: Помислете за малка канадска компания, която е изнесла стоки на клиент от САЩ и очаква да получи 50 000 щатски долара за една година. Канадският изпълнителен директор разглежда сегашния валутен курс от 1 USD = C $ 1, 10 като благоприятен и би искал да го заключи, тъй като смята, че канадският долар може да поскъпне през следващата година (което би довело до по-малко канадски долари за щатския долар постъпления от износ, когато са получени след година). Канадската компания може да заеме щатски долари в размер на 1, 75% за една година и може да получава 2, 5% годишно за депозити от канадски долари.
От гледна точка на канадската компания, местната валута е канадският долар, а чуждестранната валута е щатският долар. Ето как се настройва хеджирането на паричния пазар.
- Канадската компания заема настоящата стойност на вземанията в щатски долари (т.е. 50 000 щатски долара, дисконтирани при курс на заем от 1, 75%) = 50 000 щатски долара / (1, 0175) = 49 140, 05 щатски долара. След една година сумата на заема, включваща лихва от 1, 75%, ще бъде точно 50 000 щатски долара. Сумата от 49, 104, 15 долара се преобразува в канадски долари при спот курс 1, 10, за да получите C 54 544, 05 долара. Сумата на канадския долар се поставя на депозит при 2, 5 %, така че падежът (след една година) = C 54, 054.05 x (1.025) = C $ 55 405.41.Когато бъде получено експортното плащане, канадската компания го използва за погасяване на заема от 50 000 щатски долара. Тъй като получи $ 55 405, 41 за тази сума в щатски долари, тя ефективно се блокира с едногодишен курс за напредък = C $ 55 405, 41 / 50 000 щатски долара или $ 1 = C 1, 108108
Обърнете внимание, че същия резултат би могъл да бъде постигнат, ако компанията е използвала форуърден курс. Както беше показано в предишния раздел, форуърдният курс щеше да бъде изчислен като:
US $ 1 (1 + 0, 0175) = C $ 1, 10 (1 + 0, 025); или US $ 1, 0175 = C $ 1, 1755; или US $ 1 = C $ 1.108108
Защо канадската компания би използвала хеджиране на паричния пазар, а не пряк авансов договор? Потенциалните причини биха могли да бъдат, че компанията е твърде малка, за да получи форуърд валутна преференция от своя банкер или може би не е получила конкурентна форуърдна курс и вместо това е решила да структурира хеджиране на паричния пазар.
Пример 2: Да предположим, че живеете в САЩ и възнамерявате да вземете семейството си на тази дългоочаквана европейска ваканция след шест месеца. Смятате, че ваканцията ще струва около 10 000 евро и планирате да заложите сметката с бонус за изпълнение, който очаквате да получите след шест месеца. Сегашният спот курс на EUR е 1, 35, но се притеснявате, че еврото може да поскъпне до 1, 40 до USD или дори по-високо за шест месеца, което би повишило цената на вашата ваканция с около 500 USD или 4%.
Ето защо решавате да изградите хеджиране на паричния пазар, което означава, че можете да заемате щатски долари (вашата местна валута) за шест месеца при годишен курс от 1, 75% и да получавате лихва с годишна ставка от 1, 00% върху шестмесечни депозити в евро, Ето как би изглеждало това:
- Вземете щатски долари в сума, еквивалентна на настоящата стойност на плащането, или 9 950, 25 EUR (т.е. 10 000 EUR /). Имайте предвид, че разделяме 1% на 2, за да отразяваме половин година или шест месеца, което е периодът на заемане. При спот лихвен процент от 1, 35, това се получава до сума на заема от 13 432, 84 щ.д.конвертирайте тази сума в щатски долари в евро при спот лихвен процент 1, 35, което от стъпка 1 е 9 950, 25 евро. Размерете 9 950, 25 евро на депозит при 1% годишна ставка за шест месеца. Това ще даде точно 10 000 EUR, когато депозитът настъпи падеж след шест месеца, навреме за вашата ваканция. Общата сума подлежаща на погасяване на заема в САЩ, включително лихва (1, 75% годишна ставка за шест месеца) е 13, 550.37 щ.д. след шест месеца. Сега всичко, което трябва да направите, е да се надявате да получите бонус за изпълнение от поне тази сума, за да погасите заема.
Използвайки хеджиране на паричния пазар, вие ефективно сте блокирали шестмесечна форуърдна ставка от 1.355037 (т.е. 13 5550.37 USD / 10 000 EUR). Обърнете внимание, че бихте могли да постигнете същия резултат, ако сте използвали валута напред, която щеше да се изчисли като:
EUR 1 (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)), или 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD, или 1 EUR = 1, 355037 USD.
Приложения за хеджиране на паричния пазар
- Хеджирането на паричния пазар може да се използва ефективно за валути, където форуърдните договори не са лесно достъпни, като екзотични валути или такива, които не се търгуват широко. Тази техника за хеджиране е подходяща и за малък бизнес, който няма достъп до валутния форуърден пазар както беше отбелязано по-рано. Хеджирането на паричния пазар е особено подходящо за по-малки количества капитал, когато някой изисква валутен хеджиране, но не желае да използва фючърси или валутни опции.
Плюсове и минуси на хеджирането на паричния пазар
- Хеджирането на паричния пазар, като форуърден договор, определя валутния курс за бъдеща транзакция. Това може да бъде добро или лошо, в зависимост от колебанията на валутата до датата на транзакцията. Например, в предишния пример за фиксиране на евро курс, ще се почувствате умно, ако еврото се търгуваше да кажем 1.40 по време на ваканцията (тъй като сте заключили курс от 1.3550), но по-малко, ако беше паднал до 1.30. Хеджирането на паричния пазар може да бъде персонализирано до точни суми и дати. Въпреки че тази степен на персонализиране е налична и във валутни форварди, пазарът на форуърдите не е лесно достъпен за всички. Хеджирането на паричния пазар е по-сложно от обикновените валутни форуърди, тъй като това е поетапна деконструкция на последния. Следователно той може да е подходящ за хеджиране на случайни или еднократни транзакции, но тъй като включва редица различни стъпки, може да е твърде тромав за чести транзакции. Възможно е също да има логистични ограничения при прилагането на хеджиране на паричния пазар. Например, организирането на значителна сума на заема и депозирането на чуждестранни валути е тромаво и действителните курсове, използвани в хеджирането на паричния пазар, могат да варират значително от курсовете на едро, които се използват за ценовата валута напред.
Долния ред
Хеджирането на паричния пазар е ефективна алтернатива на други инструменти за хеджиране като форварди и фючърси като средство за намаляване на валутния риск. Освен това е сравнително лесно да се създаде, тъй като едно от единствените му изисквания е да има банкови сметки в няколко различни валути. Тази техника на хеджиране обаче е по-трудна поради броя на нейните стъпки и нейната ефективност може да бъде възпрепятствана и от логистичните ограничения, както и от действителните лихвени проценти, различни от институционалните. Поради тези причини хеджирането на паричния пазар може да е най-подходящо за случайни или еднократни транзакции.
