Скъпоценните метали се класифицират като стоки и могат да бъдат търгувани чрез множество класове за сигурност, като търговия с метали (спот търговия), фючърси, опции, фондове и борсово търгувани фондове (ETF). По целия свят две от най-търгуваните и най-популярните стоки за инвестиции - злато и сребро, предлагат широки възможности за търговия с висока ликвидност. Както при всеки друг търгуем актив, съществуват възможности за арбитраж при търговията със скъпоценни метали. Тази статия обяснява основите на арбитражната търговия с благородни метали и предоставя примери за това как инвеститорите и търговците могат да печелят от арбитраж при търговията с ценни метали.
Какво е арбитраж?
Арбитражът включва едновременното купуване и продажба на ценна книга (или нейните различни варианти, като собствен капитал или фючърси), за да се възползва от разликата в цената между цената за покупка и продажба (т.е. спред на офертата и търсенето). Например цената на златото в Comex е 1225 долара. На местна борса кюлчетата се продават на стойност 1227 долара. Човек може да купи на по-ниската цена и да го продаде на по-високата, като реализира печалба от 2 долара.
Съществуват много варианти на арбитраж. Например:
- Арбитраж за пазарно местоположение - Разликата в търсенето и предлагането на благороден метал на един географски пазар (местоположение) в сравнение с тази на друг пазар може да доведе до разлика в цената, която арбитражните органи се опитват да извлекат от печалба. Това е най-простата и най-популярната форма на арбитраж. Например да кажем, че цената на златото в Ню Йорк е 1250 долара за унция, а в Лондон е 802 GBP за унция. Да приемем валутен курс от 1 USD = 0, 65 GBP, което прави долара еквивалентна цена на лондонското злато $ 1233, 8. Да приемем, че цената на доставката от Лондон до Ню Йорк е 10 долара. Един търговец може да очаква полза, като закупи злато на пазара с по-ниска цена (Лондон) и го продаде на пазара с по-високи цени (Ню Йорк). Общата цена на покупката (цена плюс доставка) ще бъде $ 1243, 8, а търговецът може да очаква да я продаде за $ 1250, с печалба от $ 6, 2.
Една важна подробност, която не е разгледана тук, е времето за доставка. Може да отнеме поне ден, за да достигне желаната пратка от Ню Йорк от Лондон, по въздух или по кораб. Търговецът рискува от спад в цените през този транзитен период, което - ако цената поевтинее под $ 1243, 8 - ще доведе до загуба.
- Паричен и паричен арбитраж - Това включва създаване на портфолио от дълги позиции във физическия актив (да речем, спот сребро) и еквивалентна къса позиция в основните фючърси с подходяща продължителност. Тъй като арбитражът обикновено не включва капитал, е необходимо финансиране за закупуване на физически активи. Освен това съхранението на актив по време на арбитражния период също води до разходи.
Да приемем, че физическото сребро се търгува на стойност 100 долара за единица, а едногодишните сребърни фючърси се търгуват на цена от 110 долара (10% премия). Ако търговец опита арбитраж, без да използва собствените си пари, той взема заем от 100 долара с 2% годишна лихва и купува единица сребро. Той го съхранява на цена от 2 долара за съхранение. Общите разходи за носене на тази позиция през годината са $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). За арбитраж той къси едно сребърно бъдеще на 110 долара и очаква да спечели с 6 долара в края на годината. Арбитражната стратегия обаче ще се провали, ако цените на фючърсите за сребро спаднат до $ 104 или по-малко, когато изтича договорът за фючърсни срещи.
- Арбитраж в различни класове активи на благородни метали - търговията със скъпоценни метали също е достъпна чрез специфични за благородните метали фондове и ETFs. Такива фондове работят или на база стойност на нетната стойност на активите (NAV) в края на деня (взаимни фондове, базирани на злато), или на база за търговия в реално време (например златни ETFs). Всички такива фондове събират капитал от инвеститорите и продават определен брой дялове на фонда, представляващи частични инвестиции в основния благороден метал. Събраният капитал се използва за закупуване на физически кюлчета (или подобни инвестиции, като например други фондове). Търговците може да не получат възможности за арбитраж в фондове, базирани на NAV в края на деня, но се предлагат широки възможности за арбитраж, като се използват търгувани в реално време златни ETF. Арбитражните търговци могат да търсят възможности в златни ETF и други активи, като физическо фючърси на злато или злато. (Вижте свързани: Кой златен ETF трябва да притежавате и 5-те най-добре представящи се златни ETF.)
Договорите за опции за благородни метали (като опциите за злато) предлагат друг клас на сигурност, в който да се проучат възможностите за арбитраж. Например, опция за синтетично обаждане, която е комбинация от дълга опция за златно пускане и дълго златно бъдеще, може да бъде арбитражна срещу опция за дълго позлатяване на злато. И двата продукта ще имат сходни изплащания. От февруари 2015 г., едногодишните опции за злато пускат с ударна цена от $ 1210 за 1720 долара (размер на лота 100), опции за разговори за 2810 долара и фючърси за 1210 долара. Като се ограничат транзакционните разходи, първата позиция (пут + бъдеще) може да бъде създадена за (1, 210 долара + 1, 720 долара = 2930 долара) и срещу цената на повикване от 2810 долара, предлагайки потенциална арбитражна печалба от 80 долара. Транзакционните разходи, които могат да намалят или намалят печалбите, също трябва да бъдат взети предвид.
- Времеви арбитраж (на базата на спекулациите) - Друг вариант на арбитраж (едновременно "купуване и продажба на sans") е базирана на време спекулативна търговия, насочена към арбитражна печалба. Търговците могат да заемат базирани във времето позиции в ценни книжа от благородни метали и да ги ликвидират след определено време въз основа на технически показатели или модели.
Основите на арбитража за скъпоценни метали
Златото, платината, паладийът и среброто са най-често търгуваните благородни метали. Пазарните участници включват минни компании, кюлчеви къщи, банки, хедж фондове, съветници за търговия със стоки (CTAs), собствени търговски фирми, производители на пазара и отделни търговци.
Има множество причини защо, къде и как се създават арбитражни възможности за търговия с ценни метали. Те могат да са резултат от промени в търсенето и предлагането, търговски дейности, възприемани оценки на различните активи, свързани с една и съща основа, различни географии на търговските пазари или свързани променливи, включително микро- и макроикономически фактори.
- Предлагане и предлагане: Централните банки и правителствата по целия свят използваха за обвързване на своите парични резерви със злато. Докато златният стандарт е бил изоставен от повечето страни, движещата се инфлация или свързаните с това макроикономически промени могат да доведат до значителен скок на търсенето на злато, тъй като някои считат това за по-безопасна инвестиция от отделните акции или валути. Освен това, ако се знае, че правителствено образувание, като Резервната банка на Индия, ще закупи големи количества злато, това ще увеличи цените на златото на местния пазар. Активните търговци следят отблизо подобно развитие и се опитват да извлекат печалби. Време за предаване на цените: Цените на ценните книжа, принадлежащи към различни класове, но свързани с един и същи базов актив, остават в синхрон помежду си. Например, промяна в цената на физическото злато на 3 долара на спот пазара рано или късно ще се отрази в цената на фючърсите на златото, опциите за злато, златните ETF или злато базирани фондове в подходящи пропорции. Участниците в тези отделни пазари може да отнемат време, за да забележат промяната в цените на базовите. Това забавяне и опитите на различни участници на пазара да се възползват от ценовите пропуски, създават арбитражни възможности. Спекулации, свързани с времето: Много технически търговци се опитват да търгуват с благородни метали по време на обвързани с времето технически показатели, които могат да включват идентифициране и заснемане на техническите тенденции с цел заемане на дълги или къси позиции, изчакване за определен период от време и ликвидиране на позицията въз основа на срокове, цели за печалба или постигнати нива на стоп-загуба. Подобни спекулативни търговски дейности, често подпомагани от компютърни програми и алгоритми, създават пропуски в търсенето и предлагането, усещани от останалите участници на пазара, които след това се опитват да се възползват чрез арбитраж или други търговски позиции. Хеджиране или арбитраж на множество пазари: Банката на билки може да отнеме дълго позиция на спот пазара и същата инвестиция на фючърсния пазар. Ако количеството е достатъчно голямо, тези пазари могат да реагират различно. Големият размер на дългите поръчки на спот пазара ще тласне спот цените нагоре, докато големият размер на късите поръчки ще натисне фючърсни цени надолу на фючърсния пазар. Участниците във всеки пазар ще възприемат и реагират на тези промени по различен начин въз основа на времето на предаване на цените, което води до ценови разлики и арбитражни възможности. Влияние на пазара: Пазарите на стоки работят 24/7, като участниците са активни на множество пазари. С течение на деня, търговията и арбитражът преминават от един географски пазар, да речем лондонските пазари на кюлчета, към друг, като американския COMEX, който с времето за затваряне се премества в Сингапур / Токио, което по-късно ще окаже влияние върху Лондон, като по този начин завърши цикълът. Търговските дейности на участниците на пазара на тези многобройни пазари - като един пазар задвижва следващия - създава значителни възможности за арбитраж. Непрекъснато променящият се валутен курс добавя арбитражния импулс.
Полезни съвети
Ето няколко допълнителни опции и често срещани практики, някои от които може да са характерни за определен пазар. Покрити са и сценариите, които трябва да се избягват.
- Доклад за ангажираност на търговците (COT): В САЩ Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC) публикува седмичния доклад за COT с съвкупните дялове на американски участници на фючърсни пазари. Докладът съдържа три раздела за обобщени позиции, заемани от три различни вида търговци: търговски търговци (обикновено хеджиращи), некомерсиални търговци (обикновено големи спекуланти) и нерепортажни (обикновено малки спекуланти). Търговците използват този отчет, за да вземат търговски решения. Едно често срещано схващане е, че нерепортажните търговци (малки спекуланти) обикновено са грешни, а некомерсиалните търговци (големите спекуланти) обикновено са правилни. Следователно позициите се заемат спрямо тези в секцията, която не се отчита, и в съответствие с тези в секцията за нетърговски търговци. Освен това съществува общоприетото мнение, че на доклада на COT не може да се разчита, тъй като основните участници, като банките, продължават да движат нетните си експозиции от един пазар към друг. Отворени ETFs: няколко фонда са с отворен тип (като GLD) и предлагат достатъчно арбитражни възможности. Откритите ETF имат оторизирани участници, които купуват или продават физическо злато, в зависимост от търсенето или предлагането на ETF единици (покупка / осребряване). Те са в състояние да намалят или създадат допълнителен излишък от ETF единици според нуждите на пазара. Механизмът за закупуване / продажба на физическо злато, основаващ се на покупката / обратно изкупуване на ETF единици от оторизирани агенти, позволява на цените да стигнат до строг диапазон. Освен това тези дейности предлагат значителни възможности за арбитраж между физическо злато и ETF единици. Затворени ETFs: Няколко фонда са със затворен тип (като PHYS). Те имат ограничен брой единици, без възможност за създаване на нови. Такива средства са отворени за отливи (обратно изкупуване на съществуващи единици), но са затворени за притока (няма създаване на нови дялове). Тъй като наличността е ограничена само до съществуващи единици, високото търсене често води до търговия на съществуващите дялове за високи премии. Наличността с отстъпка обикновено не е приложима тук по същата причина. Тези средства от затворен тип не са идеални за арбитраж, тъй като потенциалът за печалба е от страната на продавача. Купувачът трябва да изчака и да наблюдава органичния ръст на цените на основния актив, който трябва да надвишава платената премия. Търговецът обаче може да управлява премията при продажба на време. Познаването на търгуемите активи е изключително важно условие за опит за арбитраж за множество активи. Например, няколко фонда (като Sprott Phys Slv Trust Units) идват с възможност за превръщане във физически кюлчета. Търговците трябва да бъдат предпазливи и да избягват да купуват такива активи с премия, освен ако не са сигурни в присъща цена. Не всички средства влагат 100% от капитала, инвестиран в споменатия актив. Например, PSLV инвестира 99% от капитала във физическо сребро и поддържа останалите 1% в пари. Инвестирайки $ 1000 в PSLV, вие получавате сребро на стойност 990 долара и 10 долара в брой. Като се имат предвид рентабилните печалби на арбитражната търговия и не се забравят разходите за транзакции, всеки, който взема решение за търговия, трябва да има пълни познания за активите, които се търгуват.Трейдърите могат допълнително да проучат възможностите за арбитраж при по-големи величини на експозиция чрез ETFs. Например, след две платинено-базирани ETFs - VelocityShares 2x Long Platinum ETN и VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - предлага два пъти по-голяма експозиция за дългосрочни и къси позиции, свързани с дългосрочни и къси позиции, свързани с индекса на платината S&P GSCI. По подобен начин, при тройна експозиция на индекса S&P GSCI Silver, може да се изследва VelocityShares 3x дълго сребро ETN (USLV) и VelocityShares 3x инверсно сребро (DLSV). Тези средства и подобни комбинации могат да бъдат арбитрирани и срещу други ценни книжа със същия основен благороден метал.
Долния ред
Търговията с арбитраж включва високо ниво на риск и може да стане предизвикателство. Ако поръчката за покупка се изпълни и поръчката за продажба не, търговецът ще седи на изложена позиция. Търговията в множество класове на сигурност, често на множество борси и пазари, носи собствен набор от оперативни предизвикателства. Транзакционните разходи, валутните проценти и абонаментните разходи за търговия намаляват маржовете на печалбата. Пазарите на скъпоценни метали имат своя собствена динамика и търговците трябва да бъдат внимателни и предпазливи, преди да се опитват да арбитраж в търговията с благородни метали.
