На Уолстрийт има обновено чувство за бичливост, но акциите може да са изложени на сериозен отстъп, който може да изпрати акции на територията на мечешкия пазар. Цените на акциите нараснаха много по-напред от ръста на печалбата през последните 12 години, създавайки неустойчиви оценки и по този начин направи възможен спад на фондовия пазар от 25% или повече, показват исторически данни. Този риск е подробно описан в подробен доклад в Fortune, обобщен по-долу.
„Важно е отново да подчертаем, че печалбите вече са на свръхвисоки нива, измерени с оперативни маржове и дял от националния доход, което оставя не само малко място за растеж, но и повишава риска от рязък спад“, заявява Fortune. „Какво става, ако печалбата спадне с 10%, често срещано явление, което се появи след върховете през 2000, 2006 и 2014 г.“, казва Fortune. "В този случай S&P 500 би хвърлил повече от една четвърт от стойността си."
Ключови заведения
- Цените на акциите и оценките са нараснали по-бързо от печалбите от 2007 г. Разминаването е още по-голямо от 2014 г. Прогнозите за ръст на печалбата през 2020 г. изглеждат твърде прекалено оптимистични. Вероятността за сериозен разпродажба на акции се увеличава.
Значение за инвеститорите
Fortune нарича този възможен 25% разпродажба "корекция", но спад от 20% или повече е обичайното определение за мечешки пазар или най-малкото навлизане на територията на мечешкия пазар, колкото и кратка да е тя. Корекцията обикновено се определя като отдръпване от 10% или повече, но по-малко от 20%. Fortune не предложи период от време кога може да започне 25% селфи или колко дълго може да продължи.
Печалбата за S&P 500, измерена с четири четвърти от крайната печалба на акция (EPS), достигна пика на предифинансовата криза през Q2 2017 г. По това време, съотношението цена - печалба (P / E) за индексът е 17, 8 пъти доход. От второто тримесечие на 2017 г. до второто тримесечие на 2019 г. изоставащият EPS за индекса е нараснал с 59%, но самият индекс е скочил със 106%.
В резултат на това оценката на S&P 500, измерена с последното съотношение P / E, е скочила от 17, 8 на 23, 0. Обратното на съотношението P / E, доходността на печалбата върху индекса, следователно е спаднала от 5, 6% на 4, 3%. Погледнато по друг начин, за всеки инвестиран долар в S&P 500 купувачът получава 23% по-малко (4, 3% разделен на 5, 6%) в годишната печалба днес, отколкото той или тя биха получили преди 12 години.
През последните 5 години, от предишния пик на печалбата, различията между растежа на печалбата и цените на акциите бяха още по-големи. Оттогава задният S&P 500 EPS е нараснал с 28%, но индексът се е повишил с 57%, повече от два пъти по-бързо.
Консенсусът сред анализираните от S&P анализатори е, че печалбите ще се увеличат с 24% между сега и края на 2020 г. Ако това е така и ако цените на акциите останат непроменени, това ще изпрати последното съотношение P / E за скока на S&P 500.
Въпреки това, корпоративните печалби сега представляват 9, 8% от БВП на САЩ, значително над тяхната дългосрочна стойност от 7, 5%. Ако печалбата се покачи с 24% през следващата година, те биха били 12% от БВП, всички останали са равни. Междувременно, маржът на оперативната печалба за S&P 500 понастоящем е 11, 3%, най-високият от десетилетие насам, и доста над средното ниво от 9, 5% от 2010 г. За да може печалбите от долния ред да скочат с 24%, оперативните маржове ще трябва рязко да се повишат. Тези сценарии са "нечути", казва Fortune.
Гледам напред
Други анализатори виждат повече задни врати. Застоящите заплати и намаляващите разходи за заеми бяха големи фактори, които повишиха печалбата напоследък, но тези тенденции се връщат обратно. Междувременно, намаленията на корпоративния данък, въведени в края на 2017 г., поставят печалби след облагане с данъци на по-високо плато, но по-голямата част от тяхното влияние върху темповете на растеж на печалбата се наблюдава през 2018 г.
Бари Банистър, ръководител на стратегията за институционален капитал в Stifel Nicolaus & Co., смята, че Федералният резерв премина от повишаване на лихвените проценти към тяхното намаляване твърде късно, за да предотврати друг голям разпродаж на акции на базата на анализа си на трите предишни кризи, започнали през 1998 г., 2000 и 2007 г., както съобщава Business Insider.
Морган Стенли също споделя скептичните прогнози на Fortune за растежа на приходите. Те очакват оценките на EPS за следващите 12 месеца да започнат да падат, според скорошно издание на доклада за седмично загряване от групата им за стратегии за акции в САЩ, ръководена от Майк Уилсън. Освен това докладът на Глобалната стратегия за 2020 г. на Морган Стенли, публикуван тази седмица, гласи, че „рисковите активи на САЩ са твърде скъпи за скромното вземане, което прогнозираме“.
