По време на периоди на силна икономическа криза традиционните инструменти на паричната политика вече не могат да бъдат ефективни за постигане на целите си. След това може да се използва нетрадиционна парична политика, като количествено улесняване, за да се започне икономически растеж и да се стимулира търсенето.
Кратък преглед на конвенционалната парична политика
Когато икономиката на нацията стане "прегрята" - бързо нараства до степен, че инфлацията се увеличава до опасни нива - централната банка ще въведе рестриктивна парична политика за затягане на паричното предлагане. Това ефективно намалява количеството пари в обращение, а също и скоростта, с която новите пари влизат в системата.
Повишаването на целевия лихвен процент оскъпява парите и увеличава разходите по заеми, намалявайки търсенето на пари и парични инструменти. Банката може да увеличи нивото на резервите, които търговските банки и банките на дребно трябва да поддържат, ограничавайки способността им да генерират нови заеми. Централната банка може също така да продава държавни облигации от своя баланс на открития пазар, като обменя тези облигации, като взема пари от обръщение.
Когато икономиката на една страна се приплъзва към рецесия, тези инструменти на политиката могат да се използват в обратна посока, което представлява разхлабена или разширяваща се парична политика. Лихвените проценти се понижават, лимитите на резервите се разхлабват и вместо да се продават облигации на открития пазар, те се купуват в замяна на новосъздадени пари.
Нетрадиционни инструменти за парична политика
Проблемът с конвенционалните парични инструменти в периоди на дълбока рецесия или икономическа криза е, че те стават ограничени в своята полезност. Номиналните лихви са ефективно обвързани с нула и изискванията за банков резерв не могат да бъдат направени толкова ниски, че тези банки рискуват да изпълнят задълженията си. След като лихвените проценти бъдат понижени близо до нула, икономиката също рискува да попадне в капана за ликвидност, където хората вече не се стимулират да инвестират и вместо това натрупват пари, предотвратявайки настъпването на възстановяване.
Това оставя централната банка да разширява предлагането на пари чрез операции на открития пазар (OMO). В периоди на криза обаче държавните ценни книжа са склонни да се наддават поради тяхната възприемана безопасност, което ограничава тяхната ефективност като инструмент на политиката. Вместо да купува държавни ценни книжа, централната банка може да купува други ценни книжа на открития пазар извън държавните облигации. Това често се нарича количествено облекчаване (QE).
Обикновено пазарите на неправителствени ценни книжа работят без намеса на централната банка и те решават да купуват тези ценни книжа само в момент на нужда. Видовете ценни книжа, закупени по време на кръг от QE, обикновено са облигации или дългови инструменти, притежавани от финансови институции, включително ипотечни ценни книжа (MBS).
QE може също да приеме формата на закупуване на дългосрочни облигации, докато продава дългосрочен дълг, за да повлияе на кривата на доходността в опит да подкрепи пазарите на жилища, които се финансират от дългосрочен ипотечен дълг. Когато централната банка започне да купува частни активи като корпоративни облигации, понякога това се нарича облекчаване на кредита.
Ако обичайните опити за QE се провалят, централната банка може да предприеме по-нетрадиционния път на опит да подкрепи пазарите на акции чрез активно закупуване на акции от акции на открития пазар. През годините след финансовата криза централните банки по света в известна степен се включиха на пазарите на акции.
Централната банка може също така да сигнализира на обществеността за намеренията си да поддържа ниски лихви за по-дълги периоди от време или че ще участва в нови кръгове на QE в опит да повиши доверието на инвеститорите, което може да се насочи към по-широката икономика за насърчаване на търсенето, Ако всичко друго се провали, банката може да опита да въведе политика за отрицателна лихва (NIRP), при което вместо да плаща лихва по депозити, вложителите ще трябва да плащат за привилегията да държат пари в банката. Идеята е хората да предпочитат да харчат или инвестират тези пари, вместо да бъдат санкционирани за държане на тях. Този вид политика обаче може да бъде много опасен, тъй като може да накаже спестителите.
Долната линия
Централните банки приемат парична политика за промяна на размера на паричното предлагане и темповете му на растеж. Обикновено това става чрез насочване към лихвени проценти, определяне на изискванията за банков резерв и ангажиране в операции на открития пазар с държавни ценни книжа. В периоди на силен икономически спад тези инструменти стават ограничени, тъй като лихвените проценти достигат нула и търговските банки се притесняват от ликвидността.
Включването в операции на открития пазар с инструменти, различни от държавни облигации, като например ипотечни ценни книжа, може да помогне в тези ситуации. Това се нарича количествено облекчаване. Когато QE не е достатъчен, банката може да навлезе на други пазари и да сигнализира на пазара, че ще се занимава с експанзионистична политика за дълъг период от време или дори да прибягва до прилагане на отрицателна номинална лихва.
