Илюзията за диверсификация: митът за 30-те акции

Джим Креймър, звездата на Mad Money от CNBC, за да направи сегмент, наречен "Аз съм разнообразен?" в който зрителите ще влязат, дайте на Креймър първите си пет акции и Cramer ще ги уведоми, ако са добре диверсифицирани. Идеята за пет диверсификация на запасите е абсолютно невероятна и се опровергава най-вече от общността на "избиране на запаси", която е склонна да вярва, че броят на отделните запаси, необходими за диверсифициране, всъщност е по-близо до 30. Докато 30 без съмнение са по-добри от пет, то просто не е достатъчно добър

УЧАСТИЕ: Риск и диверсификация

Откъде идва вълшебното число 30?

През 1970 г. Лорънс Фишър и Джеймс Х. Лори издават „Някои проучвания на променливостта на възвръщаемостта на инвестициите в обикновени акции“, публикувани в The Journal of Business, относно „намаляване на разпръскването на възвръщаемостта“ в резултат на броя на акциите в портфейл. Те откриха, че произволно създаден портфейл от 32 акции може да намали разпределението с 95%, в сравнение с портфолиото на цялата фондова борса в Ню Йорк. От това проучване произлиза митичната легенда, че „95% от ползата от диверсификацията се улавя с портфейл от 30 акции“. Разбира се, никой уважаващ себе си акции не би казал на хората, че създават произволен портфейл, така че инвестиционните мениджъри коригираха това на "Ние избираме най-добрите 30 и постигаме максимална диверсификация в същото време." В това изявление те по същество казват: „можем да постигнем възвръщаемостта на пазара и да уловим диверсификацията към пазара, като вземем 30-те най-добри акции“ и често използват нещо като фигура 1, за да докажат своите претенции. За съжаление, нито една точка не е наистина вярна. (За повече информация относно създаването на диверсифициран портфейл, вижте Въведение в диверсификацията на инвестициите .)

Намаляването на риска не е същото като увеличаването на диверсификацията

Изследването на Фишър и Лоара се фокусира основно върху „намаляването на риска“ чрез измерване на стандартното отклонение. Проучването всъщност не е било за подобрения в диверсификацията. По-скорошно проучване на Sur & Price се спря на кратките резултати от проучването на Fisher and Loire, като използва правилни измервания за диверсификация. По-конкретно, те изглеждаха с r-квадрат, който измерва диверсификацията като процент на отклонение, който може да се отдаде на пазара, както и проследяваща грешка, която измерва отклонението на възвръщаемостта на портфейла спрямо неговия референтен показател. Резултатите от тяхното изследване, Таблица 1, ясно показват, че портфейл от дори 60 акции улавя само 0, 86 или 86% от диверсификацията на въпросния пазар.

Брой запаси

	1	15	30	60	Целият пазар
Стандартно отклонение	45, 00%	16, 50%	15, 40%	15, 20%	14, 50%
R 2	0.00	0.76	0.86	0.86	1.00
Грешка при проследяване	45.0	8.1	6.2	5.3	0.0